Coinbase 推出杠杆高达 25 倍的黄金和白银永续期货
Coinbase 推出杠杆高达 25 倍的黄金和白银永续期货
加密货币交易所不再仅仅在代币上线方面展开竞争。在 2026 年，真正的竞赛将围绕「谁能提供跨越加密货币和现实世界资产（RWA）的统一、全天候交易堆栈」展开，并以稳定币作为结算层。
2026 年 5 月 6 日，Coinbase 扩展了其衍生品产品线，为「符合条件的非美国用户」推出了 GOLD-PERP 和 SILVER-PERP 永续期货，继续推进其「万物交易所」模式。简短新闻摘要，请参阅 路透社引述 的 Marketscreener 文章中的相关报道：Coinbase 上线更新。
以下内容对加密货币原生交易者至关重要，以及为什么这比「增加两个交易代码」更重要。
Coinbase 究竟上线了什么？
Coinbase 的商品永续期货旨在让交易者「合成性地」对冲金属价格——无需处理实物交割、储存或传统商品交易平台的运营限制。
关键合约设计要点（来自 Coinbase 的产品规格）：
- GOLD-PERP 追踪 1 金衡盎司现货黄金 (XAU)，是一种「线性、USDC 结算的永续」合约。详情：GOLD-PERP 产品规格
- SILVER-PERP 追踪 1 金衡盎司现货白银 (XAG)，同样是「线性且 USDC 结算」的。详情：SILVER-PERP 产品规格
- 交易时间： 设计为「全天候」可用（有维护例外）。规格：商品永续期货交易时间
- 抵押品 + 结算通道： 盈亏以「USDC 现金结算」，且抵押品可在 INTX 永续期货框架内交叉使用。概述：什么是商品永续期货
杠杆：「高达 25 倍」（有细微差别）
Coinbase 公布的参数显示，「黄金期货初始提供高达 25 倍的最大杠杆」，而「白银期货提供高达 20 倍的杠杆」（均受风险限制和可能调整的影响）。参见：杠杆和保证金参数。
谁（以及在哪里）可以交易？
Coinbase 将访问权限划分方式与其其他国际永续产品相同：
- 机构访问： 通过「Coinbase International Exchange」（来自允许管辖区内的非美国机构）。信息：Coinbase International Exchange
- 零售访问（符合条件的地区）： 通过「Coinbase Advanced」网页和 App（在支持的地区）。入门须知：国际衍生品资格
这很重要，因为 Coinbase 正在努力让跨资产交易对加密货币用户来说感觉「原生」——统一的资产负债表，统一的保证金系统，多种资产类别。
为什么黄金和白银永续期货是一个加密货币故事（而非传统金融的注脚）
1）稳定币正成为「万物」的结算层
当金属敞口「以 USDC 结算」时，交易体验比商品更像加密货币：全天候访问，快速的抵押品转移，以及以数字美元进行一致的会计核算。如果您想了解发行方对 USDC 机制和储备的看法，请先阅读 Circle 的 USDC 概述。
这就是「加密货币通道上的 RWA」的实际论点：不是先标记化金库收据——而是将「交易、保证金和结算」转移到稳定币基础设施上。
2）商品永续期货是最快增长的 RWA 衍生品形式之一
在更广泛的市场（包括链上交易平台）中，「商品永续期货」经历了爆炸性增长，交易者寻求周末对冲和持续的价格发现。BitMEX 的研究报告是理解市场结构的好资料：「传统金融永续期货解释」。有关近期激增情况的行业回顾，请参阅：「Cointelegraph 的商品永续期货交易量报告」。
Coinbase 进入这一领域，标志着「全天候商品交易」不再是小众市场——它正成为加密货币原生衍生品的标准预期。
3）指数和预言机设计成为新的战场
Coinbase 的商品永续期货参考了旨在使永续期货价格与标的金属价格保持一致的指数设计，使用「Pyth 现货金属数据源」作为主要输入。解释：「商品永续期货如何追踪指数价格」。有关数据网络的背景：「Pyth Network」。
对交易者而言，这使得尽职调查从「黄金存放在哪里？」转变为诸如以下问题：
- 指数如何在休市期间计算？
- 开市过渡期间会发生什么？
- 标记价格保护如何与清算逻辑相互作用？
「万物交易所」战略：连接加密货币、股票和商品
Coinbase 一直明确表示，希望在一个平台上引入更多可交易资产，将现货和衍生品统一到一个用户体验下。在其股东沟通中，Coinbase 将其现货和衍生品扩张描述为符合「万物交易所」愿景。参考：「Coinbase 2025 年第三季度股东信（PDF）」。
实际上，此次上线与 Coinbase 此前针对符合条件的非美国用户「推出股票永续期货」的举措并驾齐驱——这是迈向跨资产、全天候市场的又一步。公告：「Coinbase 推出股票永续期货」。
在美国采取并行举措：将受监管的期货扩展到全天候交易
在国际永续交易平台之外，Coinbase 的美国受监管衍生品部门也一直在扩展「全天候期货交易」。Coinbase 在其 CFTC 监管框架下概述了全天候期货交易的运作方式：「Coinbase 全天候期货交易指南」。
更具体地针对金属，Coinbase Derivatives 发布了一则市场通知，宣布自「2026 年 5 月 4 日」交易日起，为其「黄金 (GOL)」和「白银 (SLR)」期货产品启用「24x7 交易」（并有周末风险控制）。参见：「CDE 关于黄金和白银 24x7 交易的市场通知（PDF）」。相关 CFTC 备案可在「CFTC 关于周末限制的规则提交（PDF）」中找到。
对行业而言，这意味着「加密货币的全天候常态正在迫使受监管的市场结构发展」，而不仅仅是离岸平台。
交易者应关注：交叉保证金、资金费率和周末行为
如果您已经交易 BTC 或 ETH 永续期货，那么商品永续期货会感觉很熟悉——但存在一些重要的区别：
- **交叉保证金可能会放大投资组合风险。**如果商品与其他永续期货交叉保证金，一个市场的亏损可能会增加其他市场的清算风险。Coinbase 在其参数讨论中直接强调了这种权衡：「商品永续期货的交叉保证金说明」。
- **资金费率并非「免费」。**即使黄金被视为价值储存手段，永续期货也可能根据市场失衡产生持续的资金成本（或收益）。风险说明：「主要考虑因素和风险」。
- **周末流动性是一种特点，也是一种风险。**全天候交易使得在宏观事件发生期间可以对冲，但当传统商品交易平台关闭时，价差和滑点可能会扩大。
本文仅供参考，不构成投资建议。
实用的托管提示：不要将交易访问与资产控制混淆
永续期货存在于交易所上——因此，该头寸不像比特币那样可以「自我托管」。然而，「您的抵押品和利润通常是可以的」。
如果您积极交易永续期货，常见的最佳实践是：
- 只在交易所保留操作性抵押品，并
- 将多余的 USDC 和长期加密货币持有量提取到「冷存储」。
如果您正在构建一项长期的、跨资产的加密货币策略（BTC + 稳定币 + 选择性的链上敞口），像 OneKey 这样的硬件钱包可以通过将私钥离线并要求在设备上确认交易来提供帮助——当您定期在交易平台和自我托管之间转移资金时，这非常有用。
对于那些在加密货币和传统市场融合之际进行交易的人来说，这种分离——「在交易所交易，将长期资金存放在自我托管中」——正日益成为一项核心原则。
