Coinbase 上线黄金和白银永续期货——首先面向非美国交易者
Coinbase 上线黄金和白银永续期货——首先面向非美国交易者
在过去几年里，加密货币交易平台一直在努力拓展业务范围，不再局限于“仅限加密货币”的市场，而是向一种全天候、多资产的体验迈进，让交易者能够使用他们已经熟悉的工具来表达宏观观点，就像交易比特币（BTC）和以太坊（ETH）一样。Coinbase 的最新举措也符合这一趋势：将贵金属永续期货引入加密货币原生轨道。
2026 年 5 月 6 日，Coinbase 宣布为符合条件的非美国交易者推出GOLD-PERP和SILVER-PERP永续期货，支持USDC 结算，并提供专为 24/7 交易设计的杠杆。该公司还表示，计划通过受 CFTC 监管的交易平台 Coinbase Derivatives Exchange (CDE)，为符合条件的美国用户提供24/7 黄金和白银期货交易。您可以在 Coinbase 的官方博文“黄金和白银交易的未来在 Coinbase”中查看 Coinbase 的介绍。
这不仅对大宗商品交易者很重要，也对所有关注加密货币衍生品、稳定币结算以及更广泛的“加密货币轨道上的现实世界资产”趋势相结合的人来说意义重大。
具体上线内容：GOLD-PERP 和 SILVER-PERP（及其不同之处）
永续期货（perps）在加密货币领域是一种常见的工具：无到期日，没有传统的展期安排，通常包含一种机制（如资金费率）来帮助合约价格与标的参考价格保持一致。
通过GOLD-PERP和SILVER-PERP，Coinbase 将这种永续期货的便捷性应用于贵金属交易：
- 永续合约结构： 无到期日，专为持续交易设计。
- USDC 结算： 盈亏（PnL）和结算均以 USDC 计价，降低了加密货币原生投资组合的交易摩擦。
- 全天候交易（维护除外）： 旨在实现近乎 24/7 的市场参与。
- 更小的合约规模： 旨在降低与传统大宗商品交易相比的门槛。
Coinbase 将这些合约描述为其“加密货币轨道上的传统资产”方向的一部分，将业务范围从加密货币代币扩展到大宗商品。有关产品定位，请参阅 Coinbase 的公告：“黄金和白银交易的未来在 Coinbase”。
交易者应关注的合约机制（USDC 结算、杠杆和保证金）
有两个细节将决定交易者如何实际使用这些产品：USDC 结算和杠杆/保证金设计。
1) USDC 结算：稳定币作为交易“操作系统”
使用 USDC 作为报价和结算资产，可以使交易体验与加密货币交易者管理抵押品、对冲风险以及在不同交易平台之间转移资金的方式更加一致。
如果您需要一个关于 USDC 本身的独立参考信息，可以从 Circle 的 USDC 资源中心开始：USDC 详解。
2) 杠杆：“高达 25 倍”——但有产品特定限制
杠杆是营销宣传可能隐藏重要细节的地方。Coinbase 公布的规格显示：
- GOLD-PERP： 最高杠杆25 倍
- SILVER-PERP： 上线时最高杠杆20 倍（限制可能会有变动）
您可以在 Coinbase 的支持文档中直接查阅这些数据：
3) 交叉保证金：提高资金效率但也存在实际的清算风险
Coinbase 还指出，大宗商品永续合约可以与其他永续合约持仓进行交叉保证金，这可以提高资金效率——但也意味着在一个市场的亏损可能会导致整个投资组合面临更广泛的清算风险。Coinbase 在其参数页面中明确指出了这种权衡：“大宗商品永续合约交叉保证金概述”。
加密货币市场为何关心：“黄金作为宏观交易”与加密货币原生执行相结合
黄金和白银并非新资产——但将它们纳入加密货币衍生品体系会改变它们的交易方式以及它们如何融入投资组合。
A) 24/7 贵金属价格发现，与加密货币的节奏同步
加密货币是连续交易的。而传统的商品交易基础设施仍然有固定的交易时段和操作窗口。通过将贵金属交易引入永续期货形式，交易平台正试图将宏观对冲工具（如黄金）与加密货币市场交易时间（包括周末）相匹配。
Coinbase 也在其受监管的美国衍生品业务中持续构建这种运营模式。关于 Coinbase 衍生品上 24/7 期货交易如何运作的背景信息，请参阅：“Coinbase 衍生品如何实现 24/7 交易”。
B) 稳定币结算作为传统金融工具与加密货币投资组合之间的桥梁
无论您交易现货加密货币、永续期货还是 DeFi，对许多市场参与者而言，稳定币已成为默认的记账单位。USDC 结算的贵金属衍生品使得表达经典的风险规避策略无需离开以加密货币计价的资产负债表，从而更加便捷。
这也是为什么“稳定币作为结算货币”不断出现在交易所路线图、抵押品计划和清算集成中的一个原因。
C) RWA（现实世界资产）叙事：并非代币化，但仍是“加密货币轨道上的现实世界风险敞口”
重要的是不要将参考大宗商品的衍生品与链上代币化黄金混淆。但在战略意义上，它们属于同一范畴：交易者希望通过感觉上“加密货币原生”的界面——快速、可组合且易于访问——来获得对现实世界基准资产的敞口。
对于将黄金视为长期价值储存的投资者来说，也值得参考非加密货币的参考资料，例如“世界黄金协会的黄金市场研究”，来巩固这种叙事。
美国市场准入：受 CFTC 监管的期货正朝着 24/7 交易迈进
Coinbase 的公告明确区分了：
- 非美国交易者： 可以交易 GOLD-PERP 和 SILVER-PERP 永续期货（取决于司法管辖区和资格）。
- 美国交易者： 计划通过 Coinbase Derivatives (CDE) 拓展24/7 黄金和白银期货的可用性。
Coinbase 将 CDE 描述为受 CFTC 监管的指定合约市场，您可以在 Coinbase 自家的衍生品页面上进行确认：“Coinbase 衍生品概述”。
Coinbase 还发布了交易所通信，表明 CDE 将提供 24/7 黄金和白银期货交易，包括这份文件：“市场通知 26-19：黄金 (GOL) 和白银 (SLR) 24x7 交易”。
接下来关注什么：资金费率动态、流动性以及与传统市场的“基差”行为
如果您是一位经验丰富的加密货币永续期货交易者，您已经知道真正重要的是上市之后的发展，而不是上市本身：
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流动性深度和价差 贵金属永续期货需要有意义的市场做市商参与，才能达到“加密货币级别的紧密”，尤其是在宏观新闻波动剧烈的时候。
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资金费率/溢价行为 如果合约持续高于或低于其指数交易，持有头寸的成本可能与传统期货存在显著差异。
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相关性破裂 在宏观压力时期，黄金与美元、实际收益率和风险情绪的关系可能会急剧分化。如果您正在对冲加密货币投资组合，请测试您的假设，而不是依赖历史相关性。
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杠杆纪律 20-25 倍的杠杆可能很快就会让您的头寸化为乌有，尤其是在启用交叉保证金的情况下。头寸规模和止损逻辑比工具标签更为重要。
自托管角度：将交易与长期储备分开
即使交易在交易所进行，许多用户仍然偏好将长期储备（尤其是计划用于未来部署的稳定币）保存在自托管中。此时，硬件钱包的工作流程就显得尤为实用：
- 在交易所保留“交易浮动资金”，用于保证金和活跃头寸。
- 将长期 USDC 储备存放在冷存储中。
- 根据风险状况进行有意图的资金转移，而非仅仅出于便利。
OneKey 的设计宗旨是提供安全的自托管解决方案，帮助用户通过离线密钥保护来存储加密资产（包括 USDC 等稳定币）——如果您将 USDC 视为投资组合抵押品而非仅仅是支出余额，这将非常有用。如果您积极交易衍生品，请考虑将“交易所保证金资金”与“战略储备”分开，这样平台故障或账户级别的风险就不会自动成为整个投资组合的事件。
总结
Coinbase 的黄金和白银永续期货是多资产加密货币衍生品这一更广泛转变中的一个里程碑：传统基准资产、加密货币原生访问方式和稳定币结算。对于非美国交易者而言，GOLD-PERP 和 SILVER-PERP 扩展了在以永续期货为核心的工作流程中可用的宏观工具集。对于美国交易者而言，Coinbase 向24/7 受监管的大宗商品期货的推进表明，加密货币市场结构与传统市场结构之间的界限将持续缩小。
一如既往：了解合约规格，尊重杠杆，并将抵押品管理视为策略的一部分——而不是事后考虑。
