ERC-404：一种实验性的同质化与非同质化代币融合方案

ERC-404 是一种实验性的创新，旨在将以太坊上两种主流的代币模型——同质化代币 ERC-20 和非同质化代币 ERC-721——融合到一个单一的、可组合的资产中。它承诺兼具 NFT 的独特性和同质化代币的流动性，使得所谓的「可分割 NFT」能够在无需传统托管包装的情况下进行交易和部分持有。尽管这一概念吸引了大量关注，但它目前尚未纳入以太坊改进提案（EIP）的正式流程，因此并非官方标准。要评估 ERC-404 在 2025 年链上经济中的作用，理解它在现有代币标准中的位置以及对用户、开发者和市场意味着什么至关重要。

背景：ERC-20、ERC-721 及 ERC-1155

以太坊的代币生态系统由成熟的标准构成：

• ERC-20 定义了同质化代币，是当今大多数链上资产（包括稳定币和治理代币）的基础。相关官方规范请参阅 EIP 仓库：ERC-20。
• ERC-721 引入了独特的、非同质化的代币（NFT），为所有权溯源、市场交易和钱包支持提供了通用基础。参考资料：ERC-721。
• ERC-1155 通过允许一个合约同时包含同质化和非同质化代币，实现了多代币用例的通用化，从而降低了 Gas 费用并提高了可组合性。参考资料：ERC-1155。

关于开发者和应用程序如何使用这些标准，可以参考以太坊开发者文档中的代币标准概述：代币标准概述。如果您不熟悉标准的提出和批准流程，EIP 流程的文档在此：以太坊改进提案。

ERC-404 的尝试

ERC-404 通常被描述为一种混合机制：它基于同质化代币，并根据所有权变化和供应阈值动态铸造和销毁相应的 NFT。从实际操作来看，持有者可以通过同质化代币部分地获得对 NFT 类型资产的敞口，而完整的「单元」所有权则体现为市场能够识别的 NFT。其目标是结合：

• 来自同质化代币市场的流动性和定价（如 AMM、订单簿）
• NFT 的独特性、元数据和市场兼容性

与 ERC-1155 的多代币灵活性不同，ERC-404 明确尝试将 ERC-20 的供应量与一组并行的 ERC-721 代币同步，通常通过定制化的铸造/销毁和转移逻辑来实现两者的一致性。

社区称其为实验性的原因

这种方法虽然引人入胜，但并非易事：

• 兼容性权衡：某些 ERC-404 的实现方式偏离了严格的 ERC-721 行为，这可能会导致依赖标准事件和所有权不变性的索引器、市场或钱包出现问题。NFT 元数据和特征处理的最佳实践仍以 OpenSea 的元数据指南等标准为依据：NFT 元数据标准。
• 事件语义：将同质化代币的转移映射到 NFT 的铸造/销毁事件会引入一些边缘情况，需要工具能够理解和支持。
• Gas 成本与用户体验：复杂的铸造/销毁同步机制可能会增加 Gas 费用，并导致令人困惑的钱包用户体验。开发者在设计混合流程时应考虑以太坊的 Gas 基础知识：Gas、交易费用和优化。

由于 ERC-404 并非正式的 EIP，每次实现都可能有所不同。这种灵活性带来了创新空间，但也需要仔细审计、在测试网上进行测试并谨慎部署。

DN-404：一项重要的改进

在 2024-2025 年，社区的努力逐渐聚焦于「DN-404」（可分割 NFT），旨在在实现部分所有权的同时，保持对 ERC-721 的兼容性。DN-404 强调可预测的行为、与现有 NFT 基础设施更好的可组合性，以及比早期 ERC-404 模式更节省 Gas 的架构。技术细节请查阅 DN-404 的参考实现：DN-404 仓库。

这一趋势表明，开发者正在寻求能够从索引器和市场的角度来看，行为上像标准的 ERC-721 NFT，同时又能实现可分割的敞口和流动性市场的混合模型。

潜在用例

• 高价值 NFT 的流动性：将原本流动性差的单一藏品转化为可交易的头寸，允许在无需单独托管包装的情况下进行部分买入和卖出。
• 篮子指数或「地板敞口」：聚合跨多个 NFT 或系列的头寸，并允许同质化代币市场为其敞口定价。
• 动态会员资格或访问通行证：既能代表独特的凭证，又能以灵活的、类似权益的规模存在的代币。
• 链上艺术与生成式资产：响应供应量碎片化或整合的算法，允许新的、可编程的所有权形式。

风险与考量

• 市场兼容性：如果某个实现方式偏离了 ERC-721 的语义，市场或索引器可能会错误地解读所有权或无法正确显示项目。ERC-721 仍然是显示和转移语义的基准：ERC-721。
• 流动性碎片化：并行的 NFT 和同质化代币市场可能会分散流动性，加剧波动性和滑点。
• MEV 与定价：铸造/销毁的耦合可能带来不易察觉的 MEV（矿工可提取价值）向量；验证混合资产的价格预言机比纯 ERC-20 代币更困难。
• 授权与签名：复杂的流程通常依赖于代币授权和 Permit 风格的签名来改进用户体验。如果您使用permit，请了解 ERC-2612 标准及其安全模型：ERC-2612 (Permit)。
• 监管模糊性：根据司法管辖区的不同，独特资产的部分所有权可能会引发疑问。团队应寻求独立的法律咨询。

2025 年需要关注的重点

截至 2025 年，混合代币实验仍在不断成熟，其中 DN-404 在寻求更清晰 ERC-721 兼容性的开发者中获得了关注。许多开发者现在将 ERC-404 的理念视为设计空间的试验田，而非最终目标，更加注重：

• 严格遵循 NFT 标准，以确保与工具和市场的互操作性。
• 节省 Gas 的机制，以最大限度地减少用户困惑和成本。
• 清晰、可审计的逻辑，避免意外的铸造/销毁行为。

如果您正在评估一个项目，请注意：

• 检查该实现是否符合 ERC-721 和 ERC-1155 在事件和所有权语义方面的期望。参考：ERC-1155。
• 查阅文档，了解同质化和 NFT 层是如何保持同步的。
• 确认审计覆盖范围和测试网部署情况。
• 验证市场是否支持显示和交易。
• 了解其 EIP 状态以及团队是否打算追求标准化：EIP 流程。

开发者指南

• 尽可能从成熟的标准出发，以确保与钱包、索引器和市场的兼容性。请参阅开发者概述：代币标准概述。
• 优先采用可组合的事件设计，并尊重 ERC-721 在所有权和转移方面的惯例。
• 如果需要部分化，并且市场兼容性至关重要，请考虑 DN-404 架构：DN-404 仓库。
• 明确记录铸造/销毁规则和边缘情况；说明如何处理舍入和阈值。
• 优化 Gas 成本和用户清晰度。围绕授权、签名和部分化的糟糕用户体验可能会阻碍采用。

钱包用户体验与安全

混合代币引入了更复杂的签名和授权流程，用户可能会在同一资产中与 ERC-20 类和 NFT 类的合约进行交互。硬件钱包通过隔离私钥和提供清晰的交易提示来帮助减轻风险。如果您打算持有或积极交易实验性资产，请考虑使用一款强调开源固件、可靠 EVM 支持和易于阅读的签名屏幕的硬件钱包。OneKey 专注于透明的安全性和流畅的 EVM 交互，这在您需要审查复杂的合约调用或管理混合代币生态系统中的授权时会很有用。

总结

ERC-404 凸显了一种真实的需求：在不牺牲 NFT 价值特性的前提下，提高独特资产的流动性。尽管该方法仍处于实验阶段且未经标准化，但其理念已影响了像 DN-404 这样旨在提高兼容性和用户体验的新设计。对于用户和开发者而言，未来的道路在于严格遵守现有标准，精心设计铸造/销毁的同步机制，并提供清晰的文档。随着生态系统的不断发展，混合所有权模式或许会成为一种公认的模式——前提是它们能够与驱动当今以太坊的工具和市场无缝集成。