Hyperliquid反驳不实指控：系统状态透明可验证，正逐步实现去中心化与完全开源

随着链上衍生品逐渐进入加密主流市场，其安全性与治理机制备受关注是一件值得肯定的事情。2025年12月22日（UTC），Hyperliquid回应了一篇广泛传播的“逆向工程”文章，该文章对平台的偿付能力、完整性及透明性提出了一系列指控。团队在多个公开渠道上逐条回应，重申平台状态在链上是透明且可验证的，勾勒了验证者逐步去中心化的路线图，并重申会在确保安全的前提下开源核心组件。对于依赖Hyperliquid的L1和HyperEVM的交易者与开发者而言，以下是你需要了解的核心信息——以及如何亲自验证。(theblock.co)

风波源起

一篇被大量转发的技术博客文章声称存在包括：3.62亿美元的「账目缺口」、验证者过度中心化、紧急权限不透明等问题。值得注意的是，作者随后将3.62亿美元的指控划掉了，因为其未将HyperEVM原生发行的USDC计算在内，而该部分是与历史上的Arbitrum桥流并行运行的。这是理解Hyperliquid偿付能力模型的关键。(blog.can.ac)

Hyperliquid的关键澄清——以及如何验证

• “系统抵押不足”的说法是错误的：若将HyperEVM上的USDC计入，公开数据显示Hyperliquid上的USDC分布覆盖了原有的Arbitrum桥以及HyperEVM上新增的原生发行。The Block报道，随着Hyperliquid在链上永续合约交易中的市场份额提升，其USDC规模在2025年增长超过一倍，达到约49亿美元；同时，实时仪表盘也显示HyperEVM上的原生USDC增长迅速。想要进行简要核查：请参阅The Block的报道以及第三方追踪平台上原生USDC的快照数据。(theblock.co)

• 如何自行验证USDC流向：

  • Arbitrum桥的合约与代码：Hyperliquid已经记录并开源了桥接接口与合约源码，便于用户完整对账链上存取情况。可从Bridge2文档和合约源码入手。(hyperliquid.gitbook.io)
  • HyperEVM上的原生USDC：Hyperliquid发布了原生USDC发行连接HyperCore与HyperEVM，并利用Circle的CCTP跨链协议实现USDC 1:1的销铸转换。你可以查阅相关公告报道及官方CCTP文档了解其模型与风险。(chaincatcher.com)

• 状态与操作的透明性：Hyperliquid强调其完全链上的订单簿具备亚秒级终结性，交易、清算与资金费用记录在其L1链上，并通过公共API与区块浏览器对外公开。即便是批评者，也承认争议的焦点已转向治理设计，而非交易是否链上执行。CoinDesk的协议新闻通讯总结了这一类“审计风格”讨论背后的权衡与思考。(hyperliquld.xyz)

• 治理、验证者与去中心化：针对「验证者席位可被购买」或「验证者集合固定不变」的指控，Hyper Foundation澄清：验证者是基于测试网性能甄选出的、席位不可购买，并表示将随着委托机制的上线逐步扩展验证者集合，这是分阶段去中心化计划的一部分。该回应中也提到，当前代码确实尚未开源，但一旦认为安全可控，开源将是优先事项。多家媒体对此进行了报道。(theblock.co)

• 紧急应对与风险控制：Hyperliquid 于 3 月 26 日引发争议的 JELLY 事件——该协议因出现「可疑」活动而将 JELLY 永续合约下架，并对大多数用户进行了赔偿——在「去中心化是否过度中心化」的辩论中仍是一个热点。该决策流程与结果已经公开，您可以阅读来自多个媒体的当时报道。(cointelegraph.com)

• ADL（自动减仓）机制设计仍在研究中：在 2023 年 10 月的市场波动之后，研究人员与开发团队讨论了通用自动减仓政策是否为最佳方案。一份新的学术预印本对 ADL 的权衡进行了分析，而 Hyperliquid 联合创始人则反驳了 ADL 「将盈亏转移给做市商 HLP」的说法，强调 ADL 对用户与 HLP 是对等处理，并非为了获取收入。建议阅读双方观点，以形成自己的判断。(arxiv.org)

三分钟自助式偿付能力与系统完整性检查清单

• 核对跨链桥资金流动

  • 从 Arbitrum 桥合约提取近期的充值/提现数据，并与您的账户记录比对。桥接界面与合约代码已公开，可供检查。(hyperliquid.gitbook.io)

• 核算 HyperEVM 上的原生 USDC

  • 查看 HyperEVM 上未偿还的原生 USDC 发行量，并了解在迁移至原生 USDC 过程中，它是与传统的 Arbitrum 路径并行存在的。(usdc.cool)

• 阅读核心文档与事故报告

  • 核实运营架构（包括 HyperCore + HyperEVM、金库机制与 API 行为），并查看来自可靠渠道的事故复盘报告，评估系统在压力下的表现。(hyperliquid.gitbook.io)

• 跟踪去中心化信号

  • 密切关注验证者集合公告、委托计划与代码开源计划——包括近期如「援助基金供应量处理」的治理议案——以判断去中心化发展趋势。(cointelegraph.com)

• 预估 ADL 与清算风险

  • 阅读最新 ADL 研究以及项目团队的技术回应，以了解使用高杠杆前的减仓机制与偿付能力权衡。(arxiv.org)

关于“3.62 亿美元缺口”说法为何站不住脚

所谓的「缺口」源于研究者仅统计了 Arbitrum 桥接的余额，却忽略了 HyperEVM 上的原生 USDC。正如该研究者稍后在自己的帖子中指出的，原生 USDC 的发行（通过 CCTP）解释了这一差额。更广泛的数据表明，随着 Hyperliquid 在链上衍生品市场份额的提升，2025 年其 USDC 总量显著增长，而原生 HyperEVM 上的发行在第四季度快速增加。因此，对比两个层的资产才是正确方式。(blog.can.ac)

渐进式去中心化在这里的真实面貌

Hyperliquid 正在遵循许多高性能链常见的进程：首先稳定系统，其次加固代码，然后逐步多元化验证者并开源技术堆栈。Hyper Foundation 的公开信息概述了：(1) 以性能为基础的验证者选拔机制，并计划扩大验证者集合，(2) 一个用以分配质押权的委托计划，以及 (3) 在安全条件满足之后开源的意图。尽管这并未终结去中心化的争议，但却为社区提供了可量化的里程碑，以监督团队的执行力。(theblock.co)

给用户的实用风险管理建议

• 仅在平台上保留活跃保证金，长期持有资产应自行托管。
• 优先选择原生 USDC 的路径，并核对代币地址，避免因「桥接 USDC」而混淆；理解 Circle 的 CCTP 工作机制。(developers.circle.com)
• 留意验证者/治理公告与清算政策变动——这些会直接影响尾部风险。(theblock.co)
• 使用可靠前端界面并验证访问 URL，特别是在市场高波动期间；钓鱼网站曾冒充主要 DeFi 应用。(pcrisk.com)

面向开发者：可组合性与集成指南

• HyperEVM 现已原生支持 USDC，在 HyperCore 与 HyperEVM 之间实现通用，这简化了跨链引导流程，并减少了对第三方跨链桥的依赖。在集成之前，请查看迁移说明和 Circle 的官方文档。(chaincatcher.com)
• 如果你在运行风险分析工具或数据分析平台，请同时纳入 Arbitrum 跨链桥和 HyperEVM 原生交易流，以避免资产余额或交易量统计不足。(theblock.co)

我们的看法

• 最严重的偿付能力指控在纳入 HyperEVM 原生 USDC 后，经基本对账即不攻自破。
• 更为关键的问题依然存在，例如验证者多样性、紧急权限机制，以及何时开源，而这些正是社区应集中监督的核心议题。
• 对于普通用户来说，正确的认知模型应是「链上可验证，治理在演进中」。杠杆使用与对手方假设应基于这一模型加以理解。(blog.can.ac)

在链上交易永续合约时是否应该使用硬件钱包？

是的——尤其在市场波动剧烈或争议频发的时期。像 OneKey 这样的硬件钱包，可以让你在密钥保留离线的同时，仍能连接 DeFi 前端，签署交易订单并管理在 HyperEVM 上的抵押资产。这将大幅降低钓鱼和恶意软件的风险，并更易于执行「热钱包与冷钱包分离」的资金管理原则：在线仅保留活跃保证金，其余资金存入冷钱包。如果你是高频交易用户，建议使用一只单独的「热钱包」用于保证金补充与提取操作，这样即使市场波动剧烈，你的签名设备也始终保持掌控。

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延伸阅读与上述参考资料：

• 关于 USDC 供应与 Hyperliquid 在 2025 年的增长：The Block 的数据报道、HyperEVM 原生 USDC 快照。