KMNO 深度研究报告：代币发展与价格前景

Yael

/2025年11月19日

要点总结

• KMNO是Kamino Finance的原生代币，集成了自动化流动性金库、借贷和杠杆产品。

• CASH稳定币的采用、金库表现和代币解锁时间表是影响KMNO价格的关键因素。

• 近期的CASH增长计划和机构金库精选将显著改变协议的流动性动态。

• KMNO的前景与协议的链上活动转化为可持续费用收入的能力密切相关。

执行摘要

KMNO 是 Kamino Finance 的原生代币，Kamino Finance 是一个基于 Solana 的 DeFi 套件，集成了自动化流动性金库、借贷和杠杆产品。近期生态系统的新举措——包括一项大规模稳定币增长计划、机构对借贷金库的精选以及公开的赏金计划——已经实质性地改变了协议的风险/回报状况和流动性动态。对于持有者和交易者而言，最重要的近期驱动因素是 CASH 稳定币在 Kamino 上的采用情况、金库层面的表现（TVL 和费用）、代币解锁时间表以及加密货币市场的宏观/流动性状况。（来源：Kamino 文档、CoinMarketCap、Messari）。
- 了解 Kamino 的产品堆栈：Kamino 文档。
- 实时代币指标和市场数据：CoinMarketCap – Kamino Finance (KMNO)。
- 独立研究快照与指标：Messari – Kamino Finance。

什么是 Kamino 以及 KMNO 的重要性

Kamino Finance 是一个协议，它将集中流动性金库自动化、借贷市场以及杠杆/“乘数”产品整合为 Solana 上一个面向用户的套件。其产品-市场契合点在于为 Solana 上的用户和项目简化收益生成和信贷原始操作。这种统一的产品方法使得 KMNO 既是治理/激励代币，也是费用分享、奖励季和协议激励的经济杠杆。（参见文档中的 Kamino 产品概览）。Kamino 文档

代币经济学和链上供应概况

基本市场快照（实时数据随时间变化）：KMNO 的市场指标（价格、流通供应量、市值、FDV）在主要聚合器上均有跟踪；与所有山寨币一样，流通供应量、归属/解锁时间表以及团队分配是模型化未来价格压力的关键输入。在做出决策之前，请参考项目代币页面以获取实时数据。CoinMarketCap – KMNO 代币页面

改变前景的近期协议发展

CASH 增长计划（Phantom + 合作伙伴） — 2025 年 10 月
- Kamino 推出了一项大规模的月度激励计划（每月高达约 54 万美元），以在 Solana 上启动 Phantom 的新 CASH 稳定币。该计划将 CASH 纳入 Kamino 的借贷和流动性产品中，并为参与者分配了 KMNO 归属奖励。这种启动方式增加了 Kamino 金库的链上活动和费用生成，同时通过奖励季和集成创造了 KMNO 的额外需求途径。Kamino 治理：CASH 增长计划 · 报道摘要
机构金库精选（Gauntlet 入驻） — 2025 年 11 月
- Kamino 引入 Gauntlet 作为官方金库精选方，以运营专业管理的借贷金库（例如，USDC Prime、SOL Balanced）。机构级别的精选可以吸引更多供应商，降低保守存款人的感知风险，并提高每风险单位调整后的收益——所有这些都可以提高协议的 TVL 和费用捕获能力。Kamino 治理：Gauntlet 作为金库精选方 · Gauntlet 金库页面
积极的安全态势（Immunefi 赏金计划） — 2025 年 10 月
- Kamino 在 Immunefi 上推出了一个带有高额最高奖励的公开赏金计划，这表明其致力于提高安全性并降低智能合约风险。这减少了一类对资本流入的尾部风险，并可能提高机构的信心。Immunefi – Kamino 赏金计划

协议规模和使用指标

Kamino 在 Solana DeFi 领域拥有显著的规模：该协议在 Kamino Lend 中报告了大量的存款/借款，并在 LP 金库中拥有可观的总锁仓量（TVL）。协议层面的活动（存款、借款、LP 费用）直接转化为 KMNO 的效用，因为许多奖励计划和赛季都使用 KMNO 排放来激励参与。有关最新的 TVL 和市场指标，请查阅分析提供商和协议的公开仪表板。Messari Kamino 档案（指标和解锁）

驱动 KMNO 价格的因素（关键变量）

费用收入和 TVL 增长 — 更高的 TVL 和来自自动化金库和借贷市场的持续费用产生，为奖励分配和代币需求创造了更强大的经济基础。（请参阅 Kamino 产品经济文档。）Kamino 文档
激励计划和合作伙伴关系 — 如 CASH 增长计划和精选金库等项目吸引了短期和中期流动性，可以通过增加链上活动和季节性奖励来支持 KMNO。CASH 增长计划
代币排放计划和解锁 — 定期代币解锁和归属悬崖增加了供应压力；分析师应将解锁日期与协议激励措施预期的需求进行建模。通过链上浏览器和研究平台查看项目解锁计划。Messari – 解锁日历和指标
更广泛的宏观和加密货币流动性 — 山寨币的表现通常遵循宏观风险情绪以及中心化交易所和衍生品市场的流动性。KMNO 也无法幸免于 BTC/ETH 周期和链上杠杆流动的影响。（交易前请监控全市场指标。）

价格情景和时间范围

牛市情景（6-18 个月）：CASH 成功被采用，金库持续增长，提高 TVL 和费用收入；Gauntlet 精选金库吸引机构供应商；激励季内的 KMNO 效用增强了需求，同时解锁是可预测的 — 这些因素共同作用，可能带来相对于当前价格的显著升值。（此情景需要持续的用户采用和有利的市场流动性。）Kamino 治理和 Messari 报道 · Messari 研究
基准情景（6-18 个月）：协议持续稳步增长，激励措施继续吸引活动，但由于计划中的解锁和整体市场整合，代币价格涨幅温和。KMNO 随 DeFi 季节性和 Solana 网络活动波动。CoinMarketCap / Messari 指标 · Messari
熊市情景（短期至 12 个月）：宏观经济下滑或重大漏洞利用（尽管有赏金计划）触发提款和费用压缩；解锁增加了抛售压力；流动性提供者退出 Solana；KMNO 表现不佳。安全性的改进降低了可能性，但并未完全消除风险。Immunefi 项目页面

风险清单（需监控）

智能合约和前端风险：确保您使用的前端是真实的；监控 Immunefi của 赏金结果和任何审计披露。Immunefi Kamino 项目
代币解锁和内部人士出售：对计划中的解锁和归属尾部进行建模。Messari 解锁日历
稳定币/挂钩风险：启动新稳定币（CASH）的协议会继承稳定币脱钩的风险；稳定币的压力事件会影响借贷市场。CASH 增长计划详情
Solana 网络健康和流动性：网络中断或中心化交易所（CEX）流动性收缩可能放大 Solana 原生代币的价格波动。

交易、持有和托管建议（非财务建议）

如果您交易 KMNO，请采用与高波动性代币一致的仓位管理和止损纪律。请使用链上分析检查金库年化收益率的可持续性，而非表面年化收益率。
对于中长期持有者，请考虑最佳的托管实践：尽可能将私钥离线存放，使用支持 Solana 和多链管理的硬件钱包，启用强密码短语并将恢复种子安全存储。鉴于该协议的链上集成以及与 Solana dApps 交互的需求，一个支持 Solana 的硬件钱包和友好的 dApp 连接用户体验可以降低前端风险，同时保持自托管。（可评估的示例功能：安全种子存储、Solana 应用支持、交易确认用户体验。）

为什么 OneKey 值得 KMNO 持有者考虑

对于优先自托管 KMNO 和其他 Solana 资产的读者，OneKey 提供基于硬件的私钥隔离，广泛的多链支持（包括 Solana），以及为安全 dApp 交互优化的用户界面——这些功能在存入链上金库或与借贷市场交互时非常重要。使用硬件托管可降低与 Kamino 等协议交互时泄露种子和前端网络钓鱼的风险。

有兴趣的投资者和用户的实际后续步骤

在采取行动前验证实时指标：检查链上 TVL、当前的奖励季和聚合器上的最新市场数据。 CoinMarketCap KMNO · Messari Kamino 简介
查看治理和激励帖子，了解最新的活动（奖励季、奖励、策展人发布）。Kamino 治理
如果您计划在 Solana 上进行交互，请确认您使用的是官方前端，并考虑使用硬件钱包进行托管和 dApp 确认。Kamino 文档

结论

KMNO 的前景与 Kamino 将链上活动转化为可持续费用收入以及管理解锁造成的代币供应压力的能力密切相关。近期采取的战略举措——CASH 增长计划、Gauntlet 金库策展以及公开的 Immunefi 悬赏——共同减少了一些机构和安全方面的摩擦，同时增加了需求渠道。尽管如此，KMNO 仍然对市场敏感：计划中的解锁、宏观流动性和 Solana 网络动态将决定该协议的产品市场成功能在多大程度上转化为长期的代币升值。对于 KMNO 的托管和安全的 dApp 交互，支持 Solana 和拥有强大用户体验的硬件钱包（如 OneKey）是运营安全策略的明智组成部分。

进一步阅读和数据来源