MYX Finance 关键指标：TVL、手续费收入与流动性追踪指南
要点总结
• TVL反映了协议的资金容量和风险承受能力。
• 手续费收入是评估协议可持续性的重要指标。
• 流动性深度影响交易执行质量和风险吸收能力。
• 通过多种数据源交叉验证，提升分析的准确性。
• 关注市场动态，尤其是L2扩展对流动性的影响。
要深入了解一个永续去中心化交易所（DEX）的表现，数据分析与交易或提供流动性的决策同等重要。无论你是在 MYX Finance 上调整仓位、监测流动性提供者（LP）的风险，还是将其与其他同类平台进行比较，有三个核心指标始终至关重要：总锁仓价值（TVL）、手续费收入（Fee Revenue）和流动性（Liquidity）。本指南将解释这些指标的意义、如何解读它们，以及在 2025 年可以在哪里找到可靠的链上数据源。
为何这些指标对永续 DEX 至关重要？
- TVL：表明了可用的抵押品和风险承受能力。
- 手续费收入：反映了产品与市场的契合度以及可持续性。
- 流动性深度：体现了交易执行质量和 LP 资金的效率。
综合来看，这些指标能帮助你解答那些直接影响收益的问题：增长是自然的还是仅仅由激励驱动的？手续费能否覆盖代币排放？大额订单能否以低滑点和最小的清算级联风险执行？
TVL：资金容量与稳定性
TVL（Total Value Locked，总锁仓价值）衡量的是提供给协议的资产的美元价值。对于像 MYX Finance 这样的永续 DEX 而言，TVL 是以下的基础：
- 未平仓头寸（Open Interest）的保证金和风险缓冲。
- LP 吸收波动性订单流的能力。
- 在不引发极端资金费率错配的情况下进行扩展的空间。
需要关注的方面：
- 构成：是稳定币还是波动性资产？（通常，稳定币比例越高，风险承受能力越稳健）
- 分布：按链和按池/市场的 TVL 分布。（多链碎片化可能影响交易执行）
- 稳定性：在市场下跌和激励期结束后，TVL 的持续性如何？
- 重复计算：避免通过再质押或再抵押等方式高估重复使用的资金。
实用参考资料：
- DefiLlama 上的 DeFi TVL 概览和项目页面，可用于跨链比较和行业趋势分析。通过 DefiLlama 的仪表板和叙事，可以在行业层面将永续 DEX 与 DEX 和衍生品板块进行基准对比。（DefiLlama 会持续更新这些视图）。
- Binance Academy 上关于 TVL 及其局限性的高层次解释，可提供基础背景信息。
手续费收入：可持续性远胜于交易量
并非所有费用都同等重要。需要区分：
- 协议费用：协议可以累积或直接分配给金库或用于回购的费用。
- 供给侧收入：支付给 LP、做市商或维护者的收入。
- 净经济效益：费用减去激励/排放。
需要追踪的指标：
- 费率（Take Rate）：费用除以名义交易量（衡量定价能力的代理指标）。
- 稳定性：在不同市场环境下，30 天/90 天的费用稳定性。
- 资金流质量：费用是由真实用户产生的，还是仅由“机会主义”激励驱动的？
实用参考资料：
- 通过 CryptoFees 查看各大链的每日协议费用快照，以对比其费用的规模。
- 在 Token Terminal 的教育资源中，了解有关费率、费用和收入的指标定义，以统一术语。
流动性：交易执行质量与风险吸收能力
永续 DEX 的设计各不相同（订单簿、vAMM 或混合模式）。无论如何，都需要衡量真实的、可交易的深度及其弹性：
- 5-10 bps 深度：在极小的价格影响下可交易的可用规模。
- 滑点曲线：在活跃交易时段和高波动性期间，不同交易额（小、中、大）的滑点情况。
- 未平仓头寸（OI）与 TVL 的比率：吸收头寸的能力（低 OI/TVL 可能表明资金未被充分利用；过高则可能加剧清算级联风险）。
- 偏斜与利用率：多空不平衡以及 LP 资金被实际使用的比例。
- 清算动态：清算是否频繁、集中且破坏稳定？
深入了解永续 DEX 的运作原理以及流动性深度的重要性：
- Paradigm 关于永续期货市场结构的入门指南，提供了扎实的理论基础。
- Kaiko Research 的研究报告会定期分析衍生品市场的深度、价差、未平仓头寸和资金费率，提供数据驱动的视角。
将各指标联系起来，分析 MYX Finance
在评估 MYX Finance 时，应采用仪表板方法，将以下信息进行交叉验证：
- 按链划分的 TVL 和资产构成。
- 每日费用以及计算出的费率（费用/交易量）。
- 主要市场的 10 bps 深度，以及滑点热力图。
- 随时间变化的未平仓头寸、资金费率和清算事件。
- LP 利用率、库存偏斜，以及实际 APY 与宣传 APY 的对比。
数据来源：
- Dune 的社区仪表板和数据集是进行协议特定分析的绝佳起点，可以对其进行分叉和扩展以用于 MYX Finance。
- L2Beat 提供 MYX 运营所在 Rollup 上的链级 TVL 和风险概况，帮助理解底层基础。
- Chainlink Data Feeds 用于检查预言机架构和市场数据可靠性（如果协议依赖外部价格源）。
- The Graph 用于索引协议事件，为自定义仪表板或机器可读 API 提供数据支持。
解读 2025 年的市场背景
- L2 增长：Layer 2 的 TVL 和活动持续扩张，集中了流动性，使得 L2 市场微观结构变得越来越重要。在评估协议 TVL 和流动性分布时，请通过 L2Beat 的扩展概述交叉核对链风险和跨链桥的假设。
- MEV 和 LVR 意识：LP 的回报取决于订单流的质量。无常损失（LVR）和考虑 MEV 的设计已成为提供可持续流动性的必备条件。如需了解更易于实践的概述，可参考 a16z crypto 关于 LVR 和 LP 损失的文章。
这些动态因素使得我们更有理由超越表面 TVL，转而关注费用的一致性、流动性深度和经风险调整后的 LP 回报。
MYX Finance 的实际检查清单
- TVL
- TVL 是否在稳定币和波动性抵押品之间实现了多元化？
- 在没有排放的情况下，TVL 是否保持稳定？在市场下跌时是否能维持？
- 手续费收入
- 费用相对于交易量是否稳定？费率趋势如何？
- 有多少费用最终归属于协议，有多少归属于 LP？
- 流动性
- 在高峰期和非高峰期，主要交易对在 10 bps 时的深度如何？
- OI/TVL 比率：杠杆是否在增加，从而提高了清算风险？
- 资金费率是否稳定，还是表明存在不平衡和压力？
- 风险与运营
- 预言机设置、维护者可靠性、熔断机制和未平仓头寸上限。
- 流动性所在链的风险（Rollup 的逃生舱、跨链桥的信任度）。
- 审计历史和持续监控。
构建或审计公开仪表板
如果您需要一个可重复的流程：
- 从 DefiLlama 获取链级 TVL 和行业基准，然后将 MYX Finance 与其他永续 DEX 群组进行细分比较。
- 使用 Dune 计算费用、费率和深度指标，并绘制随时间变化的未平仓头寸/资金费率/清算图表。
- 如果 MYX 暴露了子图（subgraphs），可通过 The Graph 提取，以获取低延迟的事件数据。
- 借助 Chainlink 文档 验证价格馈送/预言机的假设。
这种交叉验证可以减少盲点，并有助于区分信号和激励。
安全贴士：在链上交易永续合约时，像专业人士一样签名
永续合约通常需要复杂的 EIP-712 签名以及频繁的保证金调整。硬件钱包通过隔离私钥并在设备上验证交易详情，可以降低密钥暴露风险。如果您经常与 MYX Finance 互动，OneKey 可以帮助您：
- 根据 EIP-712 标准，通过清晰的设备内提示，安全地签署 EIP-712 订单和授权。EIP-712 规范。
- 通过 WalletConnect 在大多数浏览器或移动工作流程中连接，以获得流畅的用户体验。
- 通过开源固件和透明的代码审查实践，管理跨 L2 的多链资产。
安全性是性能的核心变量——未受损的资本才能持续增值。
总结
对于 MYX Finance 而言，不要让单一指标主导您的决策。将 TVL 与手续费收入的质量相结合，并在关键方面评估流动性：即在波动期间的实际深度和风险吸收能力。将您的分析建立在透明、可复现的数据源之上，并追踪这些信号如何在 2025 年 L2 市场结构日趋成熟的过程中演变。
更多阅读参考：
- DefiLlama：用于 TVL 和行业基准测试。
- Token Terminal 的教育资源：用于指标定义和比较。
- CryptoFees：用于每日费用快照。
- L2Beat：用于 Rollup 风险和 TVL 背景信息。
- Kaiko Research：用于市场微观结构和衍生品分析。
- EIP-712 规范：用于类型化数据签名（与链上永续合约相关）。
