迈克尔·赛勒：比特币信徒如何重塑 MicroStrategy

LeeMaimaiLeeMaimai
/2025年10月15日
迈克尔·赛勒：比特币信徒如何重塑 MicroStrategy

要点总结

• MicroStrategy通过将比特币作为主要储备资产，重新定义了企业财资管理。

• 赛勒的领导层调整和资本市场策略为比特币的积累提供了支持。

• 比特币的稀缺性和中立性是赛勒投资理论的核心。

• 2025年新的会计准则将推动企业更好地管理比特币资产。

• 自托管是比特币持有者实现安全管理的最佳方式。

迈克尔·赛勒（Michael Saylor）毫不动摇的比特币信仰，已将 MicroStrategy 从一家传统的企业软件公司，转型为公开上市公司中最具代表性的比特币投资标的。自 2020 年公司做出具有里程碑意义的资产负债表调整以来，MicroStrategy 便奉行着一项纪律严明、以资本市场为驱动的策略来累积比特币，这不仅重塑了企业资金管理的模式，也迫使机构投资者重新思考如何持有、记账和保障数字资产。

从企业软件到比特币优先的资金管理

MicroStrategy 的转型始于 2020 年决定将比特币作为主要储备资产，这一举措震惊了传统市场，却点燃了比特币倡导者的热情，并为公司的转型定下了基调。公司在其专门的比特币页面上公开透明地记录其持有量，该页面已成为机构观察者和散户投资者共同关注的参考焦点。您可以前往公司官方比特币页面查看 MicroStrategy 不断演变的资金管理策略（在本部分末尾提供链接）。

两项关键的结构性决策加速了这一转型：

  • 领导层重组，明确将比特币战略置于优先地位。迈克尔·赛勒于 2022 年转任执行董事长，以便更专注于公司的比特币相关业务和推广。您可以通过路透社关于赛勒角色转变的报道了解更多详情。
  • 频繁利用可转换债券筹集资金，用于进一步购买比特币。2024 年初，在市场兴趣日益浓厚之际，公司进行了备受瞩目的融资。路透社关于 MicroStrategy 2024 年 3 月发行债券的报道，对此次融资进行了简明扼要的总结。

参考资料：

为何选择比特币？赛勒的理论付诸实践

赛勒的信念根植于比特币的稀缺性、中立性和抗稀释性——这些特性常被描述为具有可预测货币政策和全球可及性的「数字财产」。比特币的白皮书阐述了其基础设计原则，最初将其定位为一种点对点电子现金系统，但如今已发展成为一个由去中心化网络保障的强大资产。

随着流动性和主流接受度的提升，这一理论得到了有力印证。2024 年 1 月，美国证券交易委员会（SEC）批准了多只现货比特币 ETF，为机构投资者提供了一条受监管、可交易的投资通道。这与 2024 年 3 月比特币价格重回历史新高不谋而合，反映了新投资群体带来的结构性需求。您可以参考路透社关于 SEC 批准现货 ETF 及随后价格飙升的报道。

参考资料：

会计、治理与 2025 年的合规新格局

对于企业资金管理部门而言，从法定货币转向比特币需要审慎考虑会计和治理问题。2023 年，美国财务会计准则委员会（FASB）发布了 ASU 2023-08，允许特定加密资产（包括比特币）以公允价值计量，并将变动计入净收益。该准则将于 2025 年开始的财政年度生效。这一更新解决了长期存在的减值会计问题，使财务报告更能贴近市场现实。您可以查阅 FASB ASU 2023-08 官方摘要了解详情。

在实践层面，组织需要制定以下政策：

  • 董事会层面的监督和明确的投资指令。
  • 交易对手选择和资本结构（例如，是使用现金、债务还是股权）。
  • 托管框架、事件响应计划以及运营职责的隔离。
  • 反映波动性和流动性考虑的监管披露和风险因素。

参考资料：

MicroStrategy 作为比特币代理：对投资者的启示

MicroStrategy 的策略已将其打造成公共市场投资者的事实上的比特币代理，其股价往往与比特币（BTC）的走势相关。尽管现货 ETF 的出现通过提供直接、受监管的投资渠道改变了市场叙事，MicroStrategy 仍显独特：它利用公司金融工具（债券、潜在股权、资金优化）来收购和持有比特币作为战略资产，同时保留其软件业务。

对投资者和首席财务官（CFO）的关键启示：

  • 公司使命与比特币战略的一致性至关重要——赛勒将比特币从一种资金资产提升为战略支柱。
  • 积极参与资本市场可以在牛市周期中放大投资敞口，但自然会带来杠杆和再融资风险。
  • 治理和托管应被视为首要考量，而非事后补救。

托管即战略：为组织和个人提供的经验教训

以机构规模持有比特币需要强大的运营安全保障——冷存储、多重签名安排以及经过充分审计的流程：

  • 多重签名是实现跨多个密钥和团队分发控制权的基础，可减少单点故障。有关技术指导，Bitcoin Optech 提供了多重签名设计和权衡的概述。
  • **PSBT（部分签名比特币交易）**是一种最佳实践工作流程，用于离线签名和协作交易组装，对于隔离和审计的签名流程至关重要。有关实现细节，请参阅 Bitcoin Optech 关于 PSBT 的专题。
  • 层级考虑——闪电网络和其他协议——可以通过实现高效的支付流程，同时保持强大的资产储备的冷存储架构，从而作为补充。 闪电网络 项目的介绍强调了其在可扩展比特币交易中的作用。

参考资料：

赛勒的比特币信仰在 2025 年的意义

进入 2025 年，多项长期趋势继续支撑着赛勒的理论：

  • 机构基础设施不断完善，ETF 和公允价值会计正在塑造一个更易于导航的合规环境。
  • 比特币的安全模型和货币政策保持不变，支撑着围绕稀缺性和中立性的长期叙事。
  • 尝试使用比特币的企业资金管理部门正逐渐认识到，托管设计、运营韧性和监管清晰度与价格周期同等重要。

MicroStrategy 的转型表明，清晰的信念加上严谨的执行，可以使一家传统企业在新兴资产类别中占据一席之地。它也印证了一个核心事实：比特币战略与托管战略密不可分。

参考资料及延伸阅读：

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