比特币等待引爆点，美元贬值前夜将至

经过数月的争论后，宏观背景在2025年12月10日再次发生变化：美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.50%–3.75%，并在前景展望上保持谨慎态度。虽然这一举措早已被市场充分消化，但声明中的细微却关键性的调整以及执行细节，对加密货币流动性及风险偏好具有重要影响。点击下方链接查看更多美联储公告与大型资产管理机构独立观点的相关内容。
（美联储、摩根大通资产管理、Nuveen、TIAA）

与此同时，美元正逐步下滑。美元指数正朝着自2017年以来最大的年度跌幅迈进，尽管美联储当前的政策仍维持在略高于「中性」的水平。这种组合——政策宽松叠加美元走弱——在历史上常常点燃全球风险资产的上涨潮，并对稀缺、对美元敏感的资产如比特币形成强力顺风。
（路透社、路透社—Waller言论）

最新变化不仅仅是利率，还有市场运作的「游戏规则」。美国现已正式通过联邦稳定币法案：GENIUS法案。该法案已于2025年7月18日通过两院的跨党派投票并正式签署成为法律，明确了与美元挂钩的稳定币需要满足的储备要求、信息披露义务以及监管机制。这种监管清晰度减少了交易结算的摩擦，并有助于深化加密货币与法币之间的联系——这从结构上利好比特币流动性。
（Congress.gov、白宫官网、美联社、路透社）

在大西洋彼岸，欧盟的 MiCA（加密资产市场监管法）监管机制正在不断收紧对加密资产服务提供商的监管预期。欧洲证券及市场管理局（ESMA）提醒企业关注过渡期的截止期限，并就从业者的知识和能力标准展开咨询——这是全球监管协调继续推进的重要信号。
（ESMA、Hogan Lovells 简评）

比特币链上传递出的信号

• ETF仍是结构性买家
  尽管比特币价格波动明显，美国现货比特币ETF在10月录得极强的周度资金流入——证明机构投资者的需求比以往周期更具持久力。
  （Yahoo Finance）

• 短期持有者压力大
  Glassnode数据显示，短期持有者目前处于亏损状态的比特币供应量已上升至自FTX崩溃以来的最高水平——这通常预示着即将出现抛售 capitulation 或因边际抛压枯竭而发生剧烈反弹。
  （CoinDesk对Glassnode总结、Glassnode第50周周报）

• 长期持有者持续分发但节奏放缓
  自年中以来，长期持有者一直在逢高减仓，但该行为呈现放缓趋势；与此同时，ETF和企业现金储备部门逐步吸收这些筹码——这是本轮比特币回调幅度较有序的原因之一。
  （Glassnode第44周周报、Coin Metrics周期分析）

宏观燃料遇上政策火花

• 利率虽已下降，但政策仍具限制性。官员指出当前货币政策仍比中性水平高出50–100个基点，这意味着如果劳动力市场进一步走软，仍有进一步降息的空间——这可能在2026年之前缓解金融环境。（金融时报，MarketWatch） （ft.com）

• 美元在2025年的回调强化了比特币叙事。美元指数（DXY）走弱通常有利于硬资产和替代储备资产的故事，尤其是在美国赤字和净利息成本处于历史高位的背景下——这种环境削弱了对法币储蓄在多年期内的信心。（路透社，美国行动论坛对国会预算办公室的总结，CRFB） （reuters.com）

• 监管驱动，而非言辞。随着GENIUS法案生效和货币监理署（OCC）开始审理加密信托执照，美国已从「政策瘫痪」迈向「政策执行」。预计稳定币底层架构——完全储备、锚定美元的结算机制——将会增长，并进一步降低比特币的入场门槛。（Axios，白宫） （axios.com）

幕后进展：协议升级与基础设施建设

比特币的基础层正持续改善，这些改进对于手续费、可靠性和交易确认尤为重要。2025年，比特币核心开发团队发布了28.0版本，引入了显著的内存池政策变更——包括将TRUC（BIP-431）认定为第3版交易的标准格式，以及新工具让手续费提升（fee‑bumping）变得更可预测。这些并非炫目的特性，但它们能在网络拥堵时降低钱包和服务的操作摩擦，并帮助网络在需求扩张时保持韧性。（比特币核心28.0版本说明） （bitcoin.org）

为何「最终火花」可能近在眼前

• 如果美元出现决定性走低、政策利率再度调降，或ETF资金流入再度激增，近期市场氛围可能从「供应过剩」翻转到「需求冲击」。结构性因素（ETF）、政策支持（监管与稳定币）以及宏观因素（利率与美元指数）均已具备；唯独缺乏一个具有时机推动力的催化剂。（CME美联储会议总结，Yahoo财经ETF流入数据） （cmegroup.com）

• 链上持仓显示出「弹簧蓄能」趋势。短期持有者普遍处于亏损状态，而一旦价格出现推动回升至其成本价之上，往往会触发被动买入，以解除风险敞口——从而为趋势延续提供动能。（Glassnode 每周链上报告） （insights.glassnode.com）

需关注的风险因素

• 政策路径的不确定性：美联储内部表决意见分歧增加，凸显共识收窄；如果经济增长令人担忧或通胀出人意料反弹，政策路径可能面临调整。（摩根大通资产管理） （am.jpmorgan.com）

• 财政主导（Fiscal dominance）：净利息支出居高不下，可能维持实际收益率的波动性——这将影响比特币、股票与美元之间的相关性。（美国行动论坛） （americanactionforum.org）

• 监管落地的节奏：尽管美国现已立法支持稳定币，但监管细则（及欧盟MiCA授权）仍将决定从法币到加密货币的交易通道扩展速度。（欧盟证券及市场管理局（ESMA）） （esma.europa.eu）

实用建议：加密货币用户应关注的要点

• 对投资者来说，美国政策宽松、美元走软以及监管趋于明朗，这三者的结合构成了比特币长期以来需要的市场背景。在短期内，应关注链上供应的压力，并谨慎选择入场时机；在中期来看，比特币的结构性投资逻辑比一年前更加稳固。(路透社——美元趋势、Glassnode) (reuters.com)

• 对开发者而言，最新的 Bitcoin Core 更新减少了与确认和手续费调整相关的边缘问题，尤其适用于钱包和交易所用户——这也是保持客户端节点软件最新状态并基于 v28 的策略规则进行测试的重要理由。(Bitcoin Core 28.0) (bitcoin.org)

• 对日常用户来说，自我托管仍然不可妥协。硬件钱包能将私钥保存在离线环境中，是在宏观经济或监管利好出现时获取收益的最安全方式，避免对手方风险。如果你正在寻找一个符合当前环境的设备——支持开源固件、安全芯片、PSBT/Taproot 以及流畅的用户体验——OneKey 正是在这些原则下设计的。它是一个在政策与市场波动中可靠持有 BTC 的实用选择。

总结

比特币正处于持续的供应压力与不断增强的宏观政策利好之间。当利率降低、美元走软、监管清晰时，市场可能只需要一个催化剂就能实现加速突破。无论这个引爆点是美元指数（DXY）决定性下跌、美联储（FOMC）政策转向，还是新一轮 ETF 流动带动，比特币的基本面已比多年来更加坚固——这正是长期资金配置者长久以来所等待的市场背景。(美联储、路透社、Congress.gov) (federalreserve.gov)