MPLX 代币论证：通往 100 倍超额收益的路径

LeeMaimai

/2025年10月24日

要点总结

• MPLX在Metaplex生态系统中占据核心地位，随着用户增长有望实现高额回报。

• 状态压缩技术将铸造成本降至接近零，推动资产大规模发行。

• 通过治理引入费用开关，MPLX可实现持续的收入流。

• Solana的网络性能提升将进一步促进消费者应用的增长。

• 投资者应关注治理里程碑和基础设施的长期发展。

加密市场的周期往往会奖励那些处于真实、不断增长的链上活动中心位置的代币。在 Solana 上，这个中心日益成为 Metaplex 协议栈：Token Metadata、Candy Machine、Auction House 和用于压缩 NFT 的 Bubblegum。MPLX，作为 Metaplex 的治理代币，一旦这些基础设施实现货币化并随着 Solana 的用户增长而扩展，就处于捕获增长的独特地位。本文将概述一条可信、风险可控的路径，使 MPLX 能够实现风险投资级别的回报，并说明如何为此论证提供支持。

请注意：本文不构成财务建议。这是一份用于评估早期加密资产的研究驱动框架。

MPLX 是什么，为什么现在它很重要

Metaplex 是 Solana NFT 和许多同质化代币的标准元数据和资产协议。其程序大规模地支持数字资产的铸造、交易和管理：

Token Metadata 定义了 NFT 和 FT 的资产身份、版税以及可编程钩子，并且仍然是 Solana 市场和应用程序的实际标准。详情请参阅 Metaplex 文档中关于 Token Metadata 程序概述的部分。
Candy Machine 为创作者和品牌大规模铸造提供了支持，建立了可预测、可审计的分发流程。您可以在 Candy Machine 的文档中了解更多信息。
Bubblegum 通过状态压缩实现了压缩 NFT，将铸造成本降低了几个数量级，从而实现了网络级别的分发。Solana 基金会的概述解释了状态压缩的工作原理及其变革性意义，请参阅 Solana 关于状态压缩的介绍；您也可以参考 Metaplex 关于压缩程序的参考资料，位于 Metaplex 压缩程序概述。

MPLX 是 Metaplex DAO 的治理代币，提供了一个机制来指导升级、经济参数，以及可能用于将协议收入定向到金库或通过 DAO 批准的程序分配给代币持有者的「费用开关」。有关市场结构和供应参考，请参阅 CoinGecko 上关于 Metaplex (MPLX) 的页面。治理提案在 Solana 上通过 Realms 进行促进，请参阅 Realms 治理门户。

时机很重要。Solana 的吞吐量和用户体验正在通过 Actions 和 Blinks 等举措迅速改进，这些举措将任何网页表面转化为钱包原生的交易终结点，而主要验证者客户端的多元化（通过 Firedancer）旨在进一步提升性能和弹性。请参阅 Solana 官方关于 Actions & Blinks 的帖子以及 Firedancer 在 Solana 上的进展。

总而言之，这些趋势为新一轮的消费者应用——社交、游戏、忠诚度、票务——奠定了基础，而这些应用需要资产原语。Metaplex 已经是那些应用默认采用的标准。

100 倍超额收益的设置：五大叠加催化剂

规模化：压缩 NFT 的分发解锁 状态压缩将资产铸造的边际成本降至接近零，使得在不膨胀链上状态的情况下实现数十亿次铸造成为可能。这已经上线并经过实战检验。如果消费者应用将资产作为默认的用户体验（徽章、收据、收藏品）来发行，Metaplex 程序将处于支付通道中。请参阅 Solana 关于状态压缩的公告以了解规模背景。
货币化：经过验证的通道上的费用开关 Candy Machine、Auction House、Token Metadata 和 Bubblegum 理论上可以通过治理引入或调整费用。即使是微小的费用，在网络规模的交易量下也会累积起来。DAO 可以将收入导向金库，然后通过 Realms 决定拨款、回购、质押激励或其他机制。
分发：Solana Actions、Blinks 和移动端 Actions & Blinks 让从任何网站、社交帖子或消息应用点击一次即可完成交易，从而缩短了从发现到链上操作的流程。这有利于依赖 Metaplex 标准的 NFT 铸造、领取和兑换。请参阅 Solana 关于 Actions & Blinks 的文章。
互操作性：Token-2022 扩展和可编程资产 Solana 的 Token-2022 标准引入了诸如转账钩子、元数据指针和同质化代币的计息逻辑等扩展。Metaplex 的 Token Metadata 可以很好地融入更丰富的资产行为和策略控制。这扩大了费用捕获和治理相关性的范围。请在 Solana 的 SPL 文档中探索 Token-2022。
网络性能和可靠性利好 Solana 的费用市场和优先费用已日趋成熟，缓解了垃圾信息，并使区块空间与用户意图保持一致。即将推出的客户端多元化（通过 Firedancer）旨在实现更高的吞吐量和强大的活跃度，以支持消费者级别的可靠性。请参阅 Solana 关于优先费用的官方文章以及 Firedancer 的路线图。

如果这些催化剂能够协调一致，MPLX 将不仅仅是一个治理代币，而是为驱动 Solana 资产经济的基础设施提供指数化。

价值如何流向 MPLX

MPLX 的经济增长取决于 DAO 控制的杠杆。价值捕获的架构（非详尽列表）包括：

协议费用：
- Candy Machine： 主要发行时的铸造费用。
- Auction House： 随着标准的发展，二级市场上的挂单/吃单费用。
- Token Metadata： 可编程 NFT 的元数据更新费用或高级功能。
- Bubblegum： 规模化压缩资产的极低每笔铸造成本。任何一项或所有项都可以通过治理激活，收入导向金库。
质押或锁仓（vote-escrow）原始机制：
- DAO 可以引入 MPLX 质押以获得治理权或费用分配，使长期持有者与协议健康状况保持一致。
拨款和生态系统投资：
- 金库资金可以支持那些驱动 Metaplex 通道吞吐量的应用程序，从而增加费用量，同时稳固地巩固标准。
回购和销毁机制：
- 如果收入增长，DAO 可以选择回购 MPLX 或为贡献者提供可持续的代币发行。

通往「真实收益」的道路是治理的选择。经过验证、广泛使用的程序的存在，为 MPLX 提供了一条清晰的途径，使其能够在生态系统准备好时将活动转化为金库收入。

有关治理和程序参考，请参阅 Metaplex 开发文档主页以及相关的程序概述。

一个简单的场景框架

虽然精确预测为时过早，但一个粗略的框架有助于：

假设消费者应用每年通过 Bubblegum 发行数亿到数十亿的压缩资产，作为免费领取、奖励和游戏物品。按照每资产 0.001-0.01 美元的有效费用（通过治理），即使是相对保守的采用率，年经常性收入也能达到八位数。请参阅状态压缩入门指南以了解背景。
Candy Machine 的主要铸造仍然是品牌和创作者的重点活动。即使对数量较少的高价值铸造收取适度的费用，也能提供第二条非关联的收入来源。请参阅 Candy Machine 文档。
一旦策略功能成熟，通过 Auction House 或整合 Token Metadata 钩子的市场进行的二级交易可能会增加长尾收入。

费用栈的丰富性——以及在用户规模下保持费用可忽略的能力——是 Solana 高吞吐量的优势。借助于 Firedancer 和优先费用设计，基础设施的利好支持了交易量，而不会产生对用户不利的经济性。

主要风险及关注点

治理执行风险
- DAO 必须制定明确的收入政策，有效分配拨款，并避免固守于旧标准。请在 Realms 治理门户跟踪相关活动。
竞争性标准和碎片化
- 替代的 NFT 框架或特定于市场的标准可能会试图绕过 Metaplex。持续赢得开发者体验并进行程序升级是必要的。请关注 Metaplex 文档主页上的更新。
监管和平台风险
- 代币和版税的待遇或执行方式的变化可能会改变经济性。Metaplex 的可编程方法有助于适应，但政策风险依然存在。请参阅 Solana SPL Token-2022 和 Token Metadata 程序概述，以了解相关设计考量。
网络级中断或拥堵
- 尽管 Solana 在费用市场方面已取得显著改进，并且客户端多元化正在取得进展，但持续的可靠性对于消费者应用至关重要。请关注优先费用和 Firedancer 的升级。

如何像专业人士一样建仓

根据治理里程碑累积
- 关注关于费用开关、质押模型和金库策略的提案。治理进展可以成为您的触发器，而不是价格动量。请参阅 Realms 治理门户。
投资于基础设施，而非仅仅「NFT 市场」
- 我们的论点是关于资产基础设施——铸造、领取和元数据——而不是投机。大规模发行资产的消费者应用是主要驱动力。
安全托管和操作规范
- 如果您管理的 MPLX 头寸规模较大，请加强您的密钥管理。OneKey 硬件钱包支持 Solana 和 SPL 代币，使您能够离线存储 MPLX，安全地签署治理投票，并通过 OneKey 桌面和移动应用程序与 dApp 进行交互。对于 Metaplex 生态系统中的活跃投票者和建设者来说，在保持顺畅交易流程的同时最大限度地降低密钥风险具有重要优势。