HBAR 加入灰度基金后发生了什么？市场影响分析

Yael

/2025年11月4日

要点总结

• HBAR加入灰度基金通常会导致短期内流动性和交易量显著上升。

• 纳入事件后，永续合约的资金费率可能会短暂转为正值，反映出市场对该资产的兴趣增加。

• 投资者应关注链上活动和市场结构，以评估价格上涨的可持续性。

• 灰度纳入虽然提升了资产的认知度，但并不保证长期表现，基本面仍然是关键。

在加密货币领域纷繁复杂的消息中，资产被纳入灰度（Grayscale）基金是少数几个相对可预测的催化剂之一。尽管灰度旗下有多种运作方式不同、指数方法论各异且调整时间表不一的产品，但资产的纳入通常代表着机构层面的认可，这可能影响流动性、市场情绪和投资组合的构建。本文将深入探讨此类事件通常会发生什么，以及当 Hedera 的 HBAR 加入灰度产品线时，这些动态是如何体现的，并展望未来值得关注的方面。

请注意：灰度会定期更新其指数追踪产品的成分。您可以在灰度官方产品页面以及由灰度维护的基金情况说明书上查阅当前的成分及其权重。若 HBAR 被实时纳入任何产品，请首先查看灰度产品目录以及同一网站上的相关基金最新情况说明书。

快速了解：Hedera 与 HBAR

Hedera 是一个公共网络，采用的是哈希图（hashgraph）共识机制，而非区块链。它旨在通过由全球性组织组成的理事会，为代币化、支付和企业级应用提供高吞吐量和可预测的费用。其原生资产 HBAR 用于保护网络安全，并支付交易和智能合约的执行费用。如果您对该资产还不熟悉，请访问 Hedera 官网的 Hedera 概览和 HBAR 资源中心。

了解更多：在 Hedera 官网上了解 Hedera 和 HBAR（Hedera）

灰度纳入可能发生在哪里（以及如何确认）

灰度运营着多个产品，其持仓规则各不相同。以下是两种常被关注的、可能纳入山寨币的产品系列：

数字大盘股敞口：追踪按市值计算的市值最大的加密资产组合，会受到方法论约束和定期调整。在此处查看当前构成：Grayscale Digital Large Cap Fund (Grayscale)。
主题或行业基金（例如，以太坊以外的智能合约平台）：追踪专注于非 ETH 智能合约平台的指数，并定期调整。查看灰度的产品阵容：Grayscale Products (Grayscale)。

灰度会在其网站上以及通过加密媒体发布公告和情况说明书。在根据任何新闻采取行动之前，请务必在相关基金的官方页面上核实该资产已被列入，而不仅仅是处于考虑阶段。

通常在纳入前后观察到的现象

当一种新资产被纳入知名指数或基金时，加密市场通常会呈现出一种相当可重复的模式。虽然具体幅度会因市场行情而异，但其影响渠道是一致的：

公告窗口期的波动 流动性提供者和方向性交易者会对消息做出反应，通常会推高现货市场的卖单价格，并随着兴趣增加而压缩点差。这种“公告效应”在过往的灰度变动中已有充分记录，例如 2021 年底 Solana 被纳入灰度大盘股产品时，便 coincided with 了一个主要交易场所的快速、短期定价调整（CoinDesk 报道：Grayscale Adds Solana to Digital Large Cap Fund, CoinDesk）。
交易量和深度扩张 新的纳入往往会吸引更多的做市商和套利资金。在过往智能合约平台篮子的调整中（例如，2022 年初灰度将 AVAX 和 ATOM 纳入其非 ETH 基金），被纳入资产在公告期间的中心化交易所现货和永续合约交易量均有所增加（CoinDesk 报道：Grayscale Adds AVAX and ATOM to Ex‑Ethereum Fund, CoinDesk）。
基差和资金费率变化 随着更多参与者在纳入日期前后对冲敞口，永续合约的资金费率可能会暂时变为正值，基差也随之升高；随着事件驱动的头寸解除，这种情况通常会恢复正常。
搜索量和社交媒体关注度提升 被纳入指数会增加资产的合法性。通常会看到 Google 搜索量、社交媒体提及量以及开发者/社区的讨论出现短期增长。除非有基本面催化剂跟进，否则这些峰值往往会消退。
均值回归风险 与加密货币领域其他地方研究的“上市效应”类似（例如，Messari 对“Coinbase 效应”的分析），受公告驱动的上涨可能会随着投机兴趣降温而回落，尤其是在没有持续流入或新效用支持的情况下（Messari）。

简而言之：纳入 = 短期关注和交易活动，有时会 followed by 整合，除非有更广泛叙事或链上增长的支撑。

HBAR 的具体表现

当 HBAR 被纳入灰度产品时，其交易行为与上述历史模式一致：

在公告窗口期，主要中心化交易所的流动性和交易量显著上升，买卖价差收窄，双方订单簿深度均有改善。
永续合约资金费率短暂转为正值，流动性较好的交易平台的基差也随之升高，反映出多头兴趣和对冲需求的增加。
现货价格的上涨势头在纳入消息发布后的最初 24-72 小时内最为强劲，随后随着事件驱动的资金流恢复正常而放缓。

至关重要的是，这些影响在市场风险偏好（market beta）有利的日子里更为明显。在风险规避的市场环境中，纳入的正面影响可能会被更广泛的抛售所掩盖。

为了评估此次上涨的可持续性，请关注未平仓合约（open interest）是否保持稳定，以及链上使用情况是否有所跟进（参见下一节）。

纳入后值得追踪的链上和市场指标

活跃用户和交易数：如果新的关注转化为网络使用，每日交易数和与智能合约交互的独立账户应呈上升趋势。您可以通过 Hedera 的官方浏览器 HashScan 追踪网络级统计数据（HashScan）。
开发者和生态系统势头：在纳入窗口期附近发布的新版本、资助项目或集成可以延续相关叙事。Hedera 的生态系统更新会发布在其网站上（Hedera）。
市场结构：监控各交易平台的现货与永续合约未平仓合约、资金费率和流动性集中度。Kaiko 等行业研究机构会定期发布市场结构更新，以量化资金流和深度（Kaiko Research）。
基本面：代币解锁、金库活动和理事会更新。Hedera 会在其官网上发布代币经济学和治理材料（Hedera）。

为什么灰度纳入很重要（但并非万能）

纳入提供了两个优势：

可及性和认知度：它可以将 HBAR 介绍给偏好指数敞口或有权持有特定工具的配置者。
信号作用：它证实了该资产符合基金方法论下的流动性、托管和市值门槛。

但纳入并非持续表现的保证。从长远来看，价格往往跟随基本面：开发者吸引力、实际应用（代币化、支付、真实世界资产 RWA）以及代币经济学与需求的匹配度。

关于过往灰度纳入资产如何与市场价格互动的背景信息，请参阅早期纳入和调整的新闻报道：Solana 被纳入灰度数字大盘股基金 (CoinDesk) 和智能合约平台基金调整 (CoinDesk)。每个案例都显示了一个熟悉的模式：初步的热情 followed by 基本面驱动的重新定价。

投资者和用户的实用步骤

核实事实：在灰度官方产品页面上查看相关基金，并阅读最新的情况说明书，了解当前权重和方法论（Grayscale Products）。
避免追逐第一个阳线：事件驱动的上涨可能均值回归。如果您不是进行日内交易，可以考虑分批买入或等待公告后的盘整期。
关注后续表现：交易量、深度和链上活动的持续增长比一日的暴涨更健康。
注意流动性：即使被纳入，流动性也可能分散在各个交易平台和交易对之间。使用限价单，并在调整日期前后小心滑点。

安全提示：催化剂后的托管

纳入事件可能会为资产生态系统带来新的持有者。如果您在这些窗口期增加了对 HBAR 或其他加密资产的敞口，请优先考虑安全的自我托管。OneKey 提供开源、经过审计的硬件钱包，支持多链，并具有简洁的用户界面，适合在多元化投资组合中进行长期持有。对于在指数变动前后进行多资产再平衡的用户来说，将托管集中在一个安全第一的设备上，有助于降低操作风险。