對話付鵬：比特幣不是數位黃金，它是 AI 資產
對話付鵬：比特幣不是數位黃金，它是 AI 資產
文：林宛婉
2026 年 4 月 23 日，在香港會議展覽中心，經濟學家付鵬發表了關於 FICC（固定收益、貨幣和商品）與加密資產融合的主旨演講。這也是他今年稍早加入紐新集團（New Huo Group）擔任首席經濟學家以來，首次公開露面對談——當時公司的股價也出現了顯著變動。付鵬對此不以為意，他認為市場並非「買進他本人」，而是開始定價一個單一的觀念——FICC + C，其中 C 代表 Crypto (加密貨幣)。
他的演講中有一個觀點迅速傳播開來：整合是單向的。換句話說，加密貨幣不會「吸收」華爾街；反而是加密貨幣被要求遵循華爾街的標準——託管、合規、風險控制、資訊披露和結算紀律。這個框架比聽起來更有用，因為它闡明了區塊鏈採用的下一階段真正意義何在：不是意識形態，而是基礎設施。
更具顛覆性的是他的論點：比特幣不是數位黃金——它是 AI 資產。
本文將深入探討這意味著什麼，為何 FICC 對加密貨幣用戶很重要，以及在市場轉向機構級基礎設施時，該如何看待比特幣、代幣化和自我託管。
1) 為何「FICC + 加密貨幣」才是真正的融合
如果您想了解最深層次的流動性和最嚴格的規則在哪裡，請不要從現貨股票或迷因幣週期開始——請從 FICC 開始。
FICC 市場主導著全球資本形成和宏觀對沖。政府在此為赤字融資，利率在此定價，外匯風險在此轉移，商品在此獲得融資。相比之下，加密貨幣仍處於幼年：高速創新，但市場結構歷史上不穩定。
因此，「FICC + C」不是一個市場行銷口號。它是業界試圖回答一個艱難問題的方式：
加密資產能否整合進全球監管最嚴格、風險管理最完善的金融系統中，而不損壞任何一方？
要了解此系統的傳統面，請參閱主流金融參考資料（如 SIFMA 的 FICC 資源）或關於固定收益市場的入門介紹。
2) 「融合是單向的」：這對加密貨幣的構建者和用戶意味著什麼
付鵬的「單向融合」論點更多是關於限制，而非屈服。機構的資產採用方式與散戶社群不同。它們採用的是介面：
- 合格的託管和營運控制
- 清晰的資產分類和風險披露
- 可審計的儲備和透明的發行規則（尤其是穩定幣）
- 市場監控、最佳執行和穩健的結算
- 標準化的抵押品和保證金框架
這就是為什麼許多加密貨幣領域的「無聊」工作——託管技術、儲備證明、鏈上分析、合規工具和代幣化標準——變得具有策略重要性。
從宏觀角度來看，代幣化是橋樑。國際清算銀行（Bank for International Settlements）一再強調代幣化和統一分類帳是現代金融的方向（參見 BIS 關於代幣化與貨幣和結算未來的研究）。
關鍵要點：下一波加密貨幣的採用浪潮，將不僅由叙事驅動。它將由與 FICC 級別的風險和結算預期的相容性驅動。
3) 比特幣不是「數位黃金」？2026 年更實用的比較
將比特幣稱為「數位黃金」有助於早期採用：稀缺性、中立性和避險特性。但它也可能將比特幣困在單一的心智模型中——靜態、被動，主要作為價值儲存。
付鵬提出的替代框架——比特幣作為 AI 資產——儘管有爭議，但它指出了真正的轉變：市場正進入一個資本、流動性和執行都可能越來越由軟體代理人媒介化的階段。
比特幣的特性與這個世界獨特地相容：
- **機器可驗證的稀缺性：**透明的發行和可預測的供應時間表（參見原始的比特幣白皮書）。
- **永遠在線的流動性：**全球 24/7 交易和結算。
- **中立的抵押品潛力：**非由公司或國家發行；更容易在多方系統中視為「外部」抵押品。
- **邊緣的可程式化整合：**即使比特幣的基礎層保守，圍繞它的金融系統（託管、託管代幣、衍生品和結算網絡）也可以為自動化工作流程而設計。
在一個由 AI 驅動的市場結構中，最有價值的資產不僅是人類「相信」的，更是機器能夠以最小的歧義進行定價、質押、對沖和結算的資產。
因此，「AI 資產」不一定意味著「AI 代幣」。它可以意味著：
在一個決策日益自動化、投資組合持續再平衡、以及抵押品以軟體速度移動的世界中，具有策略重要性的資產。
4) 「AI 資產」在實踐中的意義（去除炒作）
這個詞可能會被濫用，因此值得釐清合理的解釋。
4.1 比特幣作為自動化金融中的高階抵押品
隨著主經紀業務、保證金和抵押品管理越來越自動化，該系統傾向於偏好具有以下特性的資產：
- 深厚流動性
- 簡單規則
- 全球可及性
- 最低的發行者風險
比特幣相比許多替代方案，似乎更符合這些條件——尤其是在機構採用通過受監管產品和託管標準逐步推進之際。
4.2 比特幣作為分散式代幣化世界的結算錨點
隨著越來越多的資產被代幣化——基金份額、國庫券、商品權益證明和貨幣市場代表——市場最終可能會出現多種形式的「數位價值」。在這種情況下，中立的結算資產變得重要。
這並非必然，但與全球金融機構討論的更廣泛的代幣化方向（參見上述 BIS 連結）以及香港代幣化債券計劃等現實世界試點（背景資訊請參閱香港金融管理局關於代幣化綠色債券的資訊）一致。
4.3 比特幣作為自主代理人的「儲備資產」
一個更具投機性的角度：如果自主代理人（AI 交易員、Treasury 機器人、跨境商務軟體）需要一種儲備資產，它們將偏好具有以下特性的資產：
- 足夠的抗審查性以供全球使用
- 足夠的流動性以供快速轉換
- 足夠簡單以供審計
比特幣是少數幾個能大規模、合理地滿足這些限制的候選者之一。
5) 令人不安的部分：AI 也會放大波動性和反射性
如果 AI 提高了市場效率，它也會加快市場速度。這會帶來後果：
- **更快的叙事輪換：**新聞對交易的延遲縮短。
- **更多系統性槓桿：**自動化策略可能會擁擠到相同的交易。
- **更急劇的清算：**當風險模型趨於一致時，回撤可能會加速。
對散戶用戶而言，這並不意味著「避開加密貨幣」。而是：將風險管理視為一級功能。
請捫心自問的實際問題：
- 如果比特幣更多地被用作抵押品，在流動性緊縮期間會發生什麼？
- 如果代幣化資產擴散，最薄弱的環節是什麼——發行方、託管方、橋接協議，還是穩定幣儲備？
- 如果 AI 代理人的交易速度比人類快，您對倉位規模、託管和退出流動性是否有計劃？
6) 區塊鏈的定位：代幣化資產、穩定幣和鏈上結算
要連接 FICC 和加密貨幣，三個層面最為重要：
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代幣化資產（真實資產代幣化；RWA tokenization） 將真實世界工具上鏈，不僅僅是一個叙事；這是一個營運上的改變：發行、轉讓限制、公司行動和報告都可以變成軟體。挑戰在於法律強制執行和可信賴的結算。
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穩定幣和代幣化現金 穩定幣作為鏈上流動性，是市場基礎設施的核心。但它們也將風險集中在儲備、治理和監管解釋上。用戶應通過主要來源（如金融穩定委員會關於全球穩定幣安排的工作 （參考跳轉））追蹤發行方的披露和贖回機制。
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託管和密鑰管理 隨著越來越多的價值被代幣化，託管成為控制層。在「FICC + C」的世界裡，營運問題——誰能簽署，根據什麼政策，以及可審計性如何——與價格同等重要。
7) 用戶層面的操作指南：如何在不迷失方向的情況下參與
如果您接受「單向融合」的論點，用戶的致勝行為不是追逐每一個新產品。而是建立一個能夠在創新和監管中倖存下來的、有彈性的設置。
一份實用、不具窮盡性的核對清單：
- **區分交易和長期持有：**將長期儲備放在冷儲存中；只將您需要的部分放在熱錢包。
- **視穩定幣為信用工具：**分散投資，監控披露，理解贖回途徑。
- **偏好透明的協議和清晰的風險表面：**在 AI 驅動的市場中，複雜性會迅速疊加。
- **假設網路釣魚和社交工程會越來越聰明：**AI 也會幫助攻擊者。
這就是比特幣託管和基於硬體的自我託管，從一種愛好變成一種基線安全實踐。
8) 當比特幣成為「AI 原生抵押品」時，為何自我託管變得更重要
如果比特幣越來越像自動化系統中的高階抵押品，那麼託管不僅僅是「不是你的鑰匙，就不是你的幣」。它關乎控制任何鏈上金融系統中最關鍵的動作：
簽名。
硬體錢包通過將私鑰保留在線下，並將簽名操作與受損的電腦或瀏覽器隔離，從而降低風險。對於參與 DeFi、鏈上結算或長期持有的用戶來說，這可以在營運安全上帶來有意義的升級。
OneKey 作為一種硬體錢包選擇，其設計圍繞自我託管和多鏈使用，並強調透明的安全設計和實用的日常簽名工作流程。如果您的觀點與付鵬的相似——即加密貨幣正在融入更多機構級別的基礎設施——那麼升級您的個人託管設置，是一個合理的步驟，而不是一個極端主義的聲明。
結論：「數位黃金」是起點，而非終點
付鵬在香港的演講提供了一個有用的視角：加密貨幣正朝著 FICC 級別的整合邁進，而這種整合在很大程度上是單向的——朝向更嚴格的介面、更好的託管、更清晰的結算和更嚴謹的風險框架。
他關於「比特幣是 AI 資產」的說法，並非預測 AI 會神奇地推高價格。而是關於契合度的論點：在一個軟體代理人分配資本、抵押品不斷移動的世界裡，比特幣的中立性、稀缺性和流動性使其與機器媒介的金融高度相容。
如果這就是前進的方向，大多數用戶最明智的做法也是最不張揚的做法：理解基礎設施，尊重風險，並認真對待託管。
