Alpha Sector 報告：為何 BNB 信用卡代幣進入我們的視野

LeeMaimai

/2025年10月24日

重點總結

• BNB信用卡代幣基於鏈上支付的趨勢，具備實際效用。

• BNB智慧鏈的基礎設施優化使其成為支付代幣的理想選擇。

• 監管環境的改善為BNB信用卡代幣的發展提供了支持。

• 投資者需關注代幣的實際效用、價值捕獲及合規性。

• 安全性和透明度是BNB信用卡代幣成功的關鍵因素。

如果說 2024 年是鏈上支付的崛起之年，那麼 2025 年將是它們感覺「原生」的一年。在此背景下，「BNB 信用卡代幣」的概念——即建構於 BNB 智慧鏈上的、與信用卡連結的結算或激勵代幣的簡稱——已進入我們的視野。無論它是以官方品牌推出，還是由第三方發行商利用 BNB 基礎設施推出，其核心論點是相同的：一個以支付為中心、運行於高吞吐量、低費用的網絡上的代幣，將能夠捕捉實際的交易效用，而非僅僅投機熱度。

本報告將闡述為何此類別現今引人注目，我們將關注哪些鏈上信號，主要的風險，以及如何在 BNB 智慧鏈上安全地與新資產互動。

請注意：我們正在追蹤該類別及其新興的實施方案，而非推薦任何特定代幣。請自行進行研究。

BNB 上信用卡連結代幣的宏觀順風

支付動能正轉向鏈上
- 穩定幣結算量和商家試點持續擴大，支付網絡紛紛發布鏈上分析和整合。Visa 的公開鏈上分析中心是觀察跨鏈穩定幣流動和使用模式的有用窗口，突顯了加密支付基礎設施的成熟。請參閱 Visa 的分析門戶，了解當前數字和主要鏈（包括 EVM 網絡）的覆蓋範圍（參考：Visa Onchain Analytics 於 visonchain.com）。
- 帳戶抽象，一種實現贊助交易和可程式化錢包的設計模式，現已標準化，使得無 gas 或補貼用戶流程對於類似信用卡的使用體驗變得可行。請參閱 ERC-4337 標準，了解用戶操作和支付方的詳細信息（參考：以太坊改進提案網站上的 ERC-4337）。
BNB Chain 的基礎設施已針對消費者級吞吐量進行優化
- BNB 智慧鏈 (BSC) 提供 EVM 相容性，具備快速的最終性和低廉的基礎費用。其 L2 解決方案 opBNB 更進一步擴大了微交易和高頻交易的規模，同時保留了 EVM 工具，使其成為支付代幣和獎勵系統的天然載體（參考：BNB Chain 文檔中的 opBNB 概述）。
- 近期的協議工作，例如 BEP-336（攜帶 blob 的交易），明確關注降低數據成本並提高類似 roll-up 的吞吐量，這與信用卡交易量非常契合（參考：BNB 智慧鏈文檔中的 BEP-336 解釋器）。
- BNB Greenfield 提供去中心化儲存管道，能夠為金融應用支援合規性或類似收據的數據，而無需將大量數據置於結算鏈上（參考：BNB Chain 文檔中的 BNB Greenfield 概述）。
監管正提供更清晰的規則框架
- 在歐盟，加密資產市場監管 (MiCA) 為代幣發行和穩定幣運營創建了框架，與信用卡連結的產品在相關情況下需要遵循 KYC、披露和儲備要求（參考：歐盟委員會的 MiCA 概述）。

這三股力量——不斷成熟的鏈上支付基礎原件、可擴展的 EVM 基礎設施，以及監管的清晰度——為 BNB 原生信用卡代幣超越投機，實現實際效用奠定了基礎。

我們在「BNB 信用卡代幣」中尋找什麼

由於實施方式會有所不同，我們的投資論點與設計基本面掛鉤，而非單一的代幣代號。

實際效用和分佈
- 對終端用戶有明確價值：購買或特定商家類別的費用回扣、現金返還或基於質押的獎勵提升。
- 透過帳戶抽象實現贊助交易，使用戶無需煩惱 gas 費用即可進行交易，特別是在 opBNB 上（參考：ERC-4337 規範）。
- 與流行的 BNB 生態系 dApps 和商家整合，而不僅僅是空投。
價值捕獲和代幣設計
- 可持續的價值消耗（sinks）：用於驗證者相關角色的質押（如適用）、鎖定以獲取獎勵等級，或由收入資助的支付方頂額充值。
- 與採用里程碑一致的供應時間表；隨著基於費用的收入增長，排放量逐漸減少。
- 透明的財庫政策和具有規則框架的鏈上治理。
符合規範的架構
- 與法幣通道和信用卡發行商互動時，具備 KYC 等級和區域控制。
- 披露入金/出金夥伴關係以及發行商關係。
- 若法律要求，則採用範圍嚴格的黑名單/白名單機制，並有透明的政策和應急程序。
安全性態勢
- 獨立審計、公開漏洞賞金，以及謹慎使用具有時間鎖和已披露的多簽簽名者（signers）的可升級代理合約（參考：OpenZeppelin 關於可升級合約的指南）。
- 最小化管理金鑰權限；在 opBNB 測試網/主網上分階段推出。

在 BNB 智慧鏈上值得關注的鏈上信號

持有者和分佈：監控持有者增長、頂級地址之間的集中度以及歸屬解鎖（參考：BscScan 代幣分析）。
流動性深度和路由：檢查 PancakeSwap 等主要 BNB DEX 上的激勵措施和交易量，以及 BSC 和 opBNB 之間的路由是否高效（參考：PancakeSwap 文檔）。
橋接和 L2 使用：如果 opBNB 是用戶體驗的核心部分，則關注橋接流量和費用贊助交易數量（參考：opBNB 文檔）。
開發者活躍度：持續的合約迭代和公開儲存庫是利好跡象；透過獨立開發者生態系統研究來交叉驗證開發活動與聲明（參考：Electric Capital 的開發者報告）。

為何選擇 BNB 而非其他 EVM 網絡用於此垂直領域？

成本和用戶體驗：BSC 和 opBNB 的低費用和快速的區塊時間，減少了類似信用卡行為中常見的微額獎勵和頻繁交易的摩擦。
分佈：BNB 的用戶基礎和 dApp 活躍度，尤其是在新興市場，與成本敏感度高的支付用例相吻合。
工具：EVM 相容性、帳戶抽象支援和成熟的分析工具，使得整合和審計更加直接。

主要風險

監管風險：與法幣通道互動的信用卡連結代幣將面臨 KYC/AML、旅行規則和消費者保護要求。MiCA 和其他監管體系不斷演變；實施方案必須因司法管轄區而異（參考：MiCA 概述）。
價值捕獲的不確定性：獎勵可能成為成本中心。如果代幣缺乏與收入的直接連結（例如，交換費分成、發行商回扣、用於服務提供的質押），價格支撐可能依賴於代幣發行而非現金流。
對手方依賴性：依賴特定的信用卡發行商或處理商，會引入加密原生項目無法控制的鏈下風險。
智能合約和治理風險：可升級的合約和管理控制功能強大但潛藏危險。偏好擁有文件齊全的控制措施和保守升級流程的項目（參考：OpenZeppelin 可升級合約文檔）。

我們的短期檢查清單

白皮書和文檔：是否詳細說明了贊助交易的支付方設計？商家經濟學是否已闡述？
法律和發行：該實體註冊於何處？代幣發行和消費者獎勵有哪些披露？
合作夥伴關係：發行商和處理商夥伴是否已命名且可驗證？
鏈上態勢：在 BscScan 上驗證的合約、審計連結、時間鎖和多簽簽名者是否已公開。
流動性和上線：充足的鏈上深度和透明的做市政策。

如果您正在測試早期版本，如何安全互動

驗證合約：使用官方連結，並在 BscScan 上交叉驗證地址；避免僅憑名稱添加代幣（參考：BscScan）。
模擬交易：偏好顯示人類可讀預覽的錢包和 dApps；避免盲目簽署。
使用白名單：僅與已知 dApps 和預批准的支出者互動，並撤銷您不再需要的授權。
離線存放結算金鑰：如果您正在 BNB 智慧鏈或 opBNB 上實驗新合約，硬體錢包可降低金鑰被盜的風險，並有助於強制執行謹慎的簽署流程。

OneKey 的硬體錢包專為此工作流程打造：開源韌體、針對包括 BNB 智慧鏈和 opBNB 在內的 EVM 鏈的清晰交易預覽、對主要 BNB dApps 的 WalletConnect 支援，以及每筆交易地址驗證等安全功能。如果您打算在保護資金安全的情況下測試新合約，使用具備強大用戶體驗的離線簽名設備是一個務實的基準。