分析：美國就業數據轉弱，或將提前觸發聯準會於2026年降息

美國勞動市場降溫、消費仍具韌性，這樣的宏觀組合正推動市場預期聯準會將於2026年提前降息。對加密貨幣投資人而言，這樣的變化不容忽視。

• 11月的就業報告顯示，非農就業人數僅增加64,000人，失業率升至4.6%，創2021年以來新高。前幾個月數據疲弱，聯邦政府工作崗位的流失更拉低了整體表現。詳情可參閱美國勞工統計局公告：11月BLS就業報告，以及《金融時報》的報導：FT報導。

• 消費力仍然堅挺。儘管10月零售總銷售數據持平，但核心類別表現相對強勁，早期的節日購物數據也展現出持續動能。可參考：美國人口普查局零售銷售數據以及全國零售聯合會（NRF）對11月假日消費的報導：NRF報告。

• 聯準會在12月10日宣布降息後，兩位聯邦公開市場委員會（FOMC）成員—芝加哥聯邦儲備銀行總裁古斯比（Austan Goolsbee）和堪薩斯城總裁施密德（Jeffrey Schmid）提出異議，主張應暫緩調整利率。他們的聲明可參考芝加哥聯準銀行發布的內容：古斯比聲明，以及《American Banker》的報導：詳細報導。

以下，我們將解析這波宏觀轉折如何影響比特幣、以太幣、穩定幣和鏈上收益，同時探討加密投資人應如何因應2026年的發展。

為何2026年的轉變對政策與風險資產至關重要

進入2026年，有兩個關鍵轉變：

1. FOMC的投票陣容將輪替。根據《聯準會法案》第12A條，每年會有4位來自11個地區聯邦儲備銀行的總裁輪流擔任FOMC投票成員（參見：聯準會法案 第12A條；聯準會FOMC成員常見問答）。先前反對降息的古斯比與施密德預計將於2026年離開投票陣容；新加入者可能包括克里夫蘭聯準銀行總裁哈馬克（Beth Hammack）與達拉斯總裁羅根（Lorie Logan）。此外，費城聯準銀行新任總裁安娜·保爾森（Anna Paulson）已確認將成為2026年有投票權的成員之一（參考：費城聯準銀行公告）。

2. 市場開始預先反映2026年可能提前的降息時點。受就業數據疲弱影響，利率期貨提高了明年提前寬鬆的機率，儘管目前聯準會的點狀圖（Dots plot）對2026年的預估仍偏保守。具體機率與預期可參考：路透社對利率期貨的報導，以及實時分析工具：CME FedWatch。

結合上述趨勢—勞動市場降溫、需求穩健、FOMC結構轉變—整體來看，市場已有一定說服力認為，2026年的降息循環可能會比聯準會12月的暗示來得更早。

這對加密市場意味著什麼？

• 流動性與折現率：當政策利率下降、以及資產負債表縮減節奏放緩時，歷史上風險資產傾向上漲，包括數位資產在內。根據事件研究與溢出效應研究顯示，加密貨幣價格和去中心化金融（DeFi）活動對美國貨幣政策的意外變化與市場風險情緒高度敏感（請見：Finance Research Letters, 2025；IMF 工作論文, 2023）。

• 穩定幣收益與短期國債：若聯準會進一步寬鬆，短期國庫券（T-Bills）的殖利率將壓縮，這將影響「鏈下」穩定幣儲備收入與許多「鏈上」美元收益產品。根據BIS於2025年5月發布的研究，穩定幣流動動能已開始明顯影響3個月期國債利率，突顯傳統金融與加密市場的日益連結（詳見：BIS工作文件第1270號）。

• 比特幣ETF資金流向：受到總體經濟不確定性影響，第4季比特幣現貨ETF資金轉為震盪。以BlackRock的IBIT為例，11月出現單日最大資金流出紀錄，即使比特幣價格仍維持在歷史高點附近。資金流動的波動性可能會持續到政策明朗化，但一般而言，政策透明度提升後，資金流向趨勢會好轉（參考：路透社報導IBIT資金流出；CoinDesk對流向的分析。