AXS 深度研究報告：代幣發展與未來展望

Yael

/2025年11月19日

重點總結

• AXS是Axie Infinity生態系的核心治理代幣，總供應量上限為270,000,000 AXS。

• 代幣的中期潛在收益取決於產品執行及市場需求的匹配。

• 主要風險包括代幣集中度、解鎖計畫及監管環境。

• 近期產品路線圖及Ronin網路的安全性將影響AXS的市場表現。

• 監控解鎖時間表及大額持有者的流動性是關鍵。

• 成功的遊戲發布及用戶留存將推升AXS的實用性及需求。

重點摘要

AXS 仍是 Axie Infinity 生態系的核心治理代幣，總供應量上限為 270,000,000 AXS，截至 2025 年 11 月的流通供應量約為 1.67 億枚。（etherscan.io）
該專案的中期潛在收益取決於產品執行（特別是 Atia’s Legacy 以及 Origins/Homeland 的持續改進）、Ronin 網路的健全性，以及代幣發行與財政政策是否能與需求保持一致。（axieinfinity.com）
主要風險包括：少數錢包高度集中代幣、計畫性的解鎖/質押發行，以及更廣泛的加密貨幣市場/監管環境。（etherscan.io）

簡介本報告整合了鏈上數據、Axie 官方披露資訊以及產業研究，旨在提供 AXS 的可操作性視角，涵蓋其代幣經濟學、近期生態系發展、市場結構、關鍵催化劑、下行風險及可能的價格情境。目標是協助加密原生投資者、公會營運者及開發者從經濟與產品採用兩個層面來評估 AXS。

1. AXS 是什麼 — 簡要技術回顧 AXS (Axie Infinity Shards) 是 Axie Infinity 的治理及生態系代幣。它以 ERC-20 代幣形式發行，並具備多鏈橋接功能（包括 Ronin 和標準以太坊版本），根據專案白皮書及官網，AXS 用於治理、質押、市場支付及遊戲內激勵。（whitepaper.axieinfinity.com）

2. 代幣經濟學與供應機制

總供應量：270,000,000 AXS（固定上限）。目前流通供應量約為 1.66–1.67 億枚 AXS；市場數據彙總平台及鏈上分析工具會實時顯示略有差異的快照。（etherscan.io）
白皮書中的分配類別包括質押獎勵、Sky Mavis/團隊、邊玩邊賺 (play-to-earn) 分配、公開及私人募售份額，以及生態系基金。這些分配決定了未來的解鎖時間表和發行壓力。（whitepaper.axieinfinity.com）
質押：AXS 質押自代幣早期路線圖以來就一直是其效用堆疊的一部分；質押既能激勵持有者，也能作為治理的鏈上参与機制。Ronin 上的流動性挖礦（Katana）及外部質押方案也影響了流通供應的動態。（whitepaper.axieinfinity.com）

為何供應量現在很重要 代幣解鎖的速度，以及新解鎖的 AXS 是進入市場還是流入質押/流動性池，都極大地影響出售壓力。因此，監控已披露的解鎖時間表和大額錢包的流動是影響短期至中期價格走勢的關鍵。（coinmarketcap.com）

3. 近期重要生態系發展

產品路線圖：Sky Mavis 持續擴展其產品線，超越 Origins 和 Homeland；官網重點介紹了 Atia’s Legacy（一款 MMO 類型的擴展內容），並已進行遊戲測試和預先註冊。若該產品線成功，將成為推動遊戲內代幣實用性及參與度的重大需求催化劑。（axieinfinity.com）
Ronin 安全性與恢復：2022 年橋接器遭駭客攻擊後的補救措施以及追回的資金，至今仍與用戶信任度相關。Sky Mavis 已與執法部門和鑑識合作夥伴合作，追回被盜資產並恢復橋接器安全性；據報導已部分追回資產並進行了賠償。改善橋接器/鏈的安全性是吸引新資金流入的必要條件。（cointelegraph.com）
市場與 NFT 活動：數據和第三季報告顯示出喜憂參半的訊號 — 雖然在生態系事件發生後，部分交易量有所恢復，但 Axie 特定的 NFT 交易量，取決於時間範圍和市場週期，呈現出季跌年增的走勢。持續的市場活動至關重要，因為協定收入（費用+繁殖機制）會流入財政並成為代幣消耗機制。（messari.io）

4. 鏈上與市場結構 — 當前訊號

價格與市值：實時市場數據波動劇烈；請參閱 CoinMarketCap / CoinGecko 以獲取最新價格、市值和交易量數據。CoinMarketCap 列出了交易所和聚合平台使用的 AXS 流通/市值數據。（coinmarketcap.com）
持有者集中度：鏈上分析工具顯示，少數大額地址控制著相當大比例的 AXS 供應量（這些可能是財政、團隊、託管或交易所地址）。若大額持有者進行市場拋售，高集中度會增加下行波動性風險。（etherscan.io）
值得關注的活動指標：Axie 遊戲的每日活躍用戶 (DAU)、Ronin 市場的唯一買賣家、NFT 交易量，以及財政流入（來自市場費用） — 這些直接影響代幣實用性和長期價值捕獲。Messari 的生態系報告提供了定期的情況快照。（messari.io）

5. 可能推升 AXS 的催化劑

Atia’s Legacy 及其他旗艦遊戲的成功發布與留存：能增加用戶在平台停留時間、物品需求及鏈上交易量的新遊戲模式，將提升代幣的實用性。（axieinfinity.com）
Ronin 網路/安全性的改善：可信的橋接器與驗證者去中心化，加上第三方審計，可降低系統性風險，吸引機構與散戶用戶。（cointelegraph.com）
產品驅動的代幣消耗：擴大的用戶能消耗或鎖定 AXS 的應用場景（例如：增加市場費用流入財政、跨遊戲機制、土地/資產貨幣化），可減輕淨發行壓力並支持價格發現。（whitepaper.axieinfinity.com）

6. 主要風險與警訊

發行與解鎖時間表：計劃內的解鎖與質押獎勵會增加供給壓力，除非被需求或鎖定機制所抵銷。密切關注官方解鎖日曆和財政提案的結果。（coinmarketcap.com）
集中度風險：在市場壓力下，大額鏈上持有者可能引發大量拋售；需辨別頂部錢包是營運中的財政地址（若管理得當風險較低）還是私人控制的冷錢包（風險較高）。（etherscan.io）
遊戲經濟設計風險：GameFi 專案的歷史遺留問題（邊玩邊賺獎勵代幣超額發行、SLP 等遊戲內貨幣通膨、新玩家增長緩慢）若無設計變革來管理，恐侵蝕經濟價值捕獲。過往的討論與模型警示，遊戲經濟的平衡是長期代幣可持續性的關鍵。（whitepaper.axieinfinity.com）
市場與監管環境：更廣泛的加密貨幣市場下跌，以及任何針對代幣化遊戲、NFT 或遊戲內金融機制的負面監管行動，都將對 AXS 造成壓力。

7. 價格展望 — 情境預測（非財務建議）

熊市情境：產品動能無法擴大（Atia’s Legacy 表現不佳或延遲），代幣解鎖速度持續超過需求，且總體經濟風險引發市場全面拋售。在此情境下，AXS 可能會重回 1 美元以下低點或更低，取決於嚴重程度。
基本情境：穩定地推出產品，活躍用戶緩慢增長，大部分新供應量被質押或鎖定，NFT/微交易量逐步恢復。AXS 在區間內交易，並在產品/合作夥伴消息發布時偶爾出現波動。
牛市情境：Atia’s Legacy 及相關遊戲帶動活躍用戶和市場的持續復甦，財政資助的成長計畫和 Ronin 上的第三方遊戲擴大了需求，代幣消耗機制顯著超過發行量 — AXS 的表現可能優於廣泛的遊戲代幣同類產品。

8. 對持有者和社群參與者的實用建議

監控三類資訊來源：(1) Axie 官方開發者更新及財政/治理提案，(2) 鏈上錢包/資金流分析（頂級持有者及解鎖流動），(3) 產品指標（DAU、市場交易量）。以一手資料確認資訊。（axieinfinity.com）
若您長期持有 AXS，可考慮質押以獲取收益並參與治理 — 但請評估鎖定期和年化報酬率 (APY) 的來源。（whitepaper.axieinfinity.com）
對於交易者：針對代幣解鎖時間表事件管理倉位大小，並清晰辨識流動性門檻（24 小時交易量對比倉位大小）。（coinmarketcap.com）

9. 安全與保管 — 關於最佳實踐的簡短說明 考慮到劇烈波動的可能性以及私鑰的敏感性，將 AXS 和相關 NFT 存放在安全可靠的保管處是不可協商的。硬體錢包可降低遭受網路釣魚和瀏覽器金鑰盜取的風險。OneKey 提供整合式硬體+應用程式生態系統，支援多鏈管理、離線私鑰儲存，以及桌面/行動裝置連接 — 這對希望將 AXS 和遊戲資產離線存放，同時透過安全簽署與 dApps 互動的用戶來說，是一個有用的選擇。在轉移大額資產前，請評估裝置設定、助記詞備份及官方韌體操作流程。（onekey.so）

結論 — 接下來關注什麼（優先檢查清單）