Pump.fun 能否在明年說出全新的故事？

/2025年12月18日

重點總結

• Pump.fun 的月營收在 2025 年大幅下滑，面臨法規與市場壓力。

• 官方推出 PumpSwap 以擴展產品版圖，並開始與創作者分潤。

• 治理問題浮現，需建立幣種篩選與合規調節機制以提升透明度。

• 未來的成功依賴於執行力與用戶信任的重建。

Pump.fun 一直是 Solana 上迷因幣文化的核心——它不僅是一個產品，更是一種現象，甚至是一個爭議焦點。如今走向 2026，Pump.fun 是否有機會超越「發幣、暴漲、重複」的循環，蛻變為更具可持續性的創作者經濟體？本文匯總了 Simon（@simononchain）與 TechFlow 翻譯 Delphi 預測文章後引發的討論，同時輔以鏈上與市場在 2025 年的最新發展。背景資訊可參考 Odaily 整理的文章〈Pump.fun 下一個敘事是什麼？〉，其將 Pump 描繪為既具韌性又渴望新方向的平台。

2025 的重啟：壓力下展現韌性

收益大幅降溫。根據 Cointelegraph 引述的 DefiLlama 數據，截至 2025 年 7 月，Pump.fun 的月營收下滑至約 2,500 萬美元，較 1 月高點下跌近 80%。這與 Solana 上迷因幣熱潮的冷卻同步，一方面散戶熱情退潮，一方面套利機器人擠壓利潤空間。
- 參考資料：Cointelegraph〈Pump.fun 2025 年營收跌至新低〉、DefiLlama 的 Pump.fun 儀表板。
產品版圖仍持續擴張。2025 年 3 月，官方推出 PumpSwap——原生的 AMM（自動做市商）機制，讓完成初始發行的幣種不必轉移至外部 DEX，而是留在平台內部流通，從發行平台轉向完整交易堆疊。CoinDesk 當天的報導深入解析了此舉對手續費捕捉與用戶體驗的影響。
- 參考資料：CoinDesk 對 PumpSwap 的專題報導。
法規壓力加劇。2024 年底，Pump.fun 遭美國紐約南區法院集體訴訟，指控其平台發行的代幣涉及證券法違規。同時，英國金融行為監管局（FCA）也將其列入風險警告名單，英國用戶因此被地區封鎖。此類法律事件將持續影響其發幣與交易的合規策略。
- 參考資料：CoinDesk 關於紐約訴訟、FCA 警示清單。
安全事件留下陰影。2024 年 5 月 16 日的平台漏洞事件，被官方歸咎於一名前員工所為，凸顯其在流動性遷移及曲線機制運作中的管理風險。Cointelegraph 的事後分析與 HashDit 的事件報告為平台在高波動時期的風險控管，提供有價值的教訓。
- 參考資料：Cointelegraph 針對內部人攻擊的報導；HashDit 事件總結。

創作者經濟：從炒作轉向習慣

2025 年間，Pump.fun 嘗試將激勵從短線出場轉為支持長期參與：

與創作者分潤。從 5 月起，Pump.fun 開始將 PumpSwap 協議產生的手續費收入，50% 分配給發幣創作者——相當於交易量的 5 個基點（0.05%），並可用 SOL 提領。此設計意在獎勵長期經營，而非一次性鑄幣行為。
- 參考資料：CoinDesk 及 The Block 對創作者分潤機制的報導。
部分資產提供流動性支撐。營收下滑之際，團隊推出「Glass Full 基金會」，對部分生態內幣種注入流動性，以穩定訂單簿、強化信號可信度。Yahoo Finance 與 CoinDesk 報導了該舉措帶來的初步結果。
- 參考資料：Yahoo Finance 與 CoinDesk 對 Glass Full 策略的觀察。

這背後的賭注是：若創作者能透過穩定收入維持運營，而流動性並非全由投機驅動，那麼迷因幣發行就可能逐漸演化為由創作者主導的小型社群機制，具有一定生命週期。這與 Delphi 所提出的「可持續創作者生態飛輪」方向一致。

產品方向：分發壟斷才是護城河

若 Pump.fun 未來要講出一個真正全新的故事，就必須掌握分發入口：

原生交易流程。PumpSwap 讓流動性、手續費與幣種篩選邏輯都保留在平台內部，形成從發行到交易的閉環，減少用戶轉跳外部平台的摩擦，同時為價格實驗、返傭與掛牌提供更大利空間。
- 參考資料：CoinDesk 對 PumpSwap 的深入分析。
透過 Solana 的 Actions 與 Blinks 擴展社交分發能力。Actions 讓鏈上操作成為可分享的可互動內容；Blinks 則將這些操作直接嵌入到社群動態、小工具與機器人中。對於以病毒式傳播為優勢的發行平台而言，這類機制可縮短內容與鏈上行為之間的距離。
- 參考資料：Solana Foundation Actions 與 Blinks 的官方總覽與開發者指南。
行動平台深化覆蓋。針對 iOS 與 Android 推出的專屬應用程式，能在新興市場中強化與創作者、交易者的連結，尤其當手機成為主要使用入口時意義重大。
- 參考資料：CoinDesk 關於行動應用推出的報導。

治理課題浮現

若說 2024～2025 是產品基建期，接下來或許該進入治理階段——不需厚重，但要真實。眼下兩大痛點亟待治理介入：

幣種篩選與創作者信譽機制。現在的幣種發現過於雜亂，自動掛牌與「軟跑路」讓用戶信任受損。構建基於治理的掛牌制度——例如信譽白名單、質押加權信號、對不良創作者設立懲罰機制——有望在不犧牲去中心化架構的前提下提升資訊透明度。
規則與合規調節。面對全球各地法規挑戰，一套能制定與執行區域性標準、手續費政策與開發指引的治理系統，或可在保留全球開放性的前提下，降低監管摩擦。這不是要讓 Pump.fun 變身為緩慢的 DAO，而是要用透明、可審計的流程來落實影響重大的政策調整。

什麼樣的敘事才算真正嶄新？

可持續創作者收入，而非單次套利。如果分潤機制加上有效篩選，能讓一批創作者在無掠奪性經濟模型下穩定獲利，那 Pump.fun 就能從「加密賭場」升級為「創作者變現層」。
- 參考資料：CoinDesk 對分潤制度的追蹤報導。
更安全、更精明的引導流程。內建交易模擬、防 MEV 掠奪、單錢包支出上限、情境式警示提示等設計，有機會在不壓抑創新活力的情況下，降低思想交易被機器人收割的風險。
值得信任的聲譽機制。結合可驗證的身份認證（VC）、人類驗證或輕量級的 KYC 機制，讓「專業創作者」的信誉可見，並讓風險資訊向散戶清楚傳達，同時保留實驗型項目的無需許可性。
分發覆蓋 Crypto Twitter 以外。若 Actions/Blinks 能進一步整合入即時通訊、創作者平台及直播生態，讓人們可直接在內容中互動鏈上資產，那 Pump.fun 將能更進一步走向主流。當年直播實驗曾因內容審核而受爭議，若要重新上路，就需建立明確標準以避免重蹈覆轍。
- 參考資料：WIRED 關於直播爭議、Le Monde 對審核困境的報導。

不會憑空消失的風險

法律與監管風險。美國訴訟仍進行中，英國依 FCA 指引仍封鎖中。未來的判決將影響 Pump.fun 的市場選擇、交易所掛牌，與進軍合規市場的能力。
- 參考資料：CoinDesk 對訴訟與 FCA 封鎖的整理。
品牌信任與安全問題。「高跑路率」的觀感依然揮之不去。根據 CoinDesk 引述 Solidus Labs 數據所示，騙局不少，且餘波不小。平台亟需證明其分潤與篩選機制，能有效提升創作者存活率。
- 參考資料：CoinDesk 對詐騙數據的報導。
市場週期性。2025 年再次提醒我們，迷因幣市場對情緒與流動性高度敏感。即便基建改善，創作者收入仍受市場循環、交易政策與宏觀環境所影響。

給創作者與交易者的實用建議

優先使用自主管理錢包。對於高波動幣種交易或金庫操作，用硬體錢包能大幅降低釣魚與設備被入侵的風險。OneKey 是不錯選擇，其將私鑰離線保管、加入人工驗證簽名流程，支援 Solana 新原生機制（如 Actions），適用於瀏覽器、機器人與手機操作時的安全防護。
務必進行交易模擬與設限。在進行任何鑄幣或交易前，請用支援的錢包模擬操作，並限制每筆的支出額度。
驗證創作者與合約地址。僅信任官方發布的合約資訊；遇到冒充帳號或「急迫感」催促的貼文尤其要提高警覺，特別是涉及 Blinks 時更應小心。
追蹤真實流動性與手續費。DefiLlama 提供的 Pump.fun 即時數據儀表板，是評估敘事與實際成效是否匹配的重要工具。
- 參考資料：DefiLlama 的 Pump.fun 儀表板。

那麼，Pump.fun 能否說出新故事？

答案是肯定的——但它不能再只是追求流量與交易量的堆疊。下一步的方向已見端倪：透過收入分潤來支持持續耕耘；縮短內容與鏈上互動間距的分發機制；還有落實幣種篩選、安全與法規標準的治理框架。Pump.fun 在 2025 年推動的諸如 PumpSwap、創作者分潤、流動性支援等實驗值得肯定。未解的關鍵則是執行力——這些機制是否足以對抗機器人、重建用戶信任並留住創作者，順利度過下一輪的流動性周期？

若你打算參與這場轉型，不論是發行還是交易創作者幣，請把「資安操作」視為第一優先的日常工作流程。像 OneKey 這樣的硬體錢包，正好適配 Solana 的高速節奏：你能離線保存私鑰，同時快速簽署交易，讓下一場爆紅幣不是你下一個後悔不已的破口。

進一步閱讀與參考資料：