鯰魚效應？穩定幣並非銀行存款的敵人
重點總結
• 銀行存款持續增長，反駁穩定幣取代存款的預測。
• 穩定幣的儲備主要投資於國債與逆回購市場，並非銀行存款。
• 穩定幣與銀行系統是互補技術，推動支付系統的現代化。
• 監管框架逐步形成，降低擠兌風險，賦予銀行整合鏈上結算的可能性。
• 穩定幣作為跨境支付的有效工具，滿足非投機交易需求。
關於穩定幣是否會分流銀行存款，一直是加密貨幣領域裡最持久不衰的爭論之一。但隨著更多數據出現、監管規範逐漸明確，這一議題也變得沒那麼戲劇化，反而指向了更具互補性的未來。這也呼應了 Christian Catalini 在《富比世》專欄〈How Banks Learned to Stop Worrying and Love Stablecoins〉的核心論點：穩定幣未曾引起系統性存款流失，反而促使銀行現代化其支付與金庫操作，並加深了區塊鏈與傳統金融系統的整合。（參閱 Christian Catalini 發表於《Forbes》的原始觀點）
1）真實數據如何解讀銀行存款情況
若穩定幣果真會迅速取代散戶存款，那麼我們應該可觀察到存款量持續下滑的趨勢。然而在美國，截至 2025 年，情況恰恰相反。根據美國聯邦存款保險公司（FDIC）的季度報告，美國國內存款已連續五個季度上升，即便市場出現利率升高、貨幣市場基金與新型數位選項搶奪資金的情況。更令人矚目的是，這增長還包含了「未保險存款」，即最容易被穩定幣取代的類別之一。以上趨勢可在 FDIC 的 Q1 與 Q3 2025 報告清楚看見。（參閱：FDIC Q1 2025，FDIC Q3 2025 聲明）
銀行資金來源同時也受到「存款黏著性」與利率調整策略影響。紐約聯邦儲備銀行旗下 Liberty Street Economics 發布的研究指出，銀行會依類別選擇性地調整存款利率，也會透過產品組合調控資金穩定性，這也解釋了為何我們尚未看到市場上預期的大規模存款出逃。（參閱：存款貝塔分析）
2）穩定幣儲備實際放在哪裡？
穩定幣並未「抽乾」銀行存款的關鍵之一，在於主要發行者將大多數儲備資產投入短期美國國債及隔夜逆回購，而非存入銀行體系。以 Circle 的 USDC 為例，其每週披露與每月審計均顯示，USDC 的儲備主要來自於由 Circle Reserve Fund 操作的國債與 SEC 註冊的逆回購工具，僅少數保留於系統性重要機構的現金存款中。（參閱：Circle 透明度頁面）
在市場架構方面，國際清算銀行（BIS）報告指出，截至 2025 年，穩定幣資產管理規模已超過 2,000 億美元，而 2024 至 2025 年間購買的美國國債數量亦顯著成長，這顯示用來擔保穩定幣的邊際資金更多是流入公共債券市場，而非銀行體系。（參閱：BIS 工作文件：穩定幣與安全資產價格）BIS 另一期公告則全面釐清穩定幣成長所帶來的核心政策挑戰，包括金融穩定、貨幣主權與「相同風險、相同監管」原則。（參閱：BIS 公告：穩定幣成長）
總結來說：儲備的組成方式至關重要。當穩定幣背後的資產以國債與逆回購為主時，它們的行為與一般銀行存款並不相同，甚至可能推動對安全資產的結構性需求。
3）從實務面看穩定幣與銀行互補性的現實
與其說穩定幣取代了銀行，現實更像是它們與銀行基礎設施「並肩而行」甚至「互補接軌」：
- Visa 在美國擴展了其穩定幣結算功能，使發行方與收單銀行可用 USDC 進行七天無休的 Visa 清算，大幅提升卡片網絡的財務流效率，而不需改變消費者的使用體驗。（參閱：Visa新聞稿，2025年12月16日）
- Stripe 於 2024 年重新開啟加密貨幣支付，首波支援主流區塊鏈上的 USDC，以回應開發者與商戶對快速、可編程結算的需求。（參閱：TechCrunch 報導）
- 摩根大通的存款代幣 JPM Coin 現已運行於公共區塊鏈上，讓機構客戶得以在與穩定幣共存的多軌體系中，使用代幣化的銀行存款來進行高效支付操作。（參閱：JPM Coin 簡介，產品頁面：什麼是 JPM Coin？）
- 核心市場基礎設施持續鏈上化。美國 DTCC 已獲得 SEC「不採取執法行動信函」，計劃將其所託管部分美國國債代幣化，並透過 Canton Network 發行，實現全天候抵押品移轉與原子結算，這正是通往代幣化金融堆疊的具體一步。（參閱：DTCC 新聞稿，Canton Network 計畫）
這些發展證明，穩定幣與代幣化存款是「互補技術」：穩定幣擅長於開放式、跨平台的結算，而代幣化存款則保留傳統銀行資金的法律與監管屬性，尤其適合機構流程操作。兩者可共同嵌入現代銀行與支付體系。
4）監管趨於明朗——降低擠兌風險、明確市場定位
在歐盟，自 2024 年 6 月 30 日起，針對資產參照型代幣（ARTs）與電子貨幣代幣（EMTs）的 MiCA 第三與第四章已正式生效。歐洲證券與市場管理局（ESMA）與歐盟執委會也明確指出不合規代幣的時限與服務商的遵循標準。（參閱：ESMA／歐盟聲明，2025年1月17日）歐洲銀行管理局（EBA）亦發布了針對重大代幣的授權申請、匯報機制與監督架構的最終技術標準與草案，確保監管一致性。（參閱：EBA 技術準則草案，EBA 的 MiCA 監督角色）
在美國，紐約金融服務部（NYDFS）的穩定幣指引已成為業界標準，其強調穩定幣需具備 100% 儲備、資產分離與即時贖回能力。（參閱：NYDFS 穩定幣指引）BIS 的《2025 年年度經濟報告》也提出未來貨幣系統的藍圖，明確指出貨幣可由代幣化的央行儲備、商業銀行資金與政府債券共同運作，並強調現行的穩定幣若無妥善監管，尚不足以成為主要支付媒介。（參閱：BIS 年度經濟報告第三章，BIS 新聞稿）
監管明確並不意味所有設計皆被「加持」。它的價值在於：確保安全穩定幣與高風險設計劃清界線，界定發行方義務，並關鍵性地賦予銀行信心，將區塊鏈結算納入服務，藉此改善速度與掌控力。
5）鯰魚效應：穩定幣帶動銀行架構現代化
穩定幣也加速了即時支付系統的普及化。2024 至 2025 年，美國即時支付大幅成長：
- The Clearing House 的 RTP 網絡將單筆支付上限提升至 1,000 萬美元，交易量創新高、日均額持續成長，且已有超過千家金融機構接入，成功支援高價值的即時企業支付與資金調度。（參閱：RTP $10M 上限新聞，Q2 交易激增，單日高峰）
- FedNow 服務於 2025 年底參與機構突破 1,500 家，並將單筆上限提升至 1,000 萬美元，反映市場對全天候結算能力的強烈需求。（參閱：FedNow 公告，參與金融機構列表）
隨著即時銀行支付系統成為標配，銀行將能於國內許多應用場景中，實現與穩定幣「隨時可用」的特點相匹敵。與此同時，穩定幣仍能作為跨錢包、跨鏈、跨境中的中立網路原生資產發揮效用，尤其適用於跨境匯款與可編程商業。
6）使用者與建設者現在該做什麼？
- 將穩定幣與銀行存款視為互補工具。有即時銀行管道（如 RTP、FedNow）可用時就使用；需要鏈上結算、跨平台資金管理或跨境流動時，則選擇受信任、全額儲備的穩定幣。
- 偏好資訊透明的發行者。務必檢視其儲備組成、贖回規則與審計報告。（參閱：USDC 透明度頁面）BIS 的研究也指出，儲備水準對於幣價穩定與系統性風險有深遠影響。（參閱：BIS：公共資訊與穩定幣擠兌）
- 觀察真實的機構應用。像是 Visa 的 USDC 結算、摩根大通的混合代幣 JPM Coin，以及 DTCC 的代幣化資產計畫等，都是未來可編程金融與傳統架構共存的風向球。（參閱：Visa 結算新聞，摩根大通 JPM Coin，DTCC 授權計畫）
7）關於全球支付與新興市場的一點觀察
穩定幣並非僅為投資人或交易者而生。根據 IMF 的研究報告，跨境穩定幣流通量十分可觀，且在傳統匯款速度慢、成本高的區域表現最為突出，顯示其確實滿足了非投機領域的實質交易需求。（參閱：IMF 論文：如何估算國際穩定幣流量）政策制定者應在兼顧金融穩定的同時，正視便宜且可編程的資金移轉之普惠潛力。
總結
- 存款依然具有黏著力，且近幾季持續成長，對「立即被取代」的預測形成反駁。（參閱：FDIC Q3 2025）
- 穩定幣儲備主要投資於國債與逆回購市場，並非銀行存款，此舉已將宏觀討論轉向安全資產需求與市場管線問題。（參閱：BIS 工作文件，USDC 儲備）
- 銀行與市場基礎設施已逐步導入代幣化資產，正穩步推進 24/7 結算與可編程金融布局。（參閱：Visa，摩根大通，DTCC）
- 監管框架（歐盟 MiCA、美國 NYDFS 規範）已逐步形成，界定穩定幣的運作準則，降低擠兌風險，並賦予銀行可安心整合鏈上結算的可能性。（參閱：歐盟聲明，EBA 技術標準，NYDFS，BIS 年報 2025）
穩定幣不是銀行存款的對手，它是推動銀行現代化的催化劑——如同水中鯰魚，促使整體支付系統活躍進化，也為加密原生使用者提供一種能以網路速度運轉的結算工具。
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