Coinbase 推出全新 Deribit 撮合引擎，目標每秒處理 10 萬筆以上訂單

Coinbase 正在為其加密衍生品基礎設施進行升級，為 Deribit 導入一套全新的高效能撮合引擎。Deribit 是數位資產選擇權市場中最重要的交易平台之一。這次升級目前正分階段部署，設計目標是每秒處理超過 100,000 筆訂單，且撮合延遲可低於 1 毫秒。

對機構交易員、做市商，以及積極參與衍生品交易的市場參與者來說，這不只是單純的技術里程碑。它也反映出加密市場結構的更大變化：交易所之間的競爭，已不再只是比拼上架產品與手續費，而是進一步延伸到執行品質、延遲、流動性深度與基礎設施可靠性。

為什麼撮合引擎對加密衍生品如此重要

撮合引擎是交易所中負責將買單與賣單配對的核心系統。在現貨市場中，速度很重要；而在衍生品市場，尤其是選擇權與永續期貨市場，速度往往是關鍵。

加密衍生品交易員通常是在高度波動的環境下操作，價格可能在毫秒之間就出現變化。做市商會持續更新報價，套利交易員會監控不同交易平台之間的價差，而機構交易部門則仰賴可預期的執行品質來管理風險。如果交易所的撮合系統反應遲緩或不穩定，價差可能擴大、流動性可能變薄，執行品質也可能隨之惡化。

Coinbase 透過導入一層可支援每秒超過 100,000 筆訂單的專用基礎設施，正試圖把 Deribit 的性能拉近專業交易機構所期待的水準。Deribit 長期以來以加密選擇權流動性聞名，而 Coinbase 則持續透過 Coinbase International Exchange 等平台擴大其衍生品版圖。

Deribit 加入 Coinbase 的核心執行架構

根據 Coinbase 的公告，Deribit 將接入與 Coinbase International Exchange 相同的核心執行基礎設施。這一點很重要，因為統一的基礎設施有助於降低不同產品之間的碎片化，並提升營運一致性。

對使用者而言，可能帶來的好處包括：

• 在市場劇烈波動時段維持更穩定的效能
• 更低的訂單撮合延遲
• 隨著衍生品交易量成長而提升擴展性
• 選擇權與永續合約之間更一致的交易表現
• 為機構級流動性打下更穩固的基礎

加密衍生品市場已成為數位資產交易最活躍的領域之一。像 CoinGlass 這類數據平台經常顯示，在重大市場週期中，期貨與選擇權的交易量甚至可能超越現貨。隨著比特幣、以太幣與其他數位資產愈來愈多地納入機構投資組合，衍生品基礎設施也正在成為關鍵競爭層。

「速度緩衝」在市場品質中的角色

這套新引擎的一大特色，是為特定交易工具引入了內建的「速度緩衝」機制。系統不會讓所有激進訂單立即直衝委託簿，而是可以對某些活躍訂單施加極短暫的延遲。

乍看之下，在一個極度重視速度的市場裡加入延遲似乎有些反直覺。但實務上，這種機制有助於流動性提供者在快速變動的行情中更有效地應對。當市場劇烈波動時，做市商面臨的風險是，自己的報價可能在來不及更新前就被「打掉」。如果這種風險過高，他們可能會拉大買賣價差或縮小掛單規模。

經過審慎設計的速度緩衝，能給做市商一個極短的調價窗口，進而可能促成：

• 更緊的買賣價差
• 更大的報價掛單規模
• 更具韌性的委託簿
• 更好的最終用戶成交條件

這也是金融市場設計中長期討論的一部分，核心在於如何兼顧公平與效率。傳統金融市場多年來一直在試驗延遲控制與反逆向選擇機制。在全天候 24/7 交易、且波動可能極端劇烈的加密市場裡，這類工具或許會變得愈來愈重要。

為什麼這次升級來得正是時候

時機點相當關鍵。到了 2025 年，加密市場基礎設施正圍繞幾個主題快速演進：機構參與、受監管衍生品、現實世界資產代幣化、穩定幣結算，以及更完善的託管標準。

機構交易員評估交易所時，已不再只看流動性或品牌知名度。他們愈來愈重視營運韌性、資本效率、交易對手風險，以及技術架構的透明度。隨著更多基金、自營交易公司與資產管理機構進入加密衍生品市場，執行基礎設施正逐漸成為核心差異化因素。

Deribit 的選擇權市場尤其重要，因為選擇權被廣泛用於對沖波動、設計收益策略，以及表達對隱含波動率的看法。更好的撮合效能，可能改善管理複雜選擇權部位的交易員體驗，尤其是在高交易量事件期間，例如宏觀數據公布、ETF 相關資金流，或突發性的加密市場清算。

永續合約將是下一步

Coinbase 也表示，旗下所有永續期貨產品預計將在今年稍晚遷移到同一套撮合引擎。如果順利完成，這將使選擇權與永續合約建立在更統一的執行基礎之上。

這對多產品交易員來說意義不小。許多機構策略同時涉及選擇權與永續合約。例如，某個交易部門可能會用永續期貨對沖選擇權曝險，或利用期貨流動性即時管理 delta 風險。更一致的基礎設施層能降低這些策略的摩擦，並有助於未來持續擴充產品。

對 Coinbase 而言，這項舉措也強化了其在全球加密衍生品市場中的地位；在這個市場裡，交易所之間主要競爭的項目包括系統可用性、速度、流動性激勵與風險管理機制。

這對加密使用者意味著什麼

大多數散戶加密使用者未必會直接接觸撮合引擎的技術指標，但大型交易平台的基礎設施升級，仍可能影響整體市場。

更好的衍生品流動性可能影響：

• 主要加密資產的價格發現
• 永續期貨市場的資金費率
• 選擇權的隱含波動率
• 機構參與者的避險成本
• 市場在波動飆升時的整體穩定性

更深且更有效率的衍生品市場，也可能有助於降低現貨與期貨價格之間出現極端偏離的情況。不過，衍生品交易仍然相當複雜，且可能伴隨重大風險，尤其是在使用槓桿時。使用者在參與之前，應先了解保證金機制、強制平倉規則與交易對手風險。

基礎設施速度不等於可以忽略自我託管

雖然交易所基礎設施正變得更快也更先進，使用者仍應將交易活動與長期資產儲存分開看待。活躍交易者可能需要把資金放在交易所內以便執行，但那些不需要用於交易的資產，通常更適合由自我託管保護。

這也是硬體錢包仍然有其價值的原因。OneKey 可協助使用者將私鑰離線保管，同時支援多鏈資產管理與清楚的交易簽署。對於既交易衍生品、又持有長期比特幣、以太幣、穩定幣或其他數位資產的加密使用者來說，使用硬體錢包能降低對交易所託管的依賴，特別是對那些不需要長時間留在活躍交易帳戶中的資金。

朝更成熟的加密市場結構邁進

Coinbase 為 Deribit 推出的新撮合引擎，反映出一個更大的趨勢：加密交易所正逐漸成為金融基礎設施公司。下一階段的競爭重點，可能會集中在延遲、風險控管、資本效率、透明度，以及跨產品流動性。

如果這次部署能如預期發揮效果，Deribit 可能受惠於更快的執行速度、更深的委託簿，以及在選擇權與永續合約之間更一致的使用體驗。對整體市場而言，這次升級也再次顯示，加密衍生品正朝向更接近機構級標準的方向發展，同時仍保留數位資產獨有的全球 24/7 交易特性。