ERC-404：可替代性與非同質性代幣的實驗性結合

ERC-404 作為一種實驗性方法，旨在將以太坊兩種主流代幣模型——可替代性 ERC-20 代幣與非同質性 ERC-721 代幣——結合為單一、可組合的資產。它承諾擁有 NFT 的獨特性質，同時具備可替代性代幣的流動性，實現「流動化 NFT」，使其能夠在沒有傳統託管包裝的情況下進行交易及部分擁有。儘管此概念引起了廣泛關注，但它仍未納入正式的以太坊改進提案（EIP）流程，因此並非官方標準。要評估 ERC-404 在 2025 年鏈上經濟中的作用，關鍵在於理解它與現有代幣標準的契合度，以及它對用戶、開發者和市場的意義。

背景：ERC-20、ERC-721 與 ERC-1155

以太坊的代幣格局由成熟的標準所塑造：

• ERC-20 規範了可替代性代幣，並支撐著當今大多數鏈上資產，包括穩定幣和治理代幣。請參閱 EIP 儲存庫中的規範文檔：ERC-20。
• ERC-721 引入了獨一無二的非同質性代幣——NFT——並為來源追溯、市場和錢包提供了一個通用的基礎。參考資料：ERC-721。
• ERC-1155 透過允許在單一合約中同時處理可替代性與非同質性代幣，實現了多代幣用例的通用化，減少了 Gas 消耗並提高了可組合性。參考資料：ERC-1155。

如需了解開發者和應用程式如何使用這些標準的概覽，請參閱以太坊開發者文件中有關代幣標準的內容：代幣標準概覽。如果您對標準的提案和批准流程不熟悉，EIP 流程的記錄在此：以太坊改進提案。

ERC-404 試圖做什麼

ERC-404 通常被描述為一種混合機制：一種可替代的基礎代幣，根據所有權變更和供應閾值動態地鑄造和銷毀相應的 NFT。在實際操作中，持有者可以透過其可替代性代幣獲得對 NFT 類對象的部分曝險（exposure），而完整的「單位」所有權則可以表現為市場可識別的 NFT。此舉旨在結合：

• 可替代性市場（AMMs、訂單簿）的流動性與定價
• NFT 的獨特性、元數據和市場兼容性

與 ERC-1155 的多代幣靈活性不同，ERC-404 明確嘗試將 ERC-20 的供應量與平行的一組 ERC-721 代幣同步，通常使用客製化的鑄造/銷毀和轉移邏輯來保持兩種表示形式的一致性。

社群稱其為實驗性的原因

這種方法引人入勝但並非易事：

• 相容性權衡：某些 ERC-404 的實現偏離了嚴格的 ERC-721 行為，這可能導致預期標準事件和所有權不變量的索引器、市場或錢包出現問題。NFT 元數據和特徵處理的最佳實踐仍然錨定在 OpenSea 的元數據指南等標準中：NFT 元數據標準。
• 事件語義：將可替代性代幣的轉移事件鏡射到 NFT 的鑄造/銷毀事件，會產生工具需要理解和支援的邊緣案例。
• Gas 與用戶體驗：複雜的鑄造/銷毀同步可能會增加 Gas 成本並導致錢包用戶體驗混亂。開發者在設計混合流程時應考慮以太坊 Gas 的基礎知識：Gas、交易費用與優化。

由於 ERC-404 並非正式的 EIP，因此每個實現都可能有所不同。這種靈活性促進了創新，但也需要仔細的審計、在測試網上的測試以及謹慎的部署。

DN-404：一個值得注意的改進

在 2024-2025 年期間，社群的努力匯聚於「DN-404」（可分割 NFT），旨在在實現部分所有權的同時，保留 ERC-721 的相容性。DN-404 強調可預測的行為、與現有 NFT 基礎設施更好的可組合性，以及比早期 ERC-404 模式更具 Gas 效率的架構。有關技術細節，請參閱 DN-404 的參考實現：DN-404 儲存庫。

這一趨勢表明，開發者正在尋求混合模型，這些模型從索引器和市場的角度來看，其行為與標準的 ERC-721 NFT 相似，同時仍然能夠實現可分割的曝險和流動性市場。

潛在用例

• 高價值 NFT 的流動性：將歷史上流動性差的單一資產轉變為可交易的部位，無需單獨的託管包裝即可實現部分進出。
• 籃子指數或「地板價曝險」：匯總跨多個 NFT 或收藏品的部位，並讓可替代性市場為這些曝險定價。
• 動態會員資格或訪問通行證：代幣可以同時代表獨特的憑證和靈活的權益型數量。
• 鏈上藝術與生成資產：對供應碎片化或整合做出反應的演算法，允許新的、可程式化的所有權形式。

風險與考量

• 市場相容性：如果某個實現偏離了 ERC-721 的語義，市場或索引器可能會誤解所有權或無法正確顯示項目。ERC-721 仍然是顯示和轉移語義的錨點：ERC-721。
• 流動性碎片化：並行的 NFT 和可替代性代幣市場可能會分散流動性，加劇波動性和滑價。
• MEV 與定價：鑄造/銷毀的耦合可能會開啟不明顯的 MEV 向量；驗證混合資產的價格預言機比純 ERC-20 代幣更為困難。
• 授權與簽名：複雜的流程通常依賴於代幣授權和 permit 式簽名來改善用戶體驗。如果您使用 permit，請了解 ERC-2612 標準及其安全模型：ERC-2612 (Permit)。
• 法規模糊性：獨特資產的部分所有權可能引發管轄權相關的問題。團隊應尋求獨立的法律諮詢。

2025 年的重點

截至 2025 年，混合代幣的實驗仍在不斷成熟，其中 DN-404 在尋求更簡潔的 ERC-721 相容性的開發者中越來越受歡迎。許多開發者現在將 ERC-404 的概念視為設計空間的試煉場，而非最終目的地，並優先考慮：

• 嚴格遵守 NFT 標準，以確保與工具和市場的互操作性
• Gas 效率高的機制，最大程度地減少用戶的困惑和成本
• 清晰、可審計的邏輯，以避免意外的鑄造/銷毀行為

如果您正在評估一個項目：

• 檢查其實現是否與 ERC-721 和 ERC-1155 在事件和所有權語義方面的期望保持一致。參考資料：ERC-1155。
• 審閱有關可替代性代幣和 NFT 層如何保持同步的文件。
• 確認審計覆蓋範圍和測試網部署情況。
• 驗證市場顯示和交易支援情況。
• 了解 EIP 狀態以及團隊是否打算推動標準化：EIP 流程。

開發者指南

• 盡可能從既有標準開始，以確保與錢包、索引器和市場的相容性。請參閱開發者概覽：代幣標準概覽。
• 偏好可組合的事件設計，並尊重 ERC-721 在所有權和轉移方面的慣例。
• 如果需要分割所有權且市場相容性至關重要，請考慮 DN-404 架構：DN-404 儲存庫。
• 明確記錄鑄造/銷毀規則和邊緣案例；說明如何處理捨入和閾值。
• 針對 Gas 和用戶清晰度進行優化。圍繞授權、簽名和分割的所有權導致的糟糕用戶體驗可能會阻礙採用。

錢包用戶體驗與安全性

混合代幣引入了更複雜的簽名和授權流程，用戶可能會在同一資產內與類似 ERC-20 和類似 NFT 的合約互動。硬體錢包透過隔離私鑰並提供清晰的交易提示來幫助減輕風險。如果您打算持有或積極交易實驗性資產，請考慮使用強調開源固件、可靠 EVM 支援和易讀簽名畫面的硬體錢包。OneKey 專注於透明的安全性和流暢的 EVM 互動，這在您需要審查複雜合約調用或管理混合代幣生態系統中的授權時非常有用。

總結

ERC-404 突顯了一項真實的需求：在不犧牲 NFT 價值的特徵的情況下，提高獨特資產的流動性。儘管該方法仍處於實驗階段且未標準化，但其概念已影響了 DN-404 等較新的設計，這些設計旨在實現更強的相容性和更好的用戶體驗。對用戶和開發者而言，前進的道路涉及嚴格遵守現有標準、仔細設計鑄造/銷毀同步機制以及清晰的文檔。隨著生態系統的發展，混合所有權模型可能會成為一種公認的模式——前提是它們能夠與驅動當今以太坊的工具和市場順暢整合。