gUSDT 深度研究報告：代幣未來發展與市場展望

執行摘要

gUSDT 是 Stable 網路的原生 Gas 代幣。Stable 是一個以 USDT 為核心、與 EVM 兼容的鏈，採用雙代幣架構（gUSDT 作為原生 Gas，USDT0 作為 ERC-20/OFT 表示）。此設計旨在讓 USDT 成為高吞吐量鏈上結算和 Gas 的主要媒介，同時依賴帳戶抽象（EIP-7702 / bundlers / paymasters）和 LayerZero 的 omnichain 訊息傳遞來簡化用戶體驗和跨鏈流動性。技術設計減少了 USDT 用戶的摩擦，並開創了新的產品路徑，但 gUSDT 的可行性也與更廣泛的穩定幣生態系統以及影響 USDT 的監管動態緊密相關。對於開發者、用戶和託管機構而言，關鍵影響包括 USDT 流動的操作簡便性、集中化的 Tether 風險敞口，以及在使用帳戶抽象工具時安全保管私鑰的重要性。有關協議的詳細資訊，請參閱 Stable 的技術文件：Stable — USDT 作為 Gas 代幣。(docs.stable.xyz)

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什麼是 gUSDT？

定義與作用

• gUSDT 是 Stable 網路的原生 Gas 代幣；它是一種「未包裝」（unwrapped）的本地 Gas 版本，與該網路的 USDT 表示（USDT0）具有 1:1 的對應關係。用戶通常持有和互動的是 USDT0（一種 OFT/ERC-20 代幣），而協議會在後台將一部分 USDT 轉換或「解鎖」為 gUSDT 以用於交易費用。這類似於 ETH ↔ WETH 的模式，但完全專注於 USDT 軌道。Stable 文件 — gUSDT & USDT0 概覽。(docs.stable.xyz)

用戶如何獲取 gUSDT

• 典型的入門流程包括透過 LayerZero 支援的橋樑（例如 Stargate）將 USDT 橋接到 USDT0，並啟用目的地 Gas 轉換以接收 gUSDT；或者透過 Stable 的解鎖工具在鏈上將 USDT0 轉換為 gUSDT。Stable 開發者指南中有關於測試網的逐步橋接和水龍頭選項的說明。Stable — 如何獲取 gUSDT（橋接 / 解鎖指南）。(docs.stable.xyz)

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技術架構與基礎結構

USDT0 (OFT) + gUSDT (原生)

• USDT0 作為一個 Omnichain Fungible Token (OFT) 實現，以實現多鏈之間無縫的流動性；LayerZero 的 OFT 設計透過在不同鏈之間提供統一的代幣流動性，避免了流動性碎片化。gUSDT 則作為本地原生 Gas 代幣，用於支付驗證器費用，並為 USDT 支付和 dApp 互動提供極致簡潔的用戶體驗。 LayerZero — OFT 概覽。(layerzero.network)

帳戶抽象與 EIP‑7702

• Stable 利用帳戶抽象概念（包括 EIP‑7702 引入的功能），使得大多數用戶無需手動持有 gUSDT；paymasters 和 bundlers 能自動處理從 USDT0 到 gUSDT 的 Gas 轉換。EIP‑7702（及相關的 AA 工作）允許外部擁有帳戶（EOA）臨時委託執行邏輯，從而實現 Gas 贊助和 ERC-20 支付費用等用戶體驗流程，而無需用戶管理單獨的原生代幣。有關機制和安全考量，請參閱 EIP‑7702 資源和開發者常見問題解答。EIP‑7702 / 帳戶抽象資源。(eip7702.dev)

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用途與生態影響

• 低摩擦 USDT 支付與微交易：透過圍繞 USDT 標準化 Gas 和結算，Stable 使應用程式（商家、薪資、匯款）能夠以相同的資產來標示費用和價值。
• DeFi 與 USDT 流動性軌道：利用 OFT 和 LayerZero 可以立即獲得跨鏈 USDT 流動性，並允許協議構建 omnichain 的 USDT 原生功能（聚合器、交換、rollup）。
• 機構流動與保證區塊空間：Stable 的路線圖包含「保證區塊空間」等功能，吸引希望以與法定貨幣掛鉤的資產獲得可預測結算成本的機構。

（技術路線圖和功能集請參閱 Stable 的路線圖和架構頁面。）Stable 路線圖 — USDT 功能。(docs.stable.xyz)

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風險、監管與市場考量

對 Tether / USDT 健康狀況的依賴

• 由於 gUSDT 和 USDT0 與 USDT 流動性掛鉤，其功能健全性本質上與 Tether 的儲備、透明度和市場信任度息息相關。任何實質性影響 USDT 釘住匯率或市場信心的事件都將波及 gUSDT 在鏈上的使用。近期關於 Tether 的評級和儲備討論突顯了儲備組成和監管審查可能影響市場認知和流動性供應——這是 USDT 中心化軌道的系統性風險。FT — 標普對 Tether 儲備的評論。

合規設計與審查控制

• Stable 對 gUSDT 和 USDT0 實施相同的列黑名單/OFAC 控制；該協議有意限制原生 Gas 代幣的跨鏈轉移能力，以避免意外轉移到不支援的網絡或中心化交易所（CEX）。該設計減少了用戶的錯誤，但也意味著該鏈的運營明確納入了開發者必須理解的監管合規層面。Stable — USDT 列黑名單與轉移限制。(docs.stable.xyz)

更廣泛的穩定幣市場動態

• 穩定幣領域的宏觀趨勢（市值變動、立法發展、交易量波動）將塑造以 USDT 為核心的鏈的需求。例如，總穩定幣市值和 USDT 市場份額的近期月度變動會影響 L2 和應用鏈的流動性及收益動態。CoinDesk — 穩定幣市場報告。

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價格前景與代幣經濟學 — 預期為何

重要框架：gUSDT 是與 USDT 1:1 掛鉤的原生 Gas 表示；它不是具有獨立貨幣政策的投機性原生代幣。因此：

• gUSDT 的短期和中期「價格」變動應追蹤 USDT 的釘住匯率動態；預計 gUSDT 將保持約為美元掛鉤，因為它實際上是 USDT0 的 Gas 包裝。
• 波動性驅動因素因此是外部的：USDT 儲備事件、大規模跨鏈流動或網絡擁塞暫時在 Stable 上產生 gUSDT 需求，可能會導致短暫的本地稀缺（例如，在 DEX 或橋接流動中出現小幅溢價），但這些由於橋接/解鎖工具的存在而可以套利。
• 長期採用度的提升取決於鏈上 USDT 結算的需求：如果真實世界資產（RWA）流動、機構 USDT 結算或消費者支付軌道遷移到以 USDT 為核心的鏈，gUSDT 的使用（交易量、驗證器的費用收入）將會增長——但這與投機性代幣意義上的「價格升值」不同。

簡而言之：gUSDT 的「價值」前景取決於 USDT 的健康狀況 + Stable 網路的採用度，而非創造稀缺性驅動的升值預期的代幣經濟學。

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開發路線圖與潛在的產品演進

值得關注的關鍵近期發展（基於 Stable 的路線圖和行業趨勢）：

• 更廣泛的 LayerZero 整合和更深入的跨鏈流動性合作夥伴關係（減少橋接摩擦，改善目的地 Gas 用戶體驗）。
• 持續推出帳戶抽象功能（EIP‑7702 採用、bundler/paymaster 生態系統），這將使最終用戶的 Gas 以 USDT 支付變得無縫。
• 機構工具：用於「保證區塊空間」的 API 和以 USDT 標示費用以實現可預測執行的服務級別協議。
• 隱私和機密性功能（例如，機密轉移），與合規工具相結合，以讓企業用戶感到安心。

這些擴展中的每一個都增加了 gUSDT 作為應用程式的運營記賬單位的效用，而不是作為投機資產。

（請參閱 Stable 的技術路線圖和關鍵功能。）Stable 技術路線圖摘要。(docs.stable.xyz)

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實用指南 — 用戶與開發者應如何處理 gUSDT

對於用戶

• 透過經過審計的橋樑（Stargate / LayerZero 適配器）入門，並啟用「目的地 Gas 轉換」功能，以便立即進行交易。遵循 Stable 的橋接指南，並在橋接前確認目的地 Gas 金額。Stable — 如何獲取 gUSDT / 橋接指南。(docs.stable.xyz)
• 避免手動將 gUSDT 轉移出網絡；使用 USDT0 進行跨鏈轉移，以防止資產被鎖定或無法支援。

對於開發者與整合者

• 設計 dApp 時，假設用戶主要持有 USDT0；整合 paymaster/bundler 的支持，以實現 Gas 贊助和用戶體驗流程。
• 監控 OFT/LayerZero 的信用和流動性參數，以確保跨鏈使用者體驗的可預測性。

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安全與託管考量（硬體錢包的相關性）

與帳戶抽象、bundlers 和鏈上解鎖/橋接流程的互動，雖然提高了用戶體驗的簡便性，但並未消除安全保管金鑰的需求。當用戶授權轉換、設定目的地 Gas 金額或簽署 EIP‑7702 流程啟用的批量交易時，私鑰始終是最終的控制點。

• 建議做法：將金鑰保存在硬體錢包或安全元件中，批准贊助交易前審查 paymaster 權限，並使用清晰顯示交易詳情的錢包。
• OneKey 提供安全、非託管的硬體錢包體驗，支援 EVM 兼容網絡和整合（擴展和行動應用），能夠更安全地簽署帳戶抽象流程，同時將私鑰保持離線。對於計劃橋接資金並與 Stable 的解鎖或 bundlers 互動的用戶，硬體錢包可以降低簽名風險並減少暴露於瀏覽器漏洞的機會。

（注意：在將硬體錢包與 bundlers 或 paymaster 流程連接時，請參閱 OneKey 的產品文件和 dApp 的整合說明。）

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結論 — 前景與建議

gUSDT 代表了一種務實的、基礎設施層級的方法，旨在將領先的穩定幣（USDT）轉變為特定目的鏈上費用和結算的原生媒介。其成功取決於三個相互關聯的因素：

1. USDT 在更廣泛的加密貨幣市場中持續的主導地位和流動性。
2. 透過 LayerZero/OFT 的順暢跨鏈連接，以及用戶友善的帳戶抽象工具（EIP‑7702、bundlers/paymasters）。
3. 一種能夠平衡監管期望（列黑名單/OFAC 一致性）與開放軌道用戶准入的治理和合規態度。

對大多數用戶而言，gUSDT 應被視為一種操作上的便利，而非投機資產。依賴 USDT 軌道的開發者和機構可能會發現 Stable 的設計具有重要價值；如果 paymasters 和 bundlers 廣泛可用，普通用戶將從用戶體驗摩擦的減少中受益。

如果您計劃橋接真實資金、轉換 USDT0 ↔ gUSDT，或與 paymasters 和 bundlers 互動，請使用硬體錢包安全保管您的私鑰。OneKey 的安全金鑰託管和廣泛的 EVM 支持，可以在將您的金鑰保持離線的同時，簡化參與啟用帳戶抽象的鏈的安全操作。

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參考資料與進階閱讀

• Stable — USDT 作為原生 Gas 代幣（gUSDT & USDT0 概覽）。Stable 文件。(docs.stable.xyz)
• Stable — 如何獲取 gUSDT（橋接與解鎖指南）。Stable 開發者指南。(docs.stable.xyz)
• LayerZero — Omnichain Fungible Token (OFT) 標準與跨鏈流動性入門。LayerZero OFT 文件。(layerzero.network)
• EIP‑7702 & 帳戶抽象資源（概述與入門）。EIP‑7702 資源。(eip7702.dev)
• 穩定幣市場動態與近期報導（市值、USDT 主導地位）。CoinDesk — 穩定幣報告（2025 年 11 月）。(coindesk.com)
• Tether 儲備與市場評論（監管 / 評級背景）。金融時報 — 標普對 Tether 儲備的評估（報導）。(ft.com)