美元大幅貶值前夕，比特幣正等待最後引爆點

經過數月討論，美國宏觀經濟局勢於 2025 年 12 月 10 日再度轉變：聯準會宣佈將聯邦基金利率目標區間下調 25 個基點至 3.50%–3.75%，並在未來政策走向上採取較為保守的立場。儘管這項決策早已為市場所預期，但聲明中的細微變動與實施細節對加密貨幣市場的流動性以及投資風險偏好具有實質影響。更多詳細解析可參見 聯準會聲明、J.P. Morgan 資產管理、Nuveen，及 TIAA 的獨立觀點。

與此同時，美元指數持續走軟，預計將創下自 2017 年以來的年度最大跌幅，即便聯準會的政策僅略高於「中性利率」水準。這種「政策放鬆 + 美元疲弱」的組合歷來都能引爆全球資產風險偏好，對於像比特幣這類稀缺且美元敏感的資產而言，往往構成強勁的順風助力。參考報導請見 Reuters、Reuters 對 Waller 發言的分析。

真正的新變化不只是利率，而是遊戲規則本身。美國如今已有了聯邦穩定幣法——「GENIUS 法案」。該法於 2025 年 7 月 18 日經兩黨國會通過並正式簽署成法，為與美元掛鉤的穩定幣建立儲備、資訊揭露以及監管要求。這項監管明確性可望降低結算摩擦、強化加密與傳統金融間的連結，對比特幣的流動性來說是一大利多。詳情參閱：Congress.gov、白宮聲明、AP 通訊社、Reuters。

大西洋彼岸，歐盟的 MiCA（加密資產市場監管）制度也正逐步收緊，歐洲證券及市場管理局（ESMA）提醒加密服務業者即將結束的過渡期，並就知識與專業能力標準展開諮詢——傳遞出全球監管趨一化的重要信號。參見 ESMA 公告、Hogan Lovells 法務概覽。

比特幣鏈上目前透露的訊號

• ETF 持續吸納比特幣供給
  美國的現貨比特幣 ETF 在 10 月吸引了強勁的資金流入，即使價格波動劇烈，這也顯示機構需求的持久性已明顯優於過去幾輪周期。Yahoo Finance 報導

• 短期持有者的壓力上升
  根據 Glassnode 數據，短期持有人中的虧損供給比例已升至自 FTX 崩潰以來的最高點——這種情況通常預示著投降賣壓即將告一段落、可能出現劇烈反彈。CoinDesk 總結、Glassnode 周報 Week 50

• 長期持有者在減碼，但節奏放緩
  自年中以來，長期持有者穩定出貨，但速度顯著下降，ETF 和企業庫藏則在吸納流通量，這也是本輪修正顯得較為溫和的原因之一。Glassnode 周報 Week 44、Coin Metrics 分析

宏觀助攻搭配政策火花

• 利率雖降，但仍具限制性
  聯準會官員指出目前政策利率仍高於中性利率 50–100 個基點，若勞動市場再度走弱，可能進一步降息，為 2026 年帶來更寬鬆的金融環境。Financial Times、MarketWatch

• 美元走弱強化比特幣故事線
  面臨歷史性赤字與利息負擔激增，美元指數（DXY）的下滑更凸顯以比特幣為代表的硬資產與替代儲備工具的吸引力，侵蝕長期儲蓄對法幣的信心。Reuters 報導、CBO 財政展望總結、CRFB 報告

• 從空談轉向行動：監管落地
  隨著 GENIUS 法案生效、美國貨幣監理署（OCC）開始發放加密信託執照，穩定幣基礎設施將更加穩固，提供進入比特幣市場的新管道。Axios、白宮聲明

底層技術進步：協議升級與網路優化

比特幣底層協議持續優化，提升交易確定性與網路效能。2025 年推出的 Bitcoin Core 28.0 引入了重要的內存池（mempool）政策更新，包括 TRUC（BIP-431）版本 3 交易的標準化以及更可預測的手續費提升工具，這些技術雖不起眼，卻能顯著改善高峰期的交易體驗，並增強網路健壯性。Bitcoin Core 28.0 發布說明

為什麼「最後的火花」或許近在眼前

• 若美元斷然貶破支撐、政策再度轉向，或 ETF 資金重新湧入，都可能扭轉短期「供給過剩」格局，轉為「需求衝擊」。結構（ETF）、政策（監管與穩定幣）、宏觀（利率與 DXY）三者的支持早已就緒，現差一個時間點觸發的催化劑。CME FOMC 總結、Yahoo Finance ETF 資金流動

• 鏈上動態顯示市場處於「彈簧壓縮階段」。短期持有者的虧損壓力意味著，一旦價格突破其成本水位，恐出現類似「空頭回補」般的強力上漲動能，為行情延伸提供燃料。Glassnode 周報 Week 50

值得關注的風險

• 政策走向未明：FOMC 內部意見分歧加劇，若經濟或通膨出現意外，可能重塑升降息的軌跡。J.P. Morgan 資產觀點

• 財政主導風險：高利息支出可能加劇實質利率波動，進而影響比特幣與股市、美元間的關聯度。美國行動論壇報告

• 監管落實進程：雖美國已立法，但監管細節（包含歐盟 MiCA 授權程序）將決定法幣至加密資產的橋接速度。ESMA 諮詢文件

加密使用者的實務建議

• 給投資人： 美國寬鬆政策、美元走軟與監管明朗的組合，正是比特幣等待許久的長期格局。短期需謹慎面對供給壓力，掌握進場節奏；中長期觀點愈發堅固。相關參考：Reuters、Glassnode

• 給開發者： Core 28.0 的更新針對交易確認與手續費彈性問題提供顯著優化，尤其對錢包與交易所意義重大。建議升級節點軟體並針對新政策強化測試。Bitcoin Core 28.0

• 給一般用戶： 自主托管仍是標配。硬體錢包能將私鑰存於離線環境，是在宏觀與監管雙重利多下安全享受上行空間的最佳方式。如你尋找一部支持開源韌體、安全元素、PSBT/Taproot 並提供良好使用體驗的裝置，OneKey 正是為此打造。

結語

比特幣正處於長期供給壓力與宏觀政策利多的拉鋸之間。當利率已下行、美元轉弱、監管趨明朗，市場或許只差一項催化劑，就能突破重圍。無論這道火花來自 DXY 決裂性貶值、FOMC 轉向，或 ETF 資金潮再現，當前的底層條件比過去數年都更堅實——正是長期資產配置者苦等的進場背景。聯準會、Reuters、Congress.gov

關鍵詞： protocol_upgrade、regulation