什麼是持倉量（Open Interest）？

持倉量（Open Interest，OI）是指在某一時刻，某合約市場中所有未平倉合約的總名義價值（通常以 USDC 或標的資產數量計）。它反映了當前市場中有多少資金正在以合約形式參與這一資產的價格博弈。

為什麼重要

持倉量是衡量合約市場參與度和資金流入流出的重要指標，能夠幫助交易者判斷當前趨勢是否有足夠資金支撐，以及是否存在即將到來的大規模平倉風險（「多／空逼倉」）。理解持倉量的變化，是進階合約分析的基礎能力之一。CME 的期貨教育資源 提供了傳統期貨持倉量分析的背景知識。

核心機制

持倉量如何變化

• 新多頭 + 新空頭 = OI 增加：新資金進入市場
• 多頭平倉 + 空頭平倉 = OI 減少：資金離開市場
• 多頭轉讓給新多頭 = OI 不變：僅是持倉方更換

持倉量與價格趨勢的關係

持倉量與資金費率的關係

高持倉量配合高正資金費率，意味著大量多頭倉位積累，若市場反轉，可能觸發連鎖清算（多頭被迫平倉，進一步壓低價格）。這種結構在市場過熱時尤其危險。

用戶場景

• 判斷趨勢質量：價格上漲伴隨 OI 增加，上漲趨勢更可信；OI 減少的上漲可能僅是短期技術反彈。
• 識別逼倉風險：高 OI + 高資金費率 + 單方向倉位集中，是潛在的清算級別波動風險信號。
• 評估市場參與度：OI 越高，表示該合約的參與資金越多，通常流動性也更好。

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風險與注意事項

• 持倉量是合約市場特有指標，現貨市場沒有對應概念。
• 持倉量分析應與價格走勢、成交量和資金費率結合使用，單獨分析容易產生片面判斷。
• 在極端行情中，高 OI 可能意味著更劇烈的價格波動（連鎖清算風險），而非更強的趨勢支撐。

FAQ

Q：持倉量和成交量有什麼區別？ A：成交量是一段時間內完成的交易總額（流量）；持倉量是當前時刻未平倉合約的累積總量（存量）。成交量高但 OI 不變，可能只是倉位頻繁換手；OI 增加才意味著淨新資金流入。

Q：持倉量減少一定是看跌信號嗎？ A：不一定。持倉量減少可能是多頭獲利離場（價格可能維持高位）、空頭止損離場（價格可能繼續上漲），或倉位管理行為。需結合價格方向綜合判斷。

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