PERP 深度研究報告：代幣未來發展與價格展望

Yael

/2025年11月19日

重點總結

• PERP的V3版本引入了智慧流動性框架，提升了使用者體驗和鏈上效用。

• 近期交易所下架事件對PERP的流動性和價格造成了影響，去中心化流動性變得更加重要。

• PERP的代幣經濟學和治理機制將影響未來的發行和價值捕獲。

• 市場需求對去中心化永續合約的增長將推動PERP的未來發展。

• 持有者需關注鏈上活動和治理提案，以評估代幣的潛在價值。

執行摘要

Perpetual Protocol (PERP) 仍是歷史悠久的去中心化永續合約項目之一。該協議的 V3 版本以模組化的「智慧流動性框架」(Smart Liquidity Framework) 和大幅改良的使用者體驗 (UX) 為中心重新定位產品；這些技術上的變革將直接影響 PERP 的鏈上效用和採用潛力。（perp.com）
近期市場事件（尤其是交易所下架）已對 PERP 的流動性與價格進行了壓力測試；代幣的短期表現現已更多取決於鏈上產品的採用程度以及去中心化交易場所的表現，而非僅限於少數中心化交易場所。（finance.yahoo.com）

Perpetual Protocol (及 PERP) 簡介

Perpetual Protocol 建立了去中心化永續期貨，其架構已從 V1 的 vAMM (虛擬自動做市商) 演進到更具組合性的 V2 設計，現已發展到 V3 的模組化智慧流動性框架。V3 的設計讓項目方和流動性提供者 (LPs) 能夠結合鏈上與鏈下流動性策略（AMMs、RFQ、CLOBs、預言機），並在鏈上進行結算。這對於理解產品未來的吸引力以及 PERP 如何捕捉價值至關重要。（perp.com）
PERP 是協議代幣 (ERC-20)。其合約和供應量詳情可在公開鏈上記錄 (Etherscan) 查詢，治理和協議經濟通過鏈上合約和社群提案實施。鑄造、銷毀和鑄幣角色的鏈上可見性對於評估稀釋風險至關重要。（etherscan.io）

影響代幣的近期關鍵發展

Perp V3 推出與產品定位： V3 強調使用者體驗（更快速的入門、更豐富的訂單類型、最高 50 倍槓桿、新的賺幣產品）以及允許混合流動性提供的智慧流動性框架。如果 V3 能夠吸引持續的使用者流量和 LP 的興趣，協議收入、TVL（總鎖定價值）和鏈上活動可能會隨之上升 — 進一步強化 PERP 的效用性（治理、潛在的費用分享模式、激勵機制）。（perp.com）
交易所上市變動與流動性轉移： 在 2025 年末，一些中心化交易場所宣布下架或減少對 PERP 的支持，這降低了中心化流動性，並增加了持有者面臨的短期波動性風險。這使得去中心化流動性（原生 dApp 交易量、聚合器、DEX 上市）變得更具戰略重要性。（finance.yahoo.com）

代幣經濟學與鏈上機制 (簡述)

合約與供應量基礎： PERP 是 ERC-20 代幣，Etherscan 上可見其公開的合約程式碼和鑄造功能；應在鏈上審查歷史分配記錄和任何鑄幣權限，以獲取最新的稀釋和歸屬時間表。鏈上透明度是一大優勢，但治理機制決定了未來的發行或協議收入分配。(etherscan.io)
當前的效用向量： 治理（對升級和參數進行投票）、潛在的獎勵/質押計劃，以及將協議表現與代幣效用掛鉤的經濟擔保（保險/金庫機制）。V3 的產品收入模式（費用、賺幣產品）將決定 PERP 是能累積可持續的經濟價值，還是主要作為治理/激勵代幣。（v3docs.perp.com）

將塑造 PERP 前景的宏觀與產業驅動力

DeFi 永續合約的增長： 對去中心化永續合約（鏈上衍生品）的需求一直在上升；提供類似 CEX 的用戶體驗、深厚流動性和低成本的協議正吸引著流量。Perp 的 V3 明確設計用於結合 AMM 和訂單簿模式，這在交易者轉向鏈上時具有戰略意義。（perp.com）
競爭與安全格局： 競爭性架構（訂單簿鏈和其他池基永續合約）以及永續 DEX 垂直領域中的任何重大安全漏洞（不一定是 Perp 項目本身）都會改變交易者和 LP 的風險溢價。安全記錄、審計和保險能力至關重要。（v3docs.perp.com）
監管與交易所行為： 中心化交易所的審查和下架直接影響流動性和價格發現。在主要 CEX 上減少曝光會將更多交易量推向 DEX，但在中期會增加滑點和碎片化風險。（finance.yahoo.com）

代幣持有者風險檢查表

流動性集中風險： CEX 上市數量減少會壓縮訂單簿深度，使大額交易的影響更大。
協議與智能合約風險： 儘管 Perp 擁有悠久的開發歷史，但 V3 的新組件（鏈下路由、混合流動性模組）增加了複雜性 — 在投入大量資金前應檢查審計和漏洞賞金計劃的狀態。（v3docs.perp.com）
治理/發行風險： 任何鏈上鑄幣機制或緊急鑄幣機制以及代幣歸屬時間表都可能改變流通供應動態 — 務必在鏈上或治理提案中進行驗證。（etherscan.io）
市場與宏觀風險： 更廣泛的加密貨幣市場波動、利率變動及系統性事件可能掩蓋協議層面的基本面。

價格展望 — 情境框架 (非投資建議) 採用情境方法而非單一價格預測。以下為說明性驅動因素和結果：

熊市情境 (採用率低迷，流動性枯竭)
- 觸發因素： V3 採用停滯不前、主要流動性出現嚴重碎片化、中心化交易所持續下架。
- 結果： 交易量低迷，費用和 TVL 受壓；PERP 作為一個低流動性的治理代幣，呈現橫盤或下跌趨勢。
基礎情境 (穩定的 V3 遷徙，流動性平衡)
- 觸發因素： 個人和專業交易者逐步採用 V3，與錢包和聚合器整合，DEX/聚合器流動性穩定。
- 結果： 協議收入和 TVL 穩定；代幣效用敘事（治理+激勵）有望在宏觀情緒改善時支持逐步回升。
牛市情境 (產品市場契合度強，網絡效應顯著)
- 觸發因素： V3 在鏈上永續合約領域佔據重要市場份額，與錢包/聚合器達成合作或整合，鏈上交易量顯著增加。
- 結果： PERP 受惠於更高的費用捕獲能力、質押/激勵計劃、不斷增長的鏈上需求以及改善的價格表現。

持有者與交易者的戰術性考量

監控鏈上活動： TVL、活躍交易者和費用收入數據是代幣效用的領先指標。定期使用協議文件和 dApp 分析工具。（v3docs.perp.com）
關注治理： 協議代幣價值可能受改變費用分配、激勵機制或發行時間表的治理投票影響。積極參與的持有者可以影響結果。
分散保管與訪問： 鑑於衍生品的使用案例通常需要與 dApp 簽署互動，請準備一個安全的簽名設備用於交易，並將長期持有的資產分開冷儲存。

實用安全與保管說明 (硬件錢包情境)

如果您打算中長期持有 PERP 或在交易時與 Perp V3 互動，請將您的私鑰存儲在專用的硬件錢包中，以降低熱錢包風險。支援 ERC-20 代幣以及瀏覽器/行動 dApp 整合的硬件錢包，可以在保障離線金鑰安全性的同時，簡化鏈上交易和領取操作的安全性。
OneKey 提供使用者友善的硬件錢包體驗，支援多鏈且金鑰儲存安全，適合 ERC-20 代幣和 dApp 互動；它可以簡化對 Perp dApp 的安全訪問，同時維持離線金鑰的安全性。對於計劃與 V3 互動（交易、質押或治理）的持有者來說，在簽署交易時使用硬件錢包可以降低遭受網路釣魚和瀏覽器入侵的風險。（在連接任何 dApp 前，可考慮閱讀 OneKey 的產品資料，以確認支援的整合與工作流程。）

結論 — 後續關注重點 (可執行)

追蹤 V3 的採用指標（dApp 交易量、LP 資金庫 TVL、活躍用戶）以及改變代幣經濟學的治理提案。這些是 PERP 價值最直接、最核心的協議層面驅動因素。（v3docs.perp.com）
關注中心化交易所的上市情況和流動性通道：下架可能引發短期波動；去中心化流動性必須充足，以供大型交易者在不過度滑價的情況下參與。（finance.yahoo.com）
將安全性放在首位：驗證審計報告，使用硬件錢包進行保管，並關注 Perp 官方渠道以獲取升級和遷移細節。（perp.com）

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