LN 代幣論點：通往 100 倍超額報酬的道路

LeeMaimai

/2025年10月24日

重點總結

• 閃電網路是比特幣的即時結算網格，需求不斷增長。

• LN 代幣並非協議代幣，而是基於比特幣的資產。

• 大規模穩定幣結算和機器支付可能成為超額報酬的催化劑。

• 監管風險和流動性問題是主要挑戰。

• 關注基礎設施和合規性以獲得長期收益。

加密貨幣市場極度關注敘事輪動。如果上一個週期屬於 Layer 2、迷因幣和銘文，那麼下一個不對稱的投資標的可能就隱藏在眼前：比特幣的閃電網路（Lightning Network）以及閃電路由資產的出現。本文將闡述 LN 代幣論點——為何基於閃電網路或透過閃電網路路由的資產，在下一個週期可能帶來超額報酬——同時也探討相關風險、需追蹤的指標，以及適合認真參與者的託管操作指南。

注意：閃電網路沒有原生代幣。當本文提及「LN 代幣」時，指的是可在比特幣上發行並透過閃電網路路由的資產（例如，透過 Taproot Assets），或是對閃電網路流動性或服務的代幣化權利主張。理解此區別至關重要。

總而言之（TL;DR）

閃電網路是比特幣的即時結算網格。隨著交易費用和鏈上壅塞程度的升高，對即時、低成本支付的需求不斷增長，將推動資產發行和結算轉向閃電網路。
「LN 代幣」並非協議代幣。它們是比特幣原生資產（例如穩定幣），可在閃電網路上發行和路由，外加圍繞閃電網路的流動性或服務的代幣化權利主張。
100 倍潛在報酬的催化劑：大規模的穩定幣結算、匯款、機器支付和遊戲——所有這些都將受益於比特幣的安全性和全球覆蓋範圍。
關鍵風險：穩定幣的監管壓力、路由流動性的經濟學，以及堵塞（jamming）和通道管理等技術限制。

為何是閃電網路，為何是現在

稀缺的區塊空間和更高的基礎費用推動日常支付離鏈。 減半週期中的費用環境和 Runes 等新發行協議已經對比特幣的交易池（mempool）造成壓力測試，增加了快速、廉價鏈下結算價值的吸引力。可參考 Bitcoin Optech 對 Runes 協議及其在推出時對費用的影響進行的概述（參考文末）。若想全面了解閃電網路本身，可參閱閃電網路專案主頁；若想了解 Runes 的機制，可參閱 Bitcoin Optech 關於 Runes 的主題頁面。參考資料：閃電網路，Bitcoin Optech on Runes
穩定幣是加密貨幣支付的殺手級應用。 對合規、快速、以美元計價的結算的需求依然強勁，尤其是在新興市場和跨境貿易中。Taproot Assets 透過能夠透過閃電網路路由的能力，將資產發行帶到比特幣上，將穩定幣的使用者體驗與比特幣的網路效應結合起來。參考資料：Taproot Assets 文件，Taproot Assets 主網發布
基礎設施日益成熟。 BOLT 規格已標準化並積極迭代，BOLT12 提供靜態報價/發票，流動性市場（如通道租賃）正從實驗階段轉向生產級工具。參考資料：BOLTs: 閃電網路規範，BOLT12 (報價)，Lightning Pool (流動性市場)
宏觀經濟順風。 現貨比特幣 ETF 的採納擴大了主流持有者基礎，加劇了對比特幣支付軌道和合成現金的需求。有關 ETF 採納的背景資訊，請參閱行業報導，其中總結了資金流向和主流管道。參考資料：ETF.com 對現貨比特幣 ETF 的概述

「LN 代幣」究竟是什麼？

透過閃電網路路由的比特幣發行資產
- Taproot Assets 實現了在比特幣上發行資產（例如，美元穩定幣、真實世界資產 RWA）並透過閃電網路的即時支付通道進行路由。這創造了類似於「比特幣上的穩定幣」的使用者體驗，同時利用了閃電網路的流動性圖譜和比特幣的底層保障。參考資料：Taproot Assets 概述與設計
代幣化的閃電網路流動性與服務權利
- 隨著流動性成為一種商品，我們可能會看到通道容量的代幣化權利主張、收益型租賃，或是針對路由節點和服務提供商的收益分享。Lightning Pool 是一個非代幣化的先例，但其設計空間巨大。關鍵在於價值增值與現金流和可驗證服務的掛鉤。參考資料：Lightning Pool，通道租賃概念
橋接到閃電網路的電子現金鑄造廠（Ecash mints）與聯邦（federations）
- 像 Fedimint 這樣的聯邦鑄造廠發行注重隱私的電子現金，這些電子現金可以連接到閃電網路以實現全球覆蓋。雖然它們不是鏈上原生的「代幣」，但它們是持有者證明資產，在某些地理區域可能滿足類似的使用者需求。參考資料：Fedimint 專案
擴展比特幣生態系統邊界的協議相關基礎構件
- 像 BOLT12 這樣的升級、關於堵塞緩解的研究，以及像 Ark 或基於 BitVM 的驗證等設計，可能解鎖新的經濟活動，或減少資產路由和結算的摩擦。參考資料：堵塞攻擊概述（Bitcoin Optech），Ark 設計討論（lightning-dev），BitVM 白皮書

100 倍超額報酬的論點

大規模的穩定幣結算。 透過閃電網路路由美元資產，可以滿足加密貨幣領域最大且最持續的需求：即時、低費用的美元轉帳。如果基於 Taproot Assets 的穩定幣能夠佔據全球匯款市場（世界銀行估計每年達數千億美元）的哪怕是個位數百分比，那麼發行方和流動性提供商的費用和浮動經濟效益都可能非常可觀。參考資料：世界銀行匯款概述
匯款和商家接受度。 閃電網路提供最終性、低費用和近乎即時的結算，這對利潤微薄的商家至關重要。隨著越來越多的 POS 和電子商務整合開始支援閃電網路和閃電路由資產，網路效應將會不斷累積。
機器對機器支付和微交易。 閃電網路的串流式支付和低至亞美分的費用，使得按需付費模式（API、內容、AI 代理）成為可能。這對任何能夠利用相同支付軌道的資產都是一個利好——尤其是分佈廣泛、價值可預測的美元資產。
遊戲和創作者貨幣化。 遊戲內微獎勵、打賞和即時版稅流動，都受益於即時結算和低摩擦。閃電地址模式和 LNURL 標準簡化了使用者體驗。參考資料：Lightning Address，LNURL LUDs

換句話說：閃電網路可以成為基於比特幣安全保障的資產的通用支付總線。如果某個代幣能夠累積與支付量成比例的費用、效用或權利，其潛在漲幅可能是非線性的。

真正能捕捉價值的設計模式

如果一個與閃電網路相關的代幣有資格獲得溢價估值，它應該在以下一個或多個方面產生有意義的聯繫：

結算和路由費用： 清晰、程式化的收益，與網路交易量成正比。
流動性供應： 享有通道容量折扣、優先路由或租賃收益的權利。
實權的治理： 能夠實質性影響供應、費用或服務水平的參數——且可強制執行。
真實世界的真實需求： 有一個可信的計劃來服務商家、匯款者或平台——而不僅僅是投機炒作。

注意：其中許多功能無需發行新代幣即可實現。市場傾向於獎勵解決真實問題並產生現金流的資產；它會懲罰低效用的包裝。

值得關注的關鍵指標

閃電網路容量和通道密度增長（謹慎：容量可能被操縱）。參考資料：Bitcoin Visuals – 閃電網路指標
流動性市場活動：通道租賃定價、期限和續約。
路由經濟學：路徑可靠性、失敗率、費用市場深度。
比特幣軌道上的穩定幣發行和贖回（Taproot Assets 指標在其成熟後）。
商家和平台整合：支付處理器、錢包和 LSP 推出 BOLT12、LNURL 和資產路由支援。

風險與未知數

監管風險。 穩定幣發行方、分銷商，甚至前端應用程式，都受到各地區法規的約束（例如，歐盟的 MiCA）。合規性既是護城河，也是瓶頸。參考資料：MiCA 法規文本
流動性和使用者體驗限制。 通道再平衡、通道失敗和堵塞攻擊可能會損害使用者體驗。目前仍在持續研究緩解措施、動態費用和更好的 LSP 工具。參考資料：堵塞攻擊（Bitcoin Optech）
碎片化和橋接。 如果閃電網路路由資產在發行方、鑄造廠和包裝之間碎片化，流動性將分散，降低網路效應。標準化和可信的中立性至關重要。
投機泡沫。 「閃電網路代幣」標籤本身並不賦予價值。應評估其商業模式、費用獲取能力和法律基礎——而不僅僅是敘事。

實用的操作指南

首先關注基礎設施和分銷。 支持推出 Taproot Assets、LSP 工具、BOLT12 報價和商家 SDK 的團隊。支付是一個分銷遊戲。
優先選擇具有真實現金流或強大使用飛輪效應的代幣。 費用、折扣、質押換取服務，或來自商家/匯款者/遊戲平台的驗證需求。
關注合規性。 對於類似穩定幣的資產，牌照和審計至關重要。偏好能夠承受審查的發行方。
從第一天起就為託管做好準備。 比特幣 UTXO 管理、Taproot 支援和 PSBT 工作流程，在與閃電網路相關資產和鏈上操作互動時是必不可少的。

託管與操作安全

為流動性、租賃或發行提供資金的資本必須得到保護。支援比特幣原生功能——Taproot、PSBT、硬幣控制和多重簽名——的硬體錢包，有助於在與節點、LSP 或結算流程互動時最大限度地降低操作風險。OneKey 作為一款開源硬體錢包，在提供強大比特幣支援的同時，也滿足了希望提供流動性或管理比特幣上發行資產，並同時保持高安全標準的進階使用者的需求。對於 LN 高階使用者來說，將硬體錢包與節點堆疊和基於 PSBT 的工作流程配對，是一個合理的基準。

結論

LN 代幣論點並非要創造一種新的協議幣。它關乎於透過最快速的比特幣原生支付網路來路由世界上需求最旺盛的數位資產——尤其是美元——並在真實經濟活動流動的地方獲取價值。如果閃電網路成為比特幣發行資產的支付基礎設施，贏家將是那些結合了監管韌性、引人注目的使用者體驗和可驗證費用獲取能力的資產、鑄造廠、平台和流動性系統。

100 倍的潛在情境是極端情況——但它們在產品市場契合度與全球需求（匯款、商家結帳、遊戲和機器支付）相結合時是可能發生的。請務必做好基本功研究，衡量重要指標，並像專業人士一樣保護您的私鑰。

參考資料與進一步閱讀：