了解 Hyperliquid 資金費率：交易者指南
點解資金費率喺加密貨幣永續合約咁重要
永續期貨（“perps”）係加密貨幣交易嘅基石，因為佢哋允許槓桿同埋冇到期日嘅沽空。但係代價就係資金費率：多頭同空頭之間嘅定期支付，用嚟保持 perp 價格錨定喺參考價格。 如果你忽略資金費率，即使你方向「啱」，都可能隨住時間推移而損失 PnL。
本指南解釋 Hyperliquid (HL) 上嘅資金費率點運作、點樣解讀，以及點樣管理風險——尤其喺一個資金費率喺波動期間可以快速反轉嘅市場。 (hyperliquid.gitbook.io)
資金費率 101（用簡單嘅交易術語）
資金費率係乜（同埋唔係乜）
- 資金費率係交易者之間嘅點對點支付（多頭 ↔ 空頭）。 佢唔係交易所收取嘅交易費用。 (hyperliquid.gitbook.io)
- 資金費率嘅存在係為咗減少以下兩者之間嘅持續分歧：
- perp 嘅交易價格，以及
- 現貨或指數參考價格（“公平”錨定）。
一個有用嘅心智模型：
- 如果 perp 嘅交易價格高於其參考價格，咁市場就係支付溢價嚟保持多頭 → 多頭通常支付俾空頭。
- 如果 perp 嘅交易價格低於其參考價格，咁空頭就係擁擠嘅一方 → 空頭通常支付俾多頭。
有關 perp 點解使用資金費率嚟追蹤現貨嘅一般解釋，請參閱 Coinbase 嘅資金機制概述。 (Coinbase: Funding rate mechanism) (help.coinbase.com)
資金費率喺 HL 上點運作（交易者關心嘅實際細節）
1) 資金費率每小時支付一次
喺 HL 上，資金費率係每小時結算（你嘅餘額會喺資金費率間隔時間被記入/扣除）。 (hyperliquid.gitbook.io)
點解咁重要：
- 每小時結算令資金費率比每 8 小時結算嘅平台更加「精細」。
- 佢亦都意味住，如果利率飆升，即使係短持有期都可能產生有意義嘅資金費率。
2) 利率嘅計算方式同主要 perp 交易所一樣（但具有特定參數）
HL 嘅文件描述咗一個反映常見 perp 設計嘅結構：
- 利息組成部分： 預先設定為每 8 小時 0.01%（相當於每小時 0.00125%），被描述為反映相對借貸成本（美元 vs 現貨加密貨幣）。 (hyperliquid.gitbook.io)
- 溢價組成部分： 嚟自 perp 偏離基於預言機嘅參考價格嘅程度（更多關於預言機嘅資訊如下）。 (hyperliquid.gitbook.io)
HL 計算一個8 小時嘅資金費率，但係以計算出嘅 8 小時數值嘅八分之一按小時支付。 (hyperliquid.gitbook.io)
3) 資金費率使用預言機價格（溢價使用衝擊價格）
一個關鍵嘅實施細節：資金名義轉換使用現貨預言機價格（唔係標記價格）。 換句話講，間隔時間嘅支付係：
funding_payment = position_size * oracle_price * funding_rate (hyperliquid.gitbook.io)
溢價計算使用相對於預言機價格嘅「衝擊」買入/賣出價格（定義名義嘅估計執行價格）。 呢個設計旨在減少嚟自稀薄訂單簿嘅操縱，並將資金費率同可執行嘅市場狀況對齊。 (hyperliquid.gitbook.io)
4) 資金費率有上限
HL 聲明資金費率上限為每小時 4%（上限同間隔時間唔取決於資產）。 (hyperliquid.gitbook.io)
嗰個上限係一個極端嘅邊界，但佢傳達咗一個重要嘅觀點：喺尾部事件中，每小時嘅資金費率可以成為一個重要嘅 PnL 驅動因素。
預言機 vs 標記價格：唔好撈亂兩者
要安全咁交易 perps，你需要區分：
- 預言機價格： 用於計算資金費率； 由驗證者頻繁更新。 (HL Docs: Robust price indices) (hyperliquid.gitbook.io)
- 標記價格： 用於保證金、清算、TP/SL 觸發器同埋未實現 PnL 計算； 旨在對抗突然嘅訂單簿移動。 (HL Docs: Robust price indices) (hyperliquid.gitbook.io)
點解呢個對資金費率重要：
- 你唔可以單靠睇最後交易價格嚟準確估計資金費率成本。
- 喺波動期間，標記/預言機更新同價差可以快速轉變——資金費率嘅變化速度可能快過好多交易者嘅預期。
點樣像專業人士咁樣閱讀資金費率
正 vs 負資金費率
- 正資金費率： 多頭支付俾空頭（做多頭有持有成本）。
- 負資金費率： 空頭支付俾多頭（做空頭有持有成本）。
將每小時資金費率轉換為「粗略嘅每日成本」
一個快速嘅近似值：
daily_funding ≈ hourly_funding * 24APR ≈ hourly_funding * 24 * 365
例子（近似值）：
- 如果每小時資金費率 = 0.01% (0.0001)，咁每日 ≈ 0.24%，APR ≈ 87.6%。
呢個就係點解高資金費率通常係擁擠倉位嘅標誌——以及點解資金費率可以主導較長持有期嘅 PnL。
計算你嘅預期支付
使用 HL 文件中記錄嘅支付關係：
funding_payment ≈ position_size * oracle_price * funding_rate (hyperliquid.gitbook.io)
例子：
- 倉位：做多 2 ETH
- 預言機價格：$2,500
- 每小時資金費率：+0.01% (0.0001)
估計每小時支付嘅資金費率：
2 * 2500 * 0.0001 = $0.50
交易策略：使用資金費率而唔係被佢使用
1) 避免無意中支付資金費率（倉位時機）
由於結算係每小時進行，如果下一個小時嘅利率升高，咁「只係持有一下」仍然可能好貴。 喺開倉之前，檢查：
- 當前資金費率
- 預計/下一個資金費率（如果喺你嘅介面可用）
- 市場係咪處於擠壓狀態（資金費率通常會飆升）
2) 資金費率感知槓桿
更高嘅槓桿唔會改變資金費率，但佢會改變資金費率相對於你已抵押保證金嘅痛苦程度。
如果你喺強勁趨勢中運行高槓桿，你可能會面臨：
- 不利嘅價格變動風險，加上
- 如果你喺一個多頭擁擠嘅市場中做多頭，持續嘅正資金費率成本。
3) 基差/套利交易（高級，風險管理）
當資金費率持續偏高時，一啲交易者會嘗試一種市場中性嘅結構：
- 沽空 perp（賺取資金費率），以及
- 持有現貨（或等效嘅 delta 敞口）嚟中和方向。
呢個唔係冇風險嘅。 你仍然有：
- perp 端嘅清算/保證金風險，
- 基差風險（現貨 vs perp 可能會出現缺口），
- 營運同執行風險。
4) 唔好將「高資金費率」同「免費嘅錢」混淆
當倉位係單邊嘅，而且清算風險升高時，通常會出現高資金費率。 如果趨勢急劇反轉，你預期賺取嘅資金費率可能會被不利嘅價格變動所掩蓋。
風險管理：資金費率係次要嘅——償付能力機制係主要嘅
資金費率會影響你嘅餘額，但清算會結束交易。
保證金模式：交叉 vs 隔離
HL 支持：
- 交叉保證金（跨交叉倉位嘅共享抵押品），以及
- 隔離保證金（抵押品限制喺特定倉位）。 (HL Docs: Margining) (hyperliquid.gitbook.io)
實用指南：
- 當你想限制每個想法嘅下行空間時，使用隔離。
- 只有當你了解跨倉位嘅相關清算風險時，先使用交叉。
清算使用標記價格
HL 清算觸發器參考標記價格同維持保證金規則。 (HL Docs: Liquidations)
喺快速市場期間，呢個好重要：標記價格可能偏離最後交易價格，並且可以根據更廣泛嘅市場數據進行更新——有助於提高穩健性，但佢可能會令只關注訂單簿嘅交易者感到驚訝。
自動減倉 (ADL) 存在於尾部事件中
HL 將 ADL 記錄為防止帳戶變負嘅最後保障； 可以根據排名邏輯關閉相反嘅倉位。 (HL Docs: Auto-deleveraging)
「最新」背景：近期事件教導交易者要注意乜嘢
即使你專注於資金費率，市場結構事件都會改變交易者嘅行為——而且資金費率通常會做出反應。
- 代幣同生態系統擴張： HL 喺 2024 年 11 月 29 日推出咗 HYPE 代幣，並向大型社群進行咗空投，引起咗人們對鏈上 perps 流動性同激勵嘅關注。 (CoinDesk coverage) (coindesk.com)
- 2025 年 3 月嘅壓力測試： 一個高度槓桿化嘅 ETH 交易平倉導致 HLP 金庫嘅損失，並引發咗社群中關於風險參數嘅討論。 (CoinDesk report) (coindesk.com)
- 市場誠信行動： HL 喺 2025 年 3 月將一個 perp 市場除牌，因為可疑活動同驗證者行動，突顯咗奇異/低流動性市場嘅行為可能同主要市場唔同。 (CoinDesk report) (coindesk.com)
要點：喺激勵季節、新上市或波動衝擊期間，資金費率會變得更波動同更具資訊性——但係盲目追逐亦都更加危險。
監控資金費率：UI 習慣 + API 基礎知識
你喺進入之前要檢查乜嘢
- 當前每小時資金費率
- 近期資金費率歷史（佢係咪穩定、趨勢或飆升？）
- 波動期間嘅標記/預言機行為（價差、缺口）
- 你嘅保證金模式同清算緩衝區
以程式方式提取資金費率歷史（適用於高級用戶）
如果你自動化分析，HL 會公開用於數據檢索嘅端點。 請求類型嘅一般參考係開發人員文件。 (HL Docs: Info endpoint)
例如，第三方基礎設施文件描述咗一個用於資金費率歷史嘅 info 請求類型（適用於回溯測試同套利篩選器）。 (Chainstack: fundingHistory reference)
安全注意事項（尤其喺空投季節）
如果你因為網絡釣魚而損失資金，資金費率策略就冇用。
實用習慣：
- 只使用官方連結，並對搜尋廣告同假域名保持警惕。
- 預設情況下將「支援 DM」視為敵對。
- 如果你喺追逐激勵，請閱讀關於避免詐騙嘅官方指南。 (HL official Medium post on official links & scams) (hyperliquid-exchange.medium.com)
硬件錢包嘅適用範圍（以及佢唔適用嘅時候）
像 OneKey 咁樣嘅硬件錢包可以通過將私鑰保持離線，並要求設備上確認敏感嘅批准/交易嚟降低密鑰洩露風險——喺同新嘅 dApp 互動、簽署鏈上行動或管理長期持有以及積極交易時都好有用。
佢唔會阻止嚟自槓桿、資金費率或清算嘅損失——但佢可以幫助確保嗰啲損失只嚟自交易決策，而唔係嚟自被盜嘅密鑰。
摘要檢查清單
- 資金費率喺 HL 上係每小時同點對點嘅。 (Funding docs)
- 了解 預言機（資金費率）同 標記（清算）之間嘅區別。
- 將極端資金費率視為擁擠/風險信號，而唔係保證。
- 有意咁選擇保證金模式； 清算比資金費率更重要。
- 喺激勵密集嘅時期，驗證連結並加強錢包安全性。
如果你想，分享你嘅典型持有時間（分鐘/小時/天），以及你係咪交易主要 perps 定係長尾 perps——我可以建議符合你風格嘅資金費率感知倉位範本同風險規則。
