解鎖 Alpha：FHE 代幣的論述

下一波鏈上 Alpha 的出現，不僅僅是來自於更快的吞吐量或更低的費用，而是來自於讓區塊鏈能夠同時實現真正的隱私與可編程性。全同態加密（Fully Homomorphic Encryption，FHE）是實現這一目標最有潛力的密碼學基礎，它允許智慧合約在不解密資料的情況下，直接對加密資料進行計算。到 2025 年，FHE 堆疊將從學術上的承諾逐漸成熟為生產級基礎設施，並且圍繞 FHE 核心的新類型的網路和協處理器正在興起。本文旨在闡述「FHE 代幣」作為一種可投資類別的論述，以及如何評估它。

什麼是 FHE，為什麼它很重要？

FHE 允許對密文進行計算，使得計算結果在資料所有者解密後，能夠與在明文中進行計算的輸出相匹配。簡單來說：你可以在不暴露輸入資料的情況下，對加密輸入執行任意邏輯。如果能在鏈上採用，這將能實現機密智慧合約、私有狀態以及具有可驗證結果的使用者級隱私。

• 密碼學背景知識： 請參閱維基百科關於 同態加密 的條目，其中概述了同態加密及其變體。
• 產業背景與加密貨幣的用例： a16z crypto 分析了 FHE 在加密貨幣中的應用及其重要性。
• 標準化與安全參數： 社群維護的 同態加密標準 是關於方案和參數的有用參考。

與零知識證明（在不洩露秘密的情況下證明陳述）或可信執行環境（需要硬體信任）不同，FHE 在整個計算過程中保持資料的端到端加密。它與零知識證明互補，可以結合使用以實現可驗證性和可擴展性。

為何是現在：2025 年的轉捩點

• 工具已可用。 Microsoft SEAL 和 OpenFHE 等開源函式庫已在效能和開發者便利性上有所提升。Google 也開源了 FHE Transpiler，用於將常見語言橋接到適合 FHE 的電路，從而簡化實驗（Google Open Source 部落格）。
• EVM 整合是真實的。 Zama 的 fhEVM 展示了如何將 FHE 操作數整合到 EVM 語義中，使開發者能夠編寫在加密狀態上運行的機密 Solidity 程式碼。
• 專用網路和 Rollups 正在發貨。 專門構建的 L2 和協處理器正從測試網轉向早期主網階段，提供機密智慧合約執行和可驗證的結果。關於 FHE 專注生態系統、開發者補助金和駭客松的公開活動正在 2024-2025 年加速，正如在 FHE.org 上匯總的研究和社群工作所示。

同時，需要隱私的鏈上用例——鏈上意圖、使用者交易策略、密封投標拍賣、信用評分和私人資料市場——正在推動無需依賴中心化信任的解決方案，同時最大限度地減少礦工/驗證者可提取價值（請參見以太坊關於 MEV 的概述）。

什麼是「FHE 代幣」？

此處的「FHE 代幣」指的是為應用程式提供全同態加密計算的網路、Rollup 或協處理器的原生資產。雖然實施方式各不相同，但該代幣通常扮演一個或多個角色：

• Gas/費用： 用於執行機密智慧合約或查詢加密狀態。
• 質押/安全性： 保護運行 FHE 計算或聚合的去中心化證明者/執行者/排序器。
• 資料/計算市場： 衡量和結算 FHE 操作數、儲存或頻寬的使用情況。
• 治理： 參數選擇（例如，精度、雜訊預算、電路限制）、網路升級和金庫配置。

該領域的努力包括整合 FHE 原語的 EVM 相容層，例如 fhEVM，以及探索機密執行模型的專用網路，例如 Fhenix。確切的代幣設計有所不同，但價值累積邏輯通常與對機密計算的需求掛鉤。

投資案例：價值在哪裡累積

• 新的需求曲線： 機密智慧合約實現了先前在公開鏈上無法實現的用例，例如私人訂單流、密封投標拍賣、鏈上信用以及機密 DeFi。每個用例都會為 FHE 執行層帶來經常性費用。
• MEV 緩解與公平市場： 加密的記憶池和機密狀態可以減少掠奪性的 MEV，並實現更公平的價格發現，從而鼓勵流動性和複雜的做市商將流量路由到 FHE 原生通道。
• 與 ZK 的組合能力： 將 FHE 用於隱私，將 ZK 用於簡潔驗證，可以提供可信的中立性和可擴展性，潛在地使 FHE 層成為高價值、高敏感性交易的後端。
• 企業與監管採用： FHE 的資料最小化特性與「預設隱私」原則相符，有助於企業在尊重資料機密性的同時，實驗鏈上工作流程。Google 在使 FHE 實用化方面的工作表明，其適用範圍已遠超加密貨幣領域（Google FHE Transpiler）。

如何評估 FHE 代幣

鑑於其初級階段，請專注於基本面而非敘事：

• 效能範圍
  • 每次 FHE「引導」或門的成本；在實際合約工作負載下的延遲分佈。
  • 加密狀態更新和查詢下的吞吐量。
  • 硬體加速（GPU、FPGA、專用 ASIC）的路線圖。
• 開發者體驗
  • 透過 fhEVM 等函式庫、工具鏈、測試框架以及加密狀態的調試實現 EVM 相容性。
  • 抽象化參數選擇（例如，CKKS 與 TFHE）同時保持安全性的 SDK。
• 安全假設
  • 密碼學的健全性以及對 同態加密標準 的遵循。
  • 可審計性和可驗證性——使用零知識證明或證明來驗證 FHE 的正確執行。
• 網路設計
  • 執行者/排序器的去中心化、質押和削減機制，以及對抗審查的能力。
  • 經濟可持續性：費用市場、排放計劃和長期的金庫資金。
• 生態系統吸引力
  • 在 DeFi、拍賣、身份/信用和資料市場中的實際應用。
  • 與預言機、資料提供者和錢包工具的合作關係。

主要風險

• 效能風險： FHE 在計算上非常耗費資源。如果延遲/費用仍然很高，只有小眾用例能夠適用。
• 開發者風險： 編寫預設加密的合約是全新的；糟糕的開發者體驗會減緩採用速度。
• 安全模型漂移： 錯誤配置的參數（精度、雜訊預算）或錯誤的電路可能導致靜默失敗。堅持使用經過審計的函式庫和推薦設置。
• 監管不確定性： 隱私技術並非反監管，但相關敘事可能被政治化。清晰的定位——為使用者提供隱私，為監管機構提供可審計性——至關重要。

2025 年關注重點

• EVM 相容的機密合約從測試網轉向主網，並利用 fhEVM 等框架實現可衡量的用戶體驗改進。
• 透過社群主導的 同態加密標準 在標準化和函式庫之間的互通性方面取得進展。
• 藉助 Microsoft SEAL 和 OpenFHE 等函式庫自動化電路設計、測試和驗證的工具。
• 在敏感的、能產生 Alpha 的工作流程中取得實際進展：私人訂單流、密封拍賣和機密 DeFi 策略。

建構者和代幣持有者的實用步驟

• 從小處著手： 使用支援 EVM 的 FHE 函式庫（如 fhEVM）建構概念驗證（POC），以了解開發者體驗和延遲情況。
• 評估經濟性： 模擬特定工作負載下的費用敏感性；對加密操作與明文對等操作進行基準測試。
• 規劃託管和金鑰衛生： 許多 FHE 網路與 EVM 相容或為 L2；從第一天起確保簽名安全至關重要。

如果您計劃持有或與 FHE 生態系統代幣互動，硬體錢包可以顯著降低金鑰風險。OneKey 是端到端的開源解決方案，支援 EVM 鏈和自訂 RPC，並透過 WalletConnect 與 dApps 連接。這種組合使得託管新資產、添加新網路以及在測試機密合約時安全地簽署交易變得切實可行——且不犧牲可用性。

總結

FHE 正在跨越從研究到現實的鴻溝。隨著機密智慧合約和加密狀態變得可用，提供 FHE 計算的網路及其原生代幣將從保護隱私、產生 Alpha 的鏈上活動中捕獲新的價值流。FHE 代幣的論述並非一個迷因；它是一種賭注，認為最有價值的鏈上程式將兼具私密性和可驗證性。在 2025 年，正確的處理方式是進行嚴謹的技術盡職調查，專注於實際工作負載，並採取營運安全措施來保護您的金鑰——以及您的優勢。