什麼是代幣生成事件 (TGE)

LeeMaimai

/2025年10月14日

重點總結

• TGE 是新加密貨幣代幣的創建和初始分發，通常透過智能合約實現。

• TGE 標誌著專案代幣經濟學的實際應用，包括發行、歸屬和治理。

• 參與者應關注供應量、解鎖時間表和合約風險，以避免潛在的陷阱。

• 監管環境日益嚴格，團隊需確保合規並提供透明的資訊披露。

• 安全性和金庫管理是成功執行 TGE 的關鍵因素。

代幣生成事件 (TGE) 是專案鑄造並分發其代幣的時刻，標誌著從概念或私有建置階段轉變為可流動、可交易的資產和鏈上社群。它通常與初始流動性提供和代幣領取流程相結合，並標誌著專案代幣經濟學在實際應用中的開端——發行、歸屬、治理和市場發現都從這裡開始。

本指南將解釋 TGE 的運作方式、它與 ICO/IDO/空投的區別、作為參與者應注意的事項，以及團隊如何負責任地執行 TGE。

TGE 定義

TGE 是新加密貨幣代幣的創建和初始分發，通常透過智能合約實現，這些合約鑄造固定或上限供應量的代幣。
對於應用程式代幣，TGE 通常與啟用實用功能（治理、費用折扣、質押或獎勵）同時發生。
對於基礎層網路，TGE 可能與創世事件同時發生，驗證者或排序器開始生產區塊，初始分配變得可用。

在以太坊和 EVM 鏈上，大多數同質化代幣遵循 ERC-20 標準，該標準定義了鑄造、轉移和授權的介面（請參閱 ethereum.org 上的 ERC-20 概述）。在 Solana 上，對等的資產是 SPL 代幣（請參閱 SPL Token Program）。

TGE 的重要性

分發：透過明確的分配和歸屬來協調利益相關者（團隊、早期支持者、社群）。
流動性：啟動市場，讓用戶和建置者能夠進入和退出倉位。
實用性：啟用需要鏈上代幣的治理或網路功能。
透明度：在公共帳本上記錄代幣供應量、發行量和金庫管理。

TGE 通常如何運作

法律與代幣經濟學設計
- 定義總供應量、通膨或發行量，以及分配（團隊、投資者、金庫、社群）。
- 建立歸屬條款（懸崖期、線性歸屬）和轉移限制。
- 在受監管司法管轄區的專案需考慮 KYC/AML 義務，以及代幣是否可能被視為證券；請參閱美國證券交易委員會 (SEC) 的數位資產框架和 Howey 分析（SEC 數位資產框架），以及歐盟的 MiCA 法規（European Commission MiCA）。
智能合約部署與審計
- 部署代幣合約和分發模組（歸屬金庫、計時鎖、歸屬 NFT）。
- 委託獨立審計，並提供公開披露頁面總結審計結果；請參閱 OpenZeppelin 關於審計的指南。
分配與分發
- 私人配額通常會鎖定並設有歸屬時間表。
- 公開配額可透過銷售、流動性啟動或空投進行分發。許多空投使用 Merkle 領取合約，讓符合資格的錢包能夠自行領取（例如，Uniswap 的 Merkle Distributor）。
流動性與價格發現
- 專案可能會向去中心化交易所 (DEX) 池注資（例如在 Uniswap 等自動做市商 AMM 上），或使用流動性啟動池 (Liquidity Bootstrapping Pool) 來避免立即的巨鯨累積並促進更公平的價格發現（Balancer LBP 文件）。
- 一些團隊會與做市商協調，以穩定早期交易並減少滑點。
治理與實用性啟用
- 啟用由代幣持有者管理的投票模組、費用分享、質押獎勵或協議參數。
- 發布公開儀表板，顯示發行量、金庫餘額和解鎖時間表。像 TokenUnlocks 這樣的社群日曆有助於參與者監控供應量變化。
持續合規與披露
- 使條款、風險因素和重大變更保持易於獲取。許多司法管轄區預期公開銷售需遵守 KYC/AML 政策；請參閱金融行動特別工作組 (FATF) 關於虛擬資產的高層指南（FATF 關於虛擬資產的指南）。

TGE 與 ICO、IDO、IEO、空投和公平發售的區別

ICO (Initial Coin Offering)：募資銷售，可能與代幣鑄造同時發生，也可能不發生。TGE 是鑄造/分發事件；ICO 是銷售形式。
IDO (Initial DEX Offering) / IEO (Initial Exchange Offering)：透過 DEX 或中心化平台進行的銷售管道。TGE 可以包含 IDO/IEO，但並非所有 TGE 都有公開銷售。
空投：根據活動或快照免費分發代幣給用戶。許多現代 TGE 都包含空投階段。
公平發售 (Fair Launch)：沒有預挖或投資者分配；代幣從第一天起透過參與或挖礦獲得。TGE 僅是公平機制的啟動。

在過去兩年中，「積分」計劃已成為 TGE 的前奏，用戶累積鏈下積分，這些積分將在代幣生成時映射到鏈上代幣。有關背景，請參閱加密貨幣積分計劃概述。

監管格局日趨嚴峻

監管清晰度有所改善，但仍不均衡：

歐盟：MiCA 為加密資產服務提供者和發行者提供了許可、披露和市場濫用規則，將於 2024-2025 年逐步實施。請參閱歐洲委員會的官方文件（European Commission）和歐洲證券和市場管理局 (ESMA) 的規則制定頁面（ESMA MiCA 政策）。
美國：SEC 的指南重點在於代幣銷售是否構成 Howey 法案下的「投資合約」；團隊應審查 SEC 框架，並考慮私人配售豁免，或在適當情況下避免向美國進行遊說。
全球 AML：FATF 標準適用於 VASP，可能需要對代幣銷售進行 KYC、旅行規則合規和制裁篩查（FATF 指南）。

以上內容均不構成法律建議；團隊在 TGE 前應諮詢合格的法律顧問。

作為參與者如何評估 TGE

供應量與完全稀釋市值 (FDV)：
- 初始流通供應量與完全稀釋市值之間的差距是多少？較大的差距可能導致解鎖壓力過大。
解鎖時間表與懸崖期：
- 對投資者或團隊是否有即將到來的懸崖期，可能導致供應量湧現？TokenUnlocks 等儀表板有助於追蹤此類資訊。
分配集中度：
- 檢視前十大持有人集中度以及金庫控制措施（多簽、計時鎖）。
實用性與需求驅動因素：
- 代幣實際服務於哪些功能——治理、費用、質押、抵押品——以及這些功能在 TGE 時是否已啟用？
合約風險：
- 代幣是否可由管理員鑄造/暫停？管理員角色是否透過具有有限權限和延遲的多簽控制？驗證審計報告和鏈上參數（請參閱 OpenZeppelin 的審計指南中的原則）。
市場結構：
- 各交易對的流動性是否充足？如果使用 LBP 或債券曲線，請了解其機制（Balancer LBP 文件）。

加密貨幣市場仍然容易受到詐騙和突然崩盤的影響；Chainalysis 的數據顯示，在風險偏好時期，拉地毯式詐騙 (rug pulls) 和退出詐騙持續發生，這強調了盡職調查的必要性（請參閱 Chainalysis 關於 2024 年加密貨幣犯罪趨勢的報告：Chainalysis 2024 年年中報告）。

常見 TGE 格式

直接上市並提供流動性：團隊鑄造代幣並為 DEX 池提供流動性，有時是透過協議擁有的流動性。
流動性啟動池 (Liquidity Bootstrapping Pool)：一種有時限的拍賣，價格從高點開始並逐漸下降，允許更公平的發現並減少機器人提取（Balancer LBP 文件）。
空投領取：社群錢包透過 Merkle 樹領取；未領取的代幣通常會返回金庫用於未來的計劃（Merkle Distributor 參考）。
Launchpad/IDO：一種結構化的銷售，包含 KYC 和每錢包上限；請注意地區限制和披露。

團隊執行檢查清單

代幣經濟學
- 發布一份通俗易懂的供應量、分配、發行量、解鎖和治理權概述。包含一份可下載的歸屬時間表 CSV 文件。
合約與安全
- 使用經過審計、久經考驗的代幣和歸屬合約；盡量減少特權角色；添加計時鎖；記錄管理員權限。考慮 TGE 後的錯誤懸賞計劃。
流動性與市場誠信
- 決定您的發現機制（AMM 池、LBP、拍賣）。披露任何做市安排和費用結構。
合規與溝通
- 提供清晰的資格規則、KYC/AML 流程以及相關的司法管轄區排除條款。維護一個活躍的披露頁面和事件響應計劃。
金庫與治理
- 為金庫設立一個多簽錢包，其中包含透明的簽署人，並對關鍵決策進行鏈上投票。像 Safe 這樣流行的框架可以幫助構建簽署人和政策（請參閱 Safe 文件）。

TGE 後最佳實踐

透明報告：定期更新金庫餘額、運行時間和發行量。
逐步去中心化：逐步淘汰管理員權限，發布鏈上治理，並發布控制權移交的路線圖。
社群協調：透過質押、贈款或費用分享來協調激勵措施，並在代幣經濟學變更生效前進行披露。

TGE 和金庫的安全衛生習慣

金鑰管理是許多專案的單點故障。無論您是貢獻者、投資者還是金庫簽署人，請為鑄造權限金鑰、團隊分配和治理簽署人使用冷儲存。將熱錢包限制在營運需求內，隔離角色，並在專用設備上簽署關鍵操作。考慮：

為部署者金鑰、金庫多簽和歸屬管理員使用硬體支援簽名。
針對比特幣金庫使用 PSBT 流程，並為 EVM 簽署人制定明確的政策規則。
使用 Shamir 備份或多設備冗餘進行安全備份，並進行異地儲存控制。

如果您的 TGE 涉及大型金庫或治理權力，像 OneKey 這樣的硬體錢包可以減少攻擊面和人為錯誤。OneKey 專注於開源設計、跨比特幣、以太坊和流行 L2 的多鏈支援，以及與桌面和行動錢包堆疊（包括 WalletConnect）的順暢連接。對於團隊來說，在 TGE 期間及之後使用專用設備進行鑄造權限和金庫多簽，並結合清晰的簽名政策，可以顯著提高營運韌性。

結語

TGE 不僅僅是一次銷售——它是代幣經濟生命的開端。最佳的發布結合了可靠的代幣經濟學和審計過的程式碼，以及透明的披露、穩健的安全性和對流動性及治理的實際預期。對於參與者而言，評估供應動態、解鎖時間表、實用性和合約風險有助於避免常見的陷阱。對於建置者而言，將安全、合規和溝通視為一等公民，將為 TGE 後的可持續旅程定下基調。

參考資料與進一步閱讀：