什麼是 Lido (LDO)？ 以太坊流動質押背後的代幣

流動質押（Liquid Staking）改變了用戶參與以太坊權益證明（Proof-of-Stake）的方式。用戶無需鎖定 ETH 在驗證者節點中並等待提款，而是可以透過流動質押協議獲得鏈上憑證，這些憑證可在去中心化金融（DeFi）中持續使用，同時其底層的 ETH 仍在賺取獎勵。Lido 是以太坊上最大的流動質押協議，而其治理代幣 LDO 則是該系統演進的核心。本文將闡述 Lido 的功能、LDO 的運作方式、為何流動質押在 Shanghai 和 Dencun 升級後依然重要，以及在 2025 年需要留意的風險。

Lido 簡介

Lido 是一個主要以其以太坊質押服務聞名的流動質押協議。用戶存入 ETH，Lido 會將其委託給一套精選的節點營運商。作為交換，用戶會收到質押 ETH 的憑證：stETH（可 rebase）或 wstETH（不可 rebase，已包裝）。這些代幣會累積質押獎勵，並可在 DeFi 中使用，同時底層的 ETH 仍保持質押狀態。Lido 的核心目標是分散驗證者營運的風險，並在用戶無需自行架設硬體的情況下，讓質押變得更加普及。您可以在官方網站上查看協議總覽與文件。在 Lido 文件中了解更多。

如果您剛開始接觸以太坊質押，建議先了解基礎知識。Ethereum.org 的質押指南 說明了驗證者的職責、獎勵、風險，以及 Shanghai/Capella 提款 如何實現驗證者退出和獎勵提款。

Lido 的流動質押運作方式

• 將 ETH 存入 Lido 的合約，並收取 stETH 或 wstETH。
• Lido 透過其質押路由器（Staking Router）將質押委託給多個節點營運商，以降低單一營運商的風險。
• 獎勵來自共識層發行（consensus-layer issuance）和區塊提議者獎勵（包括 MEV），扣除驗證者費用和協議費用後給予。
• stETH 是一種 rebase 代幣，其餘額會隨著獎勵的累積而變化；wstETH 則是經過包裝、不可 rebase 的版本，許多 DeFi 整合更傾向於使用它。在 Lido 文件中了解 stETH/wstETH 的設計。

在網路層面，獎勵受驗證者表現和區塊價值提取等因素影響。關於以太坊的 MEV 及其對獎勵的影響，請參閱開發者文件。在 Ethereum.org 上閱讀有關 MEV 的資訊。

自從 Dencun 升級 引入 EIP-4844 「proto-danksharding」blob 後，Layer 2（L2）的 gas 費用變得更便宜，活動也更頻繁，這加速了 wstETH 在 Rollups 和跨鏈 DeFi 中的使用。EIP-4844 規格 提供了技術細節。

什麼是 LDO？

LDO 是 Lido DAO 的治理代幣。持有 LDO 可以讓您投票（或委派投票權）參與影響協議的提案，包括：

• 新增或移除節點營運商和模組
• 參數變更（費用、限制）
• 國庫使用和激勵計畫
• 部署、審計和安全程序

重要的是，LDO 不代表對質押的 ETH 或協議產生的 ETH 獎勵的權利。它是一種用於 DAO 決策過程的治理資產。治理透過鏈上和鏈下管道進行。探索 Lido 的治理論壇 和 Snapshot 的投票空間。

LDO 的初始供應量在創世時就已鑄造，並分配給包括 DAO 國庫、早期貢獻者和投資者在內的利益相關者；歸屬時間表和分配細節已在官方資源中詳述。在 Lido 文件中查看代幣詳情。

為何 Lido 在 2025 年依然重要

• 普及性：流動質押讓用戶無需營運驗證者即可賺取質押獎勵，同時保持資金的可操作性，可在 DeFi 中使用。
• 分散性：Lido 的路由器和模組化方法旨在將質押分散到多個營運商和配置（包括社群導向的模組），以減輕集中風險。有關擴大營運商參與的持續討論，請關注 DAO 的更新。在 Lido 部落格閱讀最新消息。
• 組合性：wstETH 已廣泛整合到以太坊 L1 和 L2 中，使其能在 Aave 等協議中用於借貸、抵押和流動性提供。
• 與再質押的互動：隨著 EigenLayer 等平台的再質押（Restaking）不斷發展，LST（流動質押代幣）與再質押抵押品之間的關係，仍是研究和風險管理的活躍領域。了解 EigenLayer 是什麼。

您應了解的風險

流動質押並非「無風險」。在購買 LDO 或鑄造 stETH/wstETH 之前，請考慮：

• 智能合約風險：質押、包裝或整合合約中的錯誤或漏洞可能導致損失。請審閱審計報告和風險披露。查看 Lido 的文件和資源。
• 驗證者表現和削減 (Slashing)：不良或惡意的驗證者行為可能導致協議路由的質押資產損失。
• 預言機和帳務風險：流動質押依賴預言機和帳務機制來追蹤獎勵；錯誤或延遲可能影響代幣餘額或價格。
• 流動性和掛鉤動態：stETH/wstETH 的交易價格受市場條件影響；價格可能偏離 ETH，尤其是在壓力較大的市場中。
• 中心化擔憂：大型質押池可能集中治理或驗證者的影響力。以太坊社群已探索緩解方案。有關背景資訊，請參閱 Vitalik 等生態系統研究者的觀點，例如關於質押池規模限制的討論。閱讀 Vitalik 關於質押池規模和去中心化的貼文。
• 監管不確定性：質押服務可能面臨不斷演變的監管審查，具體取決於司法管轄區。

如需了解質押注意事項的概覽，以太坊官方網站提供了基本指引。以太坊質押風險與責任。

LDO 的用例和實用技巧

• 參與治理：透過信譽良好的交易所購買 LDO，並在 Lido DAO 中委派或投票參與提案。務必透過官方論壇和 Snapshot 驗證提案連結。Lido 治理論壇 和 Snapshot。
• 監控國庫和元治理：DAO 的決策可能影響費用參數、營運商集合和整合，這對於評估 LDO 的治理價值至關重要。
• 風險意識的 DeFi 操作：如果您持有 stETH/wstETH，請了解您將其部署在哪裡（抵押品、流動性池、槓桿），以及每個協議中的清算和預言機機制如何運作。

如何安全地儲存 ETH、stETH/wstETH 和 LDO

私鑰安全是基礎。硬體錢包有助於確保交易簽名保持離線且防篡改。如果您計劃持有 stETH/wstETH 或參與 LDO 治理，請考慮使用開源、支援以太坊和主流 L2，並能與 Web3 dApp 流暢整合的設備。

OneKey 是一個開源硬體錢包品牌，專注於易用性和多鏈支援。透過相容錢包和 dApp 連接器，它可以實現以太坊 L1/L2 交易和 DAO 投票的安全簽名，這在與質押或治理合約互動時至關重要。如果您積極使用流動質押或 DeFi，使用 OneKey 這類硬體錢包保護您的私鑰，可以降低瀏覽器或熱錢包被盜取的風險。

結語

Lido 的成長反映了以太坊的更廣泛轉變：質押正變得更具組合性，而治理對於平衡普及性與去中心化至關重要。LDO 是社群用來引導這種平衡的槓桿。無論您是鑄造 stETH/wstETH，還是僅僅關注治理，都應關注協議升級（例如 Dencun 對 L2 採用的影響）並留意風險披露。

如果您決定持有 LDO 或在 DeFi 中使用 stETH/wstETH，請將良好的協議操作習慣與強大的金鑰管理結合。像 OneKey 這樣的硬體錢包為質押、投票和日常以太坊交易提供了安全的基礎，這正是流動質押和 DAO 治理與現實世界安全相遇的地方。