為何比特幣價格上漲

/2025年10月14日

重點總結

• 現貨ETF的推出創造了持續的買盤，改變了市場准入方式。

• 比特幣的減半將減少新發行的供應，可能推高價格。

• 宏觀經濟條件的變化會影響比特幣的風險溢價。

• 監管的明確化為機構投資者提供了更多參與的信心。

• 自我託管硬體錢包是保護資產的有效方式。

比特幣在 2024-2025 年顯著上漲，再次引起了散戶和機構投資者的廣泛關注。除了新聞頭條上的漲幅之外，還有結構性的力量在起作用：持續的現貨 ETF 需求、減半帶來的程式化供應減少、宏觀流動性預期改善以及監管日趨成熟。本文將深入探討此輪上漲的關鍵驅動因素、需要關注的風險以及如何安全地進行佈局。

美國現貨比特幣 ETF 於 2024 年 1 月問世，改變了市場的准入方式，使傳統投資組合能夠透過受監管的產品進行配置。這些產品每日匯總需求，並在公開市場上購買比特幣，創造了持續的買盤，足以應對有機的賣方供應。

若要全面了解淨發行和贖回情況，Farside 維護的廣受參考的流量儀表板會每日更新現貨比特幣 ETF 的活動數據，幫助投資者了解動能和潛在的供應吸收情況。請參閱每節末尾的 Farside 比特幣 ETF 流量頁面上的最新數據：現貨比特幣 ETF 流量摘要。
有關該產品類別的背景資訊以及批准歷程，本概述總結了比特幣 ETF 的歷史和全球分佈：比特幣交易所交易基金。

ETF 資金流入之所以重要，是因為它們是一種經常性的、基於規則的需求來源。與自行決策的交易者不同，ETF 會購買並託管標的比特幣，以匹配投資者的申購。隨著時間的推移，這會機械地減少市場流通供應，並可能在現貨市場清淡時放大價格波動。

比特幣的貨幣政策是編碼的，而非協商的。大約每四年，區塊補貼就會減半，從而降低新發行的速度。2024 年 4 月最近一次減半將每個區塊的獎勵從 6.25 BTC 削減至 3.125 BTC。隨著發行量下降，用於滿足需求的淨新供應量縮減，增量買家必須以更高的價格從長期持有者手中獲取比特幣。

這種供應端的削減並不保證立即上漲——市場通常會計入預期——但它改變了長期的供需平衡。結合穩定的 ETF 購買，進入流通的新幣減少可以為市場趨緊奠定基礎。

加密貨幣並非不受宏觀經濟條件的影響。對利率軌跡和流動性的預期會影響包括比特幣在內的各種資產類別的風險溢價。

當市場預期金融條件將放寬或通脹將穩定時，投資者通常會轉向增長型資產和替代資產。比特幣作為一種流動性強、可全球交易、發行計劃清晰且機構准入不斷擴大的資產，可能會受益。反之，利率的劇烈波動、通脹意外或美元走強都可能暫時壓制市場——這也是密切關注宏觀日曆的原因之一。

在產品的底層，比特幣網絡依然穩健。算力——衡量保護網絡總計算能力的指標——即使在減半後也呈現上升趨勢，這反映了礦工的資本投資和信心：

更高的算力通常意味著更高的安全性以及礦工之間的競爭。雖然減半減少了區塊獎勵，但隨著礦工優化設備、獲取更便宜的能源並利用不斷增長的交易費動態，網絡持續吸引著算力。

更廣泛地說，圍繞比特幣的交易基礎設施——現貨交易所、受監管的 ETF、主要交易所上市的期貨——已經成熟。受監管平台和加密原生平台的價格發現能力有所提高，價差和資金費率受到更密切的監控，並且大多數時間的流動性都更深。這些變化降低了孤立的波動性區域螺旋式上升的可能性，儘管加密貨幣的固有風險仍然很高。

主要司法管轄區的監管清晰度不斷擴大，為機構參與並保持合規性提供了途徑。在歐盟，加密資產市場（MiCA）框架正在逐步實施有關發行、穩定幣和服務提供商的規則，這將統一成員國的標準：

隨著一致標準的出現，受託人對管理營運和法律風險感到更加自在。清晰的規則並不能消除市場風險，但它們降低了讓一些機構觀望的不確定性溢價。

除了價格之外，比特幣的技術和文化格局也在不斷演變。邊緣的創新——無論是在銘文協議、新的代幣標準，還是第二層擴展解決方案上——都可以吸引新的開發者和用戶進入生態系統，增加費用和礦工收入，並擴大比特幣的潛在效用。

雖然比特幣的核心價值主張仍然是具有可預測發行量的健全貨幣，但這些相關發展可以刺激鏈上活動，為費用市場做出貢獻，並在減半後維持礦工的經濟效益——所有這些都對長期的網絡健康有利。

即使強勁的上升趨勢也會面臨挫折。請考慮以下觀察點：

ETF 資金流逆轉：持續的資金流入一直是順風。大量的贖回或機構配置的暫停可能會削弱動能。參考每日資金流來衡量變化：現貨比特幣 ETF 流量。
宏觀衝擊：比預期更嚴重的通脹、政策意外或流動性緊縮可能會迅速壓縮風險承受能力。透過 CME FedWatch 工具關注政策日期，透過 BLS CPI 日曆關注 CPI 發布。
監管行動：主要市場的執法發展或新的限制可能會影響市場情緒。歐盟分階段採用 MiCA 是清晰度的積極範例，但全球格局仍然充滿活力。
礦工壓力：如果交易費收入在價格盤整期間減少，邊際礦工可能會面臨壓力。透過算力圖表追蹤網絡安全，並在價格急劇下跌時關注礦工拋售的跡象。