穩定幣的收益時代：當回報遇上安全

穩定幣已從市場的基礎設施發展成為可程式化的數位現金。在 2025 年，較高的基礎利率、代幣化的現實世界資產 (RWA) 以及更明確的監管框架相互結合，開啟了一個新篇章：能夠在保持鏈上流動性的同時賺取收益的穩定幣。這就是「收益時代」，回報與安全並存——前提是您了解收益的來源並懂得管理風險。

為何穩定幣獨具收益優勢

兩項結構性轉變將穩定幣的收益帶入了人們的視線：

• 基準利率和美國國庫券收益率依然是回報的核心驅動因素。穩定幣儲備和鏈上收益策略通常參考短期美國國庫券。了解利率背景至關重要；您可以透過美國財政部的官方利率資源中心直接追蹤收益曲線。請參閱美國財政部網站上的當前國庫券收益率數據。

• 代幣化正從試點走向規模化生產。將現金類工具代幣化並引入鏈上的機構產品已加速發展，幫助用戶以程式化的方式獲取傳統貨幣市場的收益。例如，貝萊德的美元機構數位流動性基金 (BUIDL) 將短期資產代幣化，用於鏈上結算和分配。請在貝萊德網站上探索 BUIDL 的產品概覽。

與此同時，全球監管機構正逐步確立穩定幣的監管框架。歐盟的《加密資產市場監管條例》(MiCA) 為資產擔保型代幣和電子貨幣代幣制定了規則，包括準備金、披露和治理要求。請在 EUR‑Lex 上閱讀 MiCA 條例全文。這些監管措施影響著發行機構如何構建儲備以及如何賺取或傳遞收益。

穩定幣收益的來源

收益來源可歸納為三大類：

1. 基於儲備的收益 (CeFi 支持)

   • 許多法幣擔保的穩定幣將儲備存放在現金和短期國庫券中。當短期利率升高時，這些儲備便能賺取利息。發行機構可能會根據其模式保留、分享或間接傳遞這些回報。
   • 有關儲備組成和審計的透明度，請查閱各發行機構的披露資訊：
     • USDC 提供定期的審計報告和儲備金明細。請參閱 Circle 的透明度頁面。
     • USDT 發布其投資組合更新和儲備報告。請參閱 Tether 的透明度頁面。

2. 鏈上貨幣市場和儲蓄機制

   • 借貸協議撮合借款人和貸方，為 USDC、USDT 和 DAI 等穩定幣提供浮動年化收益率 (APY)。請在 Aave 文件中了解 Aave 市場的運作方式。
   • DAI 持有者可以選擇加入 MakerDAO 的 Dai 儲蓄率 (DSR) 合約，該合約將協議收入分配給 DSR 存款人。請閱讀 MakerDAO 上的 DSR 解釋。
   • 協議風險、資金利用率和抵押品組合決定了利率；收益可能會隨市場狀況波動。

3. 代幣化的美國國庫券和 RWA 策略

   • RWA 資金庫將主權債務和高品質的短期票據引入公共區塊鏈，收益會鏈上累積並以程式化的方式分配。全球標準制定機構已強調代幣化是提高效率和透明度的關鍵途徑。請參閱國際清算銀行的《2024 年年度經濟報告》中關於代幣化和市場基礎設施的章節。

在所有類別中，底層的經濟引擎通常都可以追溯到短期利率。當利率變動時，穩定幣的收益也會隨之變動。

風險：方程式的另一半

「穩定」指的是價格錨定，而非風險消除。一個可持續的收益策略需要清晰地認識到權衡取捨：

• 發行機構與儲備風險

  • 對法幣擔保穩定幣的信任取決於儲備的品質、隔離、託管機構和披露頻率。務必查閱發行機構最新的審計報告和儲備組成（參閱 Circle 的透明度頁面和 Tether 的透明度頁面）。

• 智慧合約與協議風險

  • 鏈上收益涉及智慧合約，這些合約若配置不當或未及時修補，可能會被利用。應優先選擇經過良好審計的程式碼、保守的抵押品組合和成熟的治理。有關工程最佳實踐和常見陷阱，請參閱 OpenZeppelin 的安全指南。

• 市場與流動性風險

  • 在風險規避時期，借貸收益可能會收窄；在資金利用率飆升時，則可能擴大。代幣化的 RWA 產品可能會設置認購或贖回窗口。

• 監管與合規風險

  • MiCA 等監管框架定義了穩定幣在歐盟的運營方式；發行機構和用戶應關注牌照和儲備金義務。與公共網絡互動時，制裁合規性也很重要；請參考美國財政部 OFAC 的 SDN 資源以獲取相關背景資訊。

• 託管與營運風險

  • 私鑰是單一故障點。健全的自我託管實踐至關重要，以確保收益策略不會引入遠超回報的攻擊面。

鏈上執行：實際獲取收益的路徑

無論您在 L1 還是 L2 上操作，執行流程都類似：

1. 選擇您的穩定幣

   • 根據您的風險承受能力和將使用的平台來選擇資產（USDC 和 DAI 在 DeFi 中廣泛集成；USDT 具有廣泛的流動性）。在存款前，透過發行機構頁面或信譽良好的區塊鏈瀏覽器驗證特定鏈上的合約地址。

2. 選擇您的策略

   • 貨幣市場： 將穩定幣存入 Aave 或 Compound 以獲取浮動 APY。從保守的貸款價值比開始，避免遞歸槓桿（除非您完全了解清算動態）。請透過 Compound 的文件來了解相關內容。
   • DSR： 將一部分 DAI 分配到 Dai 儲蓄率，作為基礎收益的一部分。請參閱 MakerDAO 的 DSR 頁面了解更多資訊。
   • RWA 資金庫： 認購代幣化的美國國庫券基金，確保其具備清晰的贖回政策和透明的報告。查閱機構產品頁面，例如貝萊德的 BUIDL 概覽。

3. 優化成本與安全

   • 考慮使用 L2 網路以降低 Gas 費用並加快結算速度；Rollups 可以顯著降低活躍策略的營運成本。請在 Ethereum.org 上了解 Rollups 的工作原理。
   • 使用經過實戰考驗的介面，並透過官方文件或社群治理論壇來驗證合約地址。避免使用不知名的分岔項目，這些項目通常以追求高 APY 為誘餌，卻未經審計。

4. 監控與再平衡

   • 追蹤 APY 變動、流動性、協議升級、治理決策和利率變動。對於浮動利率策略，切忌「設置後就不管」。

安全第一：如何避免收益變成風險

穩健的收益計劃始於託管：

• 私鑰的自我託管

  • 使用硬體錢包將私鑰與聯網設備隔離。這可以降低在進行 DeFi 操作時遭遇釣魚、惡意軟體和簽名意外的風險。

• 交易衛生

  • 仔細驗證每一筆交易和授權。優先使用每會話授權，設定支出上限，並定期撤銷過期的授權。

• 網路與 dApp 選擇

  • 偏好廣為人知的介面和經過審計的合約。僅在積極交易時才將簽名設備連接網路。

如果您正在構建一個穩定幣收益堆疊，OneKey 可以是安全關鍵工作流程的實用選擇。它支援多鏈資產，並透過 WalletConnect 與 DeFi 無縫集成，讓您能夠在專用設備上確認每一次鏈上授權，同時保持私鑰離線。OneKey 對透明度和用戶可控恢復的重視，與「收益不應以犧牲自我託管為代價」的原則一致。請在 WalletConnect 網站上了解更多關於 WalletConnect 連接模式的資訊。

2025 年值得關注的主題

• 規模化的代幣化現金管理

  • 鏈上的機構流動性基金將擴大其分發範圍，並提升 DeFi 原imitives的抵押品流動性。請參閱 BIS《年度經濟報告》中關於代幣化的分析，了解系統層面的影響。

• 利率正常化與動態 APY

  • 隨著全球利率的演變，與儲備掛鉤的收益和貨幣市場收益將會調整。請密切關注國庫券收益率，以了解基礎回報潛力（請參閱美國財政部網站）。

• 監管趨同

  • 隨著歐盟 MiCA 法規對穩定幣生效，以及其他地區持續的政策發展，預計消費者、機構和 DeFi 原生穩定幣模式之間的區別將更加清晰。請在 EUR‑Lex 上閱讀 MiCA 法規。

簡單的決策框架

• 定義您的風險預算

  • 根據您對智慧合約、發行機構和流動性風險的承受能力，在基於儲備的收益、鏈上貨幣市場和代幣化 RWA 之間進行分配。

• 優先考慮透明度

  • 偏好提供頻繁、詳細披露的平台和資產。從發行機構的透明度頁面（Circle、Tether）和經過審計的協議文件（Aave、Compound）開始。

• 確保堆疊的安全

  • 將基於硬體的自我託管置於核心位置。使用 OneKey 在專用設備上簽名交易，並精確管理授權。

• 迭代更新

  • 隨著利率、協議參數和監管指南的演變，進行再平衡。收益是動態的；您的策略也應如此。

結論

穩定幣現已處於安全、流動性和可程式化收益的交匯點。2025 年的機會不僅在於賺取收益，更在於安全地賺取收益——將基於儲備的穩定性、代幣化的貨幣市場和鏈上治理整合到一個嚴謹的安全模型之下。透過透明的發行機構、經過審計的協議和硬體保護的自我託管，您的穩定幣可以在參與收益時代的同時，不損害加密貨幣的核心承諾：對您資產的主權。

對於那些在參與 DeFi 時優先考慮安全性的用戶來說，OneKey 提供了一種乾淨的方式來保持私鑰離線，驗證每一項授權，並自信地連接到收益平台。在一個細微的基礎點差都可能決定是明智還是魯莽的風險的市場中，正確的託管設置是具有最高槓桿效應的選擇。