高效借出及借入資產的能力，是任何金融系統的關鍵功能。在傳統金融世界中，這個過程通常由銀行等受信任且具許可權的第三方促成，它們將資金充裕的人與短期需要資金的人聯繫起來。在去中心化金融（DeFi）世界中，受信任且具許可權的第三方已不再需要；銀行已被運行於區塊鏈上的無需信任、無需許可借貸協議所取代 (1)。

第一代 DeFi 借貸協議包括 Compound (2) 和 Aave (3)。這些協議讓用戶可針對少數流動性最高的 ERC20 代幣進行借貸。然而，這些協議並非為處理借貸低流動性或高波動性資產所帶來的風險而設計，因此一直依賴具許可權的上架系統，以保護用戶免受此類資產相關風險影響。

因此，市場對加密資產長尾的借貸需求仍有相當大部分未被滿足。在出借方面，用戶希望存入代幣以賺取收益，並建立槓桿長倉。在借入方面，用戶希望降低其波動性曝險，並建立槓桿短倉。我們在此介紹 Euler：一個專門構建、具備多項新功能的無需許可借貸協議，協助用戶以前所未有的方式借出及借入更多種類的代幣。